2025-05-26 12:09:52
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，2509合约13410元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.15%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14514元/吨，环比上涨35元/吨。现货基差CF09+1104，环比上涨15。全国棉花现货加权均价14608元/吨，环比上涨31元/吨，现货基差CF09+1198，环比上涨11。
国际方面，据USDA，截止5月15日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%，较四周平均水平增41%，同比降30%；其中越南签约1.4万吨，土耳其签约0.44万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约29.12万吨，同比下滑22%；2024/25美陆地棉周度装运5.7万吨，环比降24%，较四周平均水平降27%，同比增23%，其中越南装运1.3万吨，巴基斯坦装运1.28万吨。
国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2025年5月19日，全疆棉苗生长处于第四、五真叶期。南疆地区普遍处于第四、五片真叶期，部分4月初播种的地块长势较好，处于第六到八片真叶，少量已经现蕾；北疆地区普遍处于第四真叶期，部分晚播棉田处于第三、四真叶期；东疆地区普遍在第四真叶期。
市场分析
宏观方面，中美谈判取得实质性进展，市场情绪明显转好。不过目前出口美国的纺织品服装实际关税仍高达45%-50%，且24%关税延期90天后关税政策不确定性将再次提升，需持续关注后期宏观动向。
国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。不过当前不确定因素较多，后续平衡表还需要根据各主产国天气及宏观带来的需求预期进行调整。尽管美棉新年度缩种预期较强，但近期主产区降雨恢复，旱情环比持续改善，其他国家天气相对正常，供应端天气的叙事性目前不足。
国内方面，新年度植棉面积稳中有增，当前全国棉花播种已经结束，棉苗长势普遍较好，新疆天气目前良好，种植端缺乏明显利好驱动。国内工商业库存加速去库，需求尚未出现断崖式下跌，成品累库情况也并不严重。不过当前已经步入产业淡季，需求预期进一步走弱，且保留关税带来的利空影响尚未在消费环节反应和交易充分。
策略
中性。短期由于中美谈判超预期，市场情绪好转支撑棉价震荡偏强。但国内进入消费淡季，新年度丰产预期仍存，当前保留关税仍处于较高水平，对出口贸易的实际利好程度或有限，棉价反弹空间或受到限制。
风险
宏观及政策风险、主产国天气风险
（来源：华泰期货）
