2025-07-04 12:33:58
【现货价格更新】
国内小颗粒现货价格，河南市场主流价1800(20)，基差63(22)；山东市场主流价1800(10)，基差63(12)；山西市场主流价1660(0)，基差-77(2)；河北市场主流价1780(0)，基差43(2)；江苏市场主流价1810(10)，基差73(12)。
【本周市场主要动态】
综合安云思和隆众的统计：1.从供应端来看，供应端环比减少但同比偏高。日产降至19.74万吨，开工率83.65%，环比下降1.46个百分点，同比增加1.75万吨。装置检修集中：山东瑞星部分停车、明升达全面检修15天；河南晋开120万吨装置全部停车；山西兰花、内蒙古乌兰泰安等年度检修推进。恢复企业包括大庆石化、陕西龙华等，但山西预期停车计划推迟，导致日产维持高位波动。
2.从需求端来看，短期分化明显。农业需求以阶段性追肥为主，东北、内蒙等地夏季用肥推进，提供基础支撑；工业需求偏弱，复合肥及胶合板工厂采购谨慎，复合肥开工率降至29.25%，尿素日用量环比减少34.09%；出口集港活动增强，前期订单集中执行，出口量环比增4万吨至15万吨，助推企业库存去化。
3.库存方面，尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06%。本周期国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大。主要原因近期尿素集港速度加快，以及国内局部农业需求推进，尿素企业库存高位下降。
4.外盘方面，埃塞俄比亚进口标购事件成为主要海外驱动，规模21.2万吨，开标日期为7月7日，装运期集中在7月至8月初，可能影响国际尿素贸易流向和价格预期。
【核心观点】
1.目前国内尿素矛盾的结构在于：库存有所去化+需求端有所好转+出口规模上量；2.尿素盘面主要受宏观政策面驱动上扬。反内卷政策引发的供给侧改革联想，刺激大宗商品市场整体亢奋，成为核心主线，直接拉动盘面价格单日上涨。次要驱动包括出口集港活动加速，支撑企业库存下降7.74万吨，以及供应端部分装置检修导致日产环比减少，为价格提供边际支撑。需求端农业阶段性采购虽持续，但工业需求疲软和出口配额未明确落地，限制了上行空间，凸显市场情绪主导而非基本面实质改善。需紧密跟踪以下方面：1）政策面动向，包括反内卷政策细化及第二批出口配额释放进度；2）农业需求区域推进，重点关注苏皖及北方追肥进度；3）装置检修动态，如河南心连心计划中的三季度年度检修。短期看，盘面上涨后继续突破仍需要出口和下游需求的支撑，若后期未达到市场预期，则上端仍有压力。
【策略】
短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690-1700；端,波动率预计收缩，后市可把握做缩波动机会，仅供参考。
【风险提示】
1.宏观情绪快速消退，若政策未兑现或地缘局势缓和，可能引发回调；2.出口不及预期，配额延迟或数量不足将削弱库存去化支撑；3.供应恢复超预期，加剧供需矛盾。
