2025-05-26 12:09:52
市场要闻与重要数据
■市场分析
矿端方面：5月23日当周，近期国内铅精矿市场延续供应紧张态势，进口矿交易呈现卖方主导格局，尽管冶炼厂积极议价，但实际成交依然清淡。本周进口矿pb60TC加工费报价呈现下行趋势，反映出市场供需失衡的状况。从区域市场来看，湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业普遍反映铅精矿加工费面临下行压力。值得注意的是，受进口矿到货量不足以及再生铅原料供应紧张的双重影响，铅精矿需求缺口持续扩大。为保障生产需求，部分冶炼厂已开始调降pb50TC报价以促进采购进度。当前市场环境下，冶炼企业虽维持较高开工率，但原料保障问题正成为制约行业运行的关键因素。
原生铅方面：据SMM讯，5月23日当周，原生铅行业开工率微升0.4个百分点至67.75%，主要受湖南地区产量增加带动，河南、云南地区维持稳定生产。除三省样本外，华中某厂小幅提产，广西某厂本周复产，华东检修暂未影响产量。值得注意的是，华北某厂计划6月初开始为期一个月的例行检修。尽管行业开工率呈回升态势，但受传统消费淡季影响，终端需求疲软制约了产能的进一步释放。当前市场呈现"供给微增、需求不振"的格局，预计短期内开工率上行空间有限。
再生铅方面：据SMM讯，5月23日当周，再生铅四省周度开工率环比下降0.51个百分点至36.71%。本周再生铅企业普遍下调原料采购报价，成本支撑减弱导致生产意愿降低。虽然部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充，但增产主要集中于长单交付。内蒙古某大型企业复产带动区域开工率回升，其他地区维持平稳运行。值得注意的是，安徽某炼厂计划周末开始检修，预计将显著拉低该地下周开工水平。整体来看，再生铅行业呈现"北增南减"的分化态势。
消费方面：5月23日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率稳定在72.66%。电动自行车及汽车蓄电池市场延续淡季特征，企业维持以销定产模式。其中储能电池表现突出，受益于数据中心、移动基站订单增长，叠加部分合资企业完成财年结算后复产，成为支撑开工率的主要因素。临近月末及端午假期，预计部分企业将因盘库或放假安排导致开工率短期承压。当前市场呈现"储能强、动力弱"的差异化格局。
库存方面：截至5月23日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。库存较上
周变动-1800吨至294025吨。
策略
谨慎偏空
目前铅品种供应出现小幅回升，不过预计也难有持续性表现。但当下正处铅品种消费淡季，下游需求寡淡，因此目前铅品种建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨。
风险
有色板块整体偏强带动铅价回升
（来源：华泰期货）
