2021-03-19 14:18:18
疫情恐慌下的投资者正陷入股市剧烈波动和债市表现不佳的“双杀”情绪中难以自拔，闲置资金也犹如一头困兽无处宣泄。在此背景下，横跨股债两市的“固收+”产品应运而火。
事实上，“固收+”的火爆早有伏笔，其发展背后深深烙着资管大时代的发展印迹：低利率时代下资管新规逐步落地，理财产品净值化转型迫在眉睫。面对风生水起、蓬勃发展的“固收+”市场，公募基金公司争相布局，在“固收+”领域积淀深厚的长城基金亦不例外。
一直以来，长城基金都致力于打造两条“品质可靠”的产品线，其一是长期业绩优秀、长期风格稳定的权益产品线，其二是投资收益稳定、波动相对较小、客户体验较好的稳健产品线。作为稳健产品线下的重要支撑点，“固收+”由此上升为公司发展的战略性业务。
传统优势领域开新花 “长城优选”系列绚丽绽放
围绕这一战略规划，2020年11月，长城基金拉开了密集布局“固收+”产品的序幕，在不到半年的时间里先后布局长城优选增强、长城优选回报、长城优选稳进、长城优选添瑞四只产品，其中，长城优选稳进已于3月16日起开始发行，长城优选添瑞则将在3月22日正式发售。再加上2016年成立的长城新优选，长城基金“固收+”子品牌“长城优选”系列已达5只。
五只产品一脉相承，均由长城基金多元资产投资部总经理马强管理，均采用“固收打底、权益添彩”的“固收+”策略，产品设计上也均为偏债混合型基金。得益于长城新优选成立以来所形成的“回撤小、业绩稳、胜率高”的管理特色，“长城优选”系列已经成为长城基金“固收+”产品线上的一张重要名片。
基金定期报告显示，截至2020年12月31日，长城新优选混合基金自成立以来的19个完整季度全部实现业绩正收益，基金净值从未跌破面值；而根据Wind统计，其年化回报达到7.17%，历史最大回撤仅为1.82%。在2020年第15届证券时报主办的明星基金奖评选中，长城新优选斩获 “三年持续回报保守配置混合型明星基金”殊荣。
顶层布局清晰 两大团队共赢“固收+”
值得注意的是，“长城优选”系列是长城基金抢占“固收+”市场的重要产品线，但并非唯一。在长城基金内部，布局“固收+”业务的投资团队有两个，除了马强领衔的多元资产投资部外，由长城基金总经理助理兼固定收益投资总监张勇领衔的固定收益部，同样也在布局“固收+”业务，而且开展的时间更早。
资料显示，早在2008年，长城基金就成立了公司旗下的第一只“固收+”基金——长城稳健增利，在“固收+”领域已积淀了12年的丰富管理经验。此后长城基金陆续又发行了长城积极增利、长城久悦、长城稳固收益等一系列风险收益特征迥异的“固收+”产品线，均由固定收益部管理。
对于两大团队的分工，张勇表示，固定收益部的“固收+”产品主要集中在一级债基和二级债基，而多元资产投资部的“固收+”产品主要以偏债混合基金为主。除了权益仓位的占比不同，两个部门在产品管理思路上也有不同。
多元资产投资部的“长城优选”系列产品，在债券投资方面首先建立安全垫，赚取无风险收益，坚决不通过信用下沉来增强收益，组合的超额收益多依赖于权益部分，整体管理更注重通过大类资产配置来实现风险回撤控制。
固定收益部的“固收+”产品同样重视大类资产配置思路下的组合构建和优化，但更关注固收部分能带来多少安全垫，且增强收益既依赖久期或票息策略带来的阿尔法，也部分来源于权益资产。
股债合璧 一体化平台实力护航
“固收+”产品看似波澜不兴，但其实投研内涵广阔，对投资管理能力提出了高要求。在控制波动的前提下，“+”什么、怎么“+”、何时“+”、“+”到什么火候，都是对基金经理的巨大考验。
这要求管理“固收+”的基金经理不仅需要具备股票、债券和衍生品的分析投资能力，还需要具备宏观经济研究、大类资产配置、风险管理与回撤控制等方面的能力。这些能力叠加的稀缺性不仅决定了产品的稀缺也更加凸显了投研团队合作的重要性。
在长城基金内部，支撑“固收+”业务发展的核心投研平台有三个，分别为专注债券研究的固定收益部、专注股票资产研究的研究部，以及以长城基金首席经济学家向威达为首的宏观策略研究，三大平台的研究成果均为全公司共享。
其中，固定收益部组建了宏观利率组、货币组、信用组、转债组四个债券研究小组，覆盖了债券研究的全领域。每个研究小组均由资深基金经理牵头，介入研究领域的程度更为紧密、深入，确保了投研的转化效率；信用研究方面的分工精细，且要求全员研究，注重过程管理，定期动态梳理信用评级，目的在于把研究工作做细做深，减少风险发生几率，始终把投资安全放在第一位。
而在权益领域，长城基金搭建了从宏观到行业再到公司的立体式研究框架，覆盖全市场所有行业，为投资端提供强有力的研究支持。
