2025-07-04 12:33:58
螺纹：价格震荡偏强
昨日成材价格延续强势，价格震荡偏强。7月初美国对等关税暂停期即将结束，关注美国是否延长暂停期。国内反内卷会议短期对成材更多是情绪上的影响，短期成材以消化反内卷情绪为主，后续需要关注具体的文件落地以及需求跟进情况。基本面方面，螺纹方面，近期国内螺纹产量环比回升，主要是长流程钢厂产量增加。电炉厂因为利润不佳，开工环比回落。长流程螺纹产量回升主要是前期检修产线复产。库存方面，螺纹总库存环比回落，社库增加、厂库下降。需求方面，螺纹表需环比回升，当前螺纹需求处于季节性淡季，需求向上空间不大。短期螺纹静态基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比微增，热卷产量处于相对高位。热卷总库存环比回升，整体库存压力不大。预计后期热卷总库存将继续累积。需求方面，终端制造业生产逐步进入季节性淡季，需求逐步走弱，不过需要观察需求走弱的力度。热卷整体矛盾不大。整体上看，短期成材以消化反内卷引发的情绪为主，价格震荡偏强。
：单边追多风险较大
昨日连铁延续偏强走势，09合约收盘733，涨幅1.45%，港口成交环比下降、基差快速走弱。近期矿价走强一方是受到“反内卷”政策情绪影响，另一方面昨日成材数据螺纹需求表现超预期，刺激整体黑色估值上移。铁矿自身基本面变化不大，需求端，淡季钢厂成材现货利润环比收窄，叠加部分高炉临近年中检修，铁水产量开始缓慢下降；供应端，7月前期矿山发运冲量的压力逐步在到港和港口库存显现，预计后续港口库存继续小幅累积。综合来看，淡季铁矿石边际上供增需降，矿价持续反弹驱动不足，单边追多风险较大，建议观望等待基本定价时沽空操作。
：上方高度有限
周四焦煤期价延续上涨，截至夜盘09合约收盘价856，涨幅0.88%。现货端，山西中硫主焦煤972，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤735，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1050，环比+0，挺价去库。供给端，本周开始国产矿山陆续恢复，蒙煤通关低位运行，那达慕7.11-7.15闭关5天，总供应预计回升；需求端下游钢厂和焦化厂补库接近尾声，但近期价格上涨带动中游贸易商和期现持货意愿增强，上游去库，下游累库，总体去库，铁水日均产量240.85万吨，环比-1.44万吨，刚需开始减量，后续考验中游贸易和期现环节接货力度。短期情绪偏强，政策方面炒作9.3大阅兵华北钢厂限产以及产能过剩的工业品“反内卷”，成材趋势偏强带动原料上涨，但是中期来看，煤炭供应属于强监管与保供并存，成材端限产实际为需求减量，淡季一旦铁水转弱或将给到上游原料更大的压力，强预期弱现实下，上方高度有限。操作上，升水结构建议追多谨慎，产业可关注期现无风险套利机会。
：关注期现无风险套利的机会
周四焦炭期价上涨，截止夜盘收盘主力09合约收盘1441，涨幅0.14%，基差-116，环比+26。焦炭供需平衡，无明显矛盾。第四轮落地后，7月中下游补库情绪转强，周内供需双减，铁水日均产量240.85万吨，环比-1.44万吨，库存方面，上游去库，下游累库，总体库存转移通畅，焦炭在成本端支撑与下游刚需补库作用下，供需结构改善，港口目前已有1轮提涨，但是盘面受情绪影响升水较大，下游钢厂超补意愿并不强，关注期现无风险套利的机会。
动力煤：煤价上涨力度有限
产地供给逐步恢复中，坑口价格涨跌互现，非电刚需稳定，但贸易户发运利润倒挂，谨慎操作，部分煤矿让利出货刺激销售。北港煤价窄幅上行，市场交投僵持，买卖双方价格分歧大，业者观点不一。进口煤价坚挺，进口商利润倒挂，中低卡优势不强，高卡利润尚可，但下游采购积极性不高，整体氛围较为平淡。副高控制下，中东部天气闷热为主，高温天气继续带动居民端及三产用电需求增长。副高边缘降水持续，周末西北地区东部、华北北部、东北等地还会自西向东出现一轮降水过程，其中四川盆地西部、川西高原等地雨量较大，水电输出仍有一定支撑。非电需求环比小幅改善，煤化工需求小幅增长，开工下降，但产量有较明显增长，建材用煤需求季节性偏低，水泥开工小幅下降。主要省市电厂库存加速累增，迎峰度夏临近，电厂补库较为积极。北港库存窄幅下降，供给收紧，发运量利润倒挂，调入量处于中位水平，而下游拉运季节性改善，小幅高于调入。综合看，近期动力煤基本面环比趋紧，短期煤价企稳反弹，而市场库存依然偏高，下游需求释放目前尚未体现旺季特征，煤价上涨力度有限。
