3分钟解读可转债基金

  基金投资因具有专家理财、组合投资分散风险、操作简单等优势，越来越多地受到投资者的青睐。但是，市场行情变幻莫测，短期走向很难判断，市场风险也不容忽视。我们在基金投资的过程中是否遇到过以下这些困惑：基金宣传得很好，可当我们买进去之后却不赚钱？投资基金后忍受不了过程中的亏损，可在自己离场后，行情却开始好转？不清楚自己风险承受能力的情况下盲目跟风，投资了不适合自己的基金后亏损离场？

  带着这些疑问，本文帮助大家梳理正确的基金投资理念，有助于投资者进行合理的基金配置、提高投资收益、平滑收益曲线。

  首先我们来看看，基金投资中有哪些常见的错误操作需要投资者们有所了解并警惕呢？

  一、基金投资中的错误操作

  1、追涨杀跌，频繁更换基金

  不少投资者在决定申购或者赎回基金时都是根据基金最近一段时间的表现来判断的，上个月哪只基金涨得最多就买哪支，一看某基金近期业绩好，收益率高，几乎天天上涨，于是追涨购买；手里有其它基金投资了1个月，如果其近期表现不尽如人意老是下跌，赶快赎回转而申购那个涨得好的。这往往是新手买基金的致命错误，频繁更换基金往往容易使得投资者踏反行情，也无法分享长期投资带来的稳定收益。

  其实基金的业绩具有一定的波动性，每支基金的交易策略不同，对于不同行情的适应性也不同，有的时期这支基金表现很好，但到了下一个时期，另一支基金的表现会更加优秀。正所谓路遥知马力，我们应该根据基金的长期业绩来判断基金的优劣，把基金的观察期放得相对长一些，在选择好优秀基金经理后，投资者应该给予基金经理足够的信任，让基金经理有够长的时间去跑赢市场。

  2、持有基金数量越多越好

  很多新手在购买基金时，总会陷入这样一个误区：不少投资者根据“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的原理，认为手中持有的基金越多肯定越好越赚钱，因为这样可以分散投资，降低风险，还能够赚取更多的收益。那么事实真是如此吗？持有基金越多越好吗？

  对于新手来说，同时持有太多只基金并不是一件好事，因为很多新手手里往往握着很多基金跟踪标的、成分股都很重合的基金。也就是说，如果新手购买了沪深300，那么在沪深300跌的时候，与沪深300相关的基金都会一起跌。这样的话，除了让投资者管理基金更麻烦外，并不会带来什么益处。

  持有基金越多并不一定会分散风险，也不一定会有高收益，正确的配置方式应当是在相对分散的基础上适度集中。因此，我们在选择基金的时候，不用选择太多基金，只需要精挑细选，选择业绩长期出色的基金经理和基金，做一个适合自己风险的资产配置。

  3、买冠军基金进行投资

  基金排行榜已经成为了投资者衡量基金业绩的一大指标，一些占据排行榜“状元”“榜眼”位置的基金一时间会成为市场焦点、投资者热捧的对象。眼下，许多排行榜都缩短了考察周期，每月每周，甚至是每天都有排名。许多投资者购买基金，都喜欢买历史业绩好的，因为大家都默认历史业绩好就代表基金经理有能力，以后也能持续盈利。

  但事实真的是这样吗？那我们就来看一看，每年最优秀的十只基金，在下一年的表现会怎样？通过编写Python程序，很容易得出，每年超额收益排名前10的基金，在下一年超额收益的平均值，具体结果见下图。

  有人可能要说，光看第二年的超额收益，还是不够全面，会不会是第二年所有的基金的超额收益都很差呢？那就不看具体的收益，来看收益排名。我们用Python程序找出每年超额收益前10的基金，然后计算它们在下一年平均超额收益，并且把这个平均的超额收益放在下一年所有基金里进行排名，得到了下图中的排名百分比：

  可转债是什么？可转债基金主要投哪里？现在为什么是投资可转债较好时机？

  今天我们请农银可转债拟任基金经理周宇，来给大家解答关于可转债市场的那些事儿。

  1、可转债是什么？

  可转债是可转换公司债券，在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊债券。可转债兼具债权和股权的特征。

  债权属性：可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

  股权属性：可转债的票面利率一般较低，隐含了投资者将来换股的期权价值。进入转股期后，投资者可将可转债按约定比例转换成相应股票。

  2、可转债与普通债券的区别，与股票的关系？

  可转债和普通债券具有相同的信用级别。但主要区别在于，可转债牺牲了一定的票息收入，换取了一个对应股票的看涨期权。

  比如普通债的票面利率是5%，可转债的票面利率是2%，投资者购买可转债时牺牲了3%的票息收入，获得了一份股票的看涨期权。

  与股票就通过这份看涨期权来联系。如果股票涨了，看涨期权的价值就上涨；如果股票跌了，看涨期权的价值就下跌，最低到0。所以看涨期权的价值区间为0-无穷大，随股票波动而波动。

  购买了可转债，就等于购买了一只票面利率略低的普通债券加上一份股票看涨期权。

  举个例子

  假设A以票面100元的价格购买了一张可转债，到期收益率为3%。同时约定可以在转股期内转换成10股股票，转股价是10元。市场同一公司发行的同期限并具有相同现金流的普通公司债券到期收益率为5%，市价为95元。

