偏股基金再受追捧 短债基金热度难再

  今年以来，在债市调整、股市回暖的市场环境下，去年下半年一度发行火热的短债基金开始降温，更有部分短债基金三度公告延期募集，“保成立”或将成为短债基金发行市场的新常态。

  三度延长募集期，短债基金热度难再

  国金惠鑫短债基金近日发布延期募集公告称，该只基金于今年2月13日开始募集，原定募集截止日为今年3月15日。经基金管理人与基金托管人以及基金相关销售机构协商，决定将基金募集期延长至今年3月22日。

  而这一延期募集的公告，已经是国金惠鑫短债基金今年第三次公告延期了。该只短债基金最初原定募集截止日为3月1日，后来募集期延长至3月8日，随后又延长至3月15日，最新一次发布公告延长至3月22日。

  从短债基金市场认购的热情看，今年新成立债基已经不如去年，各项募集“成绩单”已经大幅降温。

  数据显示，截至3月19日，今年以来新成立的9只短债基金平均认购期限为18.44天，比去年全年短债基金的平均认购天数延长了4.44天，但今年短债基金平均募集规模却只有12.14亿元，比去年平均募集规模萎缩了38.82%；从基金的募集效率看，短债基金的日均认购规模也从去年的2.7亿元降至0.91亿元。

  北京一家中型公募市场部人士表示，现在短债基金募集存在“冰火两重天”的格局，有的公司募集还能在10亿元，有的却在努力“保成立”。据她观察，市场上的低风险资金还是有需求的，但目前股市回暖导致部分资金开始观望，短债基金销售也相对降温。

  除了短债新基金外，部分存量短债基金也出现资金净赎回的现象。

  北京某次新公募市场部负责人透露，目前她所在公募的短债基金和货基都出现净赎回的现象，不过赎回的规模不大，皆在10%以内。在这位负责人看来，一是因为股债跷跷板效应，叠加短端资产表现不佳，更多资金被吸引到偏股基金了；另外，由于自家短债近一月收益较低，可能会产生竞品的替代效应。

  该市场部负责人表示，“短债基金，第三方渠道比银行销量大，阶段收益较好的才能获得资金的追捧，我们3月份短债基金年化1%出头，这也可能是遭遇净赎回的原因。”

  多因素导致销售遇冷

  在赚钱效应降低和股市回暖下，短债基金的市场热情也在降温。

  公开数据显示，截至3月15日，今年以来中短期债券净价指数涨幅为0，在2月12日摸高117.05点后，指数开始震荡下行，目前已经从高点回落0.54%。

  在短债市场震荡加大下，今年以来不少短债基金涨幅收窄，部分短债基金甚至收获负收益。数据显示，截至3月18日收盘，今年以来30只短债基金平均收益率为0.7%，华安添鑫中短债A、创金合信恒兴中短债A两只基金甚至录得负收益。

  华南一家大型公募首席宏观策略分析师认为，从债市基本面看，1月-2月国内宏观经济已有改善。情绪面看，清查场外配资或短期抑制股市风险偏好，综合看利率债收益率短期或难打开下行空间。

  北京一家中型公募绩优债基经理也表示，在今年国内外流动性或货币政策导向均维持宽松，国内信贷走向宽信用，以及股市快速回暖的环境下，债市短期收益率下行，但对于持有几个月期限的短端债券的收益率不会产生太大影响。

  谈及债市调整对短债基金收益的影响，该债基经理认为，因为债市短期调整的原因，短期收益可能会发生亏损，但只要持有到期，到期收益也会弥补回来的，不少中短债持有1-3年的债券，可以防止短期债市价格波动和利率上行带来的损失。

  除了市场调整因素外，股市的赚钱效应也导致短债基金的收益率正在失去吸引力。

  北京上述中型公募绩优债基经理透露，目前包含银行渠道对接的个人和保险资金等，对于债市当前调整存在观望态度，他所在公募的部分保险资金从偏债基金往中高风险产品转移，短债基金收益在市场调整和赎回压力下，都面临调整压力。

  北京上述次新公募市场部负责人也表示，近期股市反弹，不少偏股基金短短两个月收益率超过20%，而短债基金全年可能才能达到4%左右的水平，从相对收益的效率看，短债基金的收益对不少资金已经没有吸引力了。

  不过该市场部人士也坦言：“短债基金可以是货币基金的替代品种，作为现金管理工具，长期来看可以战胜货基收益率，又不会有太大的调整风险，仍然对具有现金管理需求或低风险投资者具有配置价值。”

  中信保诚基金：二季度更看好债市投资机会

  市场进入3月份，一改年初以来一路上涨的状态，在3000点左右反复拉锯。对此，中信保诚基金认为，年初以来投资者风险偏好大幅抬升，也对长端无风险利率形成一定的抬升，进入3月中下旬，随着基本面数据的真空期逐渐结束，在经济基本面较弱背景下，预计股市快速单边上涨难以维持，后续可能进入宽幅振荡期。相对而言，年初以来国内债券市场已有明显调整，10年期国开债收益率从低点回升已接近20BP，并带动信用债收益率也明显上行。因此，2季度，前期股强债弱的格局将有所缓解，更看好债市投资机会。

  从经济基本面来看：外需方面，海外经济景气度持续回落，出口下行风险较大；投资需求方面，盈利下滑环境下减税降费对制造业投资水平的提振存在不确定性；消费方面，个税减税政策效果尚待观察，汽车和地产后周期可能依然对消费形成拖累。综合判断，预计上半年经济基本面仍处于下行通道，下半年有望逐步企稳。

  从货币政策看，国内货币政策有望继续保持宽松。央行曾多次表示货币政策仍然将以国内因素为主，随着上半年经济下行压力将进一步加大，预计央行仍将进一步降准释放流动性，且在宽信用见效之前，预计货币政策仍将保持较为宽松的趋势。同时，今年以来利率并轨成为货币政策的关注点，利率市场化进程或加速推进。一旦利率并轨落地，货币政策传导路径通畅，当经济下行压力较大的时候，央行有望通过引导政策利率下行带动实体贷款利率下降，年内降息预期或阶段性发酵。

  而在利率策略方面，中信保诚基金指出，利率仍处牛市后期，2季度或迎来阶段性机会。随着1、2月经济数据发布，上半年经济基本面偏弱的事实将逐步得到数据支撑，国内外经济放缓背景下央行货币政策仍将保持宽松，股市大幅上涨后面临调整压力，对贸易协议的乐观预期或有所修正，多种因素或均有助于推动利率债迎来阶段性的交易机会。

  华安添鑫中短债基金经理郑可成：债市有望持续慢牛

  华安添鑫中短债基金经理郑可成3月19日表示，展望下阶段，基本面和货币政策对债券市场仍构成支撑，债牛趋势未尽，但波动料会增加，预计2019年债券市场整体或将呈现震荡走势。

  郑可成分析，整体来看，国内宏观经济预计仍将寻底，但降幅最陡的阶段可能已过去，未来经济大幅下降的空间或有限。同时，在内外需仍较多不确定性的情况下，预计流动性或继续保持合理充裕。