2025-05-19 12:32:34
油脂：仍建议反弹波段偏空操作
上周五，BMD毛棕盘面低开低走，7月合约下跌0.92%，报收3825林吉特/吨。4月马棕库存如期环比显著增加。5月中国及印度进口增加，马棕5月库存增量可能较小。中期产区季节性增产季，国际棕榈油预计库存继续趋增。本周关注MPOA5月1-20日马棕产量预估数据。上周五夜盘，CBOT大豆震荡，美波动剧烈，美国生柴RVO相关消息预计仍是主要潜在利空因素。此外，近期中美贸易关系改善，但9月之前是中国对巴西大豆采购及到港季，中美贸易关系变化对国内中期大豆供给没有实质影响，仍是情绪性偏空因素。中国对美豆进口关税恢复常态，才是实质性政策利空。国内方面，上周五国内油脂盘面低位回升，短期仍是走弱趋势。基本面看，国内油脂5月后供需预计朝着边际偏空转变。巴西大豆进入季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性增库。5-6月棕榈油进口增加、国内棕榈油库存预计止跌小幅增加。国内菜油中短期库存仍在高位，近端供需没有变化。操作上，中期供需边际变化看，棕榈油仍建议反弹波段偏空操作，豆油及菜油大跌企稳偏多操作。
：短期反弹难持续
上周五，花生盘面震荡，PK2510合约上涨0.07%，报收8232元/吨，日线仍是反弹后的震荡走势。前期国内盘面价格走强，主要是食品米价格上涨较多，油料米价格持稳。或因主力油厂开机提振及端午节前贸易商补库。但目前油厂收购仍较为有限，稳健采购策略。随着时间推移，油厂收购将季节性减少，近期主力油厂预计将有部分工厂陆续停机，油料米需求将减弱，短期反弹难持续。
：震荡趋弱，未来逢低布局远月合约仍不失为一种好的选择
隔夜美豆7月收于1051，跌0.21%，主要受到南美大豆丰产的压力。美国大豆在当前10%关税下仍缺乏价格竞争力，而巴西正值创纪录的大豆作物丰收，该国将继续主导全球出口市场。即便中国采购兴趣略有回暖，需求增长空间可能有限。美豆盘面从1000反弹至1050已经体现出了中国的进口缺口由其他国家来弥补的预期，而不是中国再度入场进口美豆，进一步向上需要有关贸易战解决的更大的刺激性消息。另一方面美国大豆当前的播种进度也处于“高开”的阶段，种植顺利也无题材可炒。当前是连豆粕独自表演的时段，近月合约从供给紧张到供给宽松的转变略显突兀。在近月合约的带动下，远期合约最近回落的幅度也不算小。从题材的角度来看，中美博弈持续进行中，理论上2601合约比2509合约更能体现贸易战预期的变化。无论是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制。而且每年美豆的生长季都会遭遇到或多或少的天气问题，近期豆粕盘面受现货转宽松、贸易战升水挤出的影响，震荡趋弱，未来逢低布局远月合约仍不失为一种好的选择。
