2025-05-19 12:32:34
重要数据
截至2025/5/16，伦锌价格较上周增加3.18%至2706美元/吨，主力增加1.4%至22500元/吨。锌现货升贴水(0-3)由上周的-26.13美元/吨变动至-20.95美元/吨。
供应：截止5月16日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上持稳于3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周上涨5美元/吨至45美元/吨。近期发运的Antamina锌矿成交TC为40美元/吨，期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提。冶炼厂矿库存充足，继续看涨后期TC，紫金位于俄罗斯矿停产，后续影响需进一步跟踪。
消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.07%至60.94%，压铸锌合金开工率较上周增加4.48%至59.08%，氧化锌企业开工率较上周增加2.68%至62.41%。
库存：根据SMM统计，截至2025-05-15，SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较上周同期增加0.3万吨；仓单库存较上周同期增加272吨至2175吨；LME锌库存较上周减少6125吨至164200吨。
利润：截至2025-05-15，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-434元/吨。
市场分析
过去一周沪锌价格冲高上方压力位受阻回落，现货市场方面，进口锌锭冲击国内市场，现货市场升水快速回落。矿端方面，紫金俄罗斯矿山面临停产，但目前冶炼厂矿库存充足，依旧看涨后期TC。当前情况即使TC停止上涨，冶炼利润依旧充足，供给端压力依旧不减，短期尚未看到TC回落的风险。消费端保持相对强势，下游加工开工率继续上涨，但消费的韧性需要持续观察，虽然中美关税和谈下调，但抢出口和美国囤货早已发生，消费存在边际下滑的风险，且目前国内库存出现累库迹象，需谨慎对待。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