  根据以上案例，我们可以总结：

  ①可转债的债权价值为95元，期权价值为5元。

  ②假设在可转债到期日之前，如果股票价格涨到了13元，可转债的理论价格接近130元。

  ③假设在可转债到期日之前，股票价格下跌，可转债存在下跌可能，但下跌最大幅度为5元，可转债的理论最低价格为债权价值95元，这时变为持有一只5%收益率的普通公司债。

  ④如果股票价格继续跌，在无信用风险的情况下，选择将可转债持有到期，无论股票价格下跌到什么程度，最终收回票面100本金并获得3%的年化收益。

  3、现在为什么是投资可转债一个较好的时间？

  2018年10月份以来，A股经历了两轮较大幅度的下跌探底，中证A股下跌幅度达到10%，而中证转债指数走势稳健，回撤不到2%。

  随后A股企稳，可转债跟随A股一起上涨，两者涨幅基本保持一致。再以2014年为例，当年上证指数涨幅53%，同期可转债基金平均收益达到70%，其中最高收益90%。(来源：wind)

  4、为什么现在发行可转债基金？

  可转债本身是一类非常好、有价值的资产，被个人投资者长期忽视了。

  近年以来，可转债市场规模越来越大，也越来越受到投资者关注。截止目前，可转债的存量规模达到3000多亿元，待发行4000多亿元。正是这样的一个环境，给投资者尤其是机构投资者提供了展现的空间。

  目前是投资可转债比较好的时点。未来长期看好A股市场的投资价值，可转债能跟随A股一起上涨；A股权益市场目前积累的短期风险较大，由于可转债有债性保护回撤风险相对可控，投资可转债基金的风险比股票基金低，适合于风险偏好略低的投资者。

  5、可转债后期的投资策略：

  可转债投资的两个大的标准：(1)绝对价格较低的转债，短期内债性保护要足够；(2)发行企业要足够优秀，长期来看股价要有比较高的成长性。

  投资从价值出发，适当运用套利策略等增厚收益，采用绝对收益的观点去进行运作。风险收益偏好的定位在债券基金和股票基金之间。

  所以，从排名角度来看，媒体重点宣传的明星基金的业绩也是不大可持续，优秀的业绩表现并不是常态性可为。与看似平庸但稳健的基金相比，那些看似光鲜但每年的业绩如同过山车一样起起伏伏的基金，其实并没有那么诱人，一轮熊市足以吞噬掉此前创造的短期优势，因为在其业绩爆发的时候，会付出高风险的代价，这些代价必定会在高风险市场环境下偿还。长期来看，能为投资者贡献的回报有限。在选择基金时，以下三点无法排名的因素，同样值得我们重点关注：

  其一、基金投资策略。

  其二、基金的长期业绩。

  其三、投研团队的稳定性。

  二、科学合理的基金投资方式分析

  前面我们了解了基金投资过程中容易发生的错误理念和操作方式，那么为了避免出现这样的问题，投资者在选择和购买基金时应当如何操作呢？下文中再跟跟大家一起梳理一下有哪些科学合理的基金投资方式值得我们投资者借鉴。

  1、长期复利投资

  ①长期投资可穿越牛熊市，更容易实现稳定盈利

  投资市场“剩者为王”，只有在熊市的凛冬中生存下来，才能够迎来牛市的春天。长期投资可以帮助投资者降低亏损的概率，更容易实现稳定盈利。

  我们可以借鉴1925——2002年美国77年股票交易历史。如果1925年我们投资1美元在大公司股票上，到2002年，收益是1775美元。在这77年中，包含了多次股市崩溃，如20世纪30年代的股灾、1986年的“黑色星期一”、2000年的“网络泡沫”，最终的收益依然是1775倍，而同期通货膨胀是10倍。也就是说，如果真的投资了77年，那平均每年收益率达到了12.2%，显然是非常不错的！

  如果我们独立地看每一年，其实这77年中有23年是亏损的，也就是说有30%的年份亏钱，亏损幅度最大的一年达到43.34%，如果不幸恰好在这一年进行投资，很多投资者都无法接受这么大的亏损而被迫出局！所以，如果在77年中的任意一年开始投资，有70%的概率盈利，也有30%的概率亏损。投资者如果按照短期投资的心态去做，很容易在某个年份遭受亏损而止损出局。

  但是，如果我们连续投资5年，5年一平均，亏损的概率就降到将近10%，亏损最大一次年平均收益为-12%，盈利最大一次为24%，波动明显减小；如果连续投资10年，亏损的概率只有3%，亏损最大的一次年平均收益为-0.9%，盈利最大一次为20%，波动更是减小；如果连续投资20年，则平均下来没有亏损，盈利最少的一次年平均收益为3.1%，盈利最大的一次为17.7%。

  由此看出市场短期走向很难判断，短期投资非常困难，且短期投资风险很大。而长期投资有助于投资者保持健康的心态，穿越牛熊市，获取稳定收益。

  ②长期投资可以享受复利法则带来的惊人收益

  复利是世界上第八大奇迹。通俗点讲，复利就是“利滚利”，将当期产生的利息计入到本金中，作为下一期的本金继续计息。复利的神奇之处在于刚开始的时候其效果非常小，不易察觉，但到达一定阶段之后效果就非常惊人。以下图为例：

  以洼盈5号有限合伙基金为例，自08年60万起步，至2017年9月该账户资金权益已突破4.5亿。