2025-05-20 12:17:41
油脂：建议反弹波段偏空操作
昨天，BMD毛棕盘面偏强运行，7月合约上涨1.86%，报收3896林吉特/吨。4月马棕库存如期环比显著增加。但5月中国及印度进口增加，马棕5月库存增量可能较小。今日关注5月1-20日马棕出口船运数据的变化，近两日等待MPOA5月1-20日马棕产量预估数据，5月马棕库存预期将初步明晰。中期产区季节性增产季，国际棕榈油预计库存继续趋增，库存增速是中期价格走势关键。隔夜，CBOT大豆震荡，CBOT波动较明显，美国生柴RVO相关消息预计仍是主要潜在利空因素。目前美豆新作播种进度依旧偏快，美豆多数产区偏干，虽然有利于播种进度推进，但后期有潜在干旱风险。巴西大豆出口FOB报价近期稳中微降，国内大豆成本端价格持稳，此外，巴西仍无对华8月船期的大豆升贴水报价，四季度国内大豆供给仍有一些不确定性。国内方面，昨日国内油脂盘面偏强震荡，菜油相对偏强。基本面看，国内油脂5月后供需预计朝着边际改善方向转变。中国进入巴西大豆季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性增库。5-6月棕榈油进口增加、国内棕榈油库存中短期预计止跌小幅增加。国内菜油库存仍在高位，近端供需没有变化。操作上，中期供需边际变化看，棕榈油建议反弹波段偏空操作，关注后期产地累库速度。豆油及菜油大跌企稳偏多操作。
：短期反弹难持续
昨天，花生盘面偏强震荡，PK2510合约上涨0.44%，报收8268元/吨，日线运行在前高附近。前期国内盘面价格走强，主要是食品米价格上涨较多，油料米价格持稳，受主力油厂开机提振及端午节前的贸易商补库。但目前油厂收购仍较为有限，稳健采购策略。随着时间推移，油厂收购将季节性减少，近期主力油厂预计将有部分工厂陆续停机，油料米需求将减弱，短期反弹难持续。
：震荡趋弱
隔夜美豆7月收于1051.25，涨0.02%，尽管美国农业部公布的最新周度出口检验数据远低于市场预期，但尾盘大豆市场仍获得支撑，主要原因是阿根廷布宜诺斯艾利斯省的极端天气可能导致2024/25年度大豆显著减产。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一表示，受近期风暴影响，布宜诺斯艾利斯省2024/25年度大豆作物可能遭受“重大损失”。此外，尽管美国中西部近期天气有利于大豆播种，但本周即将到来的降雨带来不确定性，也令稍占上风。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至5月18日，美国大豆播种工作完成66%，上周48%，上年同期50%，五年均值53%。美豆盘面从1000反弹至1050已经体现出了中国的进口缺口由其他国家来弥补的预期，而不是中国再度入场进口美豆，进一步向上需要有关贸易战解决的更大的刺激性消息。另一方面美国大豆当前的播种进度也处于“高开”的阶段，种植顺利也无题材可炒。当前是连豆粕独自表演的时段，近月合约从供给紧张到供给宽松的转变略显突兀。在近月合约的带动下，远期合约最近回落的幅度也不算小。从题材的角度来看，中美博弈持续进行中，理论上2601合约比2509合约更能体现贸易战预期的变化。无论是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制。而且每年美豆的生长季都会遭遇到或多或少的天气问题，近期豆粕盘面受现货转宽松、贸易战升水挤出的影响，震荡趋弱，未来逢低布局远月合约仍不失为一种好的选择。
