Comex铜库存首破50万吨，特朗普软化格陵兰立场，铜价或面临调整压力？

  关税预期引发“战略储备”，Comex库存首破50万吨

  据外媒报道，美国纽约商品交易所（Comex）的铜库存首次突破50万吨，受明年起或开征进口关税的预期持续发酵影响，大量铜正持续流入美国市场。该交易所周三公布的数据显示，截至1月20日，Comex认证仓库的铜库存为554904短吨（约合50.34万吨），较1月16日增长1.3%！

  据美国地质调查局（U.S. Geological Survey）数据，这一库存水平创下历史新高，是伦敦金属交易所仓库（LME）铜库存的三倍多，且接近美国2024年158万吨精炼铜消费量的三分之一。据新华社此前报道，美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。尽管精炼铜最终被豁免征税，但受2027年或开征15%关税的潜在预期影响，铜仍在持续流入美国；而伦敦金属交易所（LME）与纽约商品交易所（Comex）之间的铜价价差形成套利空间，交易商将铜从伦交所运往铜价更高的纽商所以赚取利润。

  荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey表示：“在关税政策落地明确前，美国市场大概率将持续吸引铜流入，这一趋势至少会延续至2026年年中。受当前定价结构及关税政策的多重不确定性影响，短期内铜从美国流出的可能性微乎其微。”

  结构性紧张支撑价格，但需求前景存疑

  尽管Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh指出结构性紧张仍在支撑价格，但需求端的疲软已不容忽视。LME现货升水迅速转为贴水，洋山铜溢价跌至22美元的18个月低点，显示中国进口需求受到高铜价的明显抑制。

  Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，在美国总统特朗普威胁要对反对其控制格陵兰岛目标的欧洲盟友征收关税之后，市场对全球地缘政治局势感到紧张。

  “我对这次反弹有点怀疑，”Smith在谈到铜价上扬时说，并补充，他的算法现在向他发出了卖出信号。“这表明任何强势都将是短暂的。”

  国际铜研究组织（ICSG）最新公布的月度报告显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，此前在10月供应过剩4.8万吨。2025年1-11月，全球精炼铜市场供应过剩206,000吨，上年同期供应过剩105,000吨。

  宏观情绪缓和与国内政策托底，多空分歧依然存在

  光大期货表示，宏观层面上，市场避险情绪有所降温。特朗普在达沃斯会议上关于格陵兰岛问题的表态软化，承诺不会武力夺取并寻求谈判，缓解了欧美地缘政治的紧张局势。国内方面，1月20日财政部在官网连续发布五项政策文件，涵盖四项贴息政策与一项专项计划，向市场传递稳增长信号。昨晚铜市场表现来看，虽然海外金融市场情绪有所缓和，但未能进一步推动铜价，多空分歧依然存在。此前提到，当前国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，这加大了产业内的分歧，单从产业现状和基本面来看也存在调整的需求。整体来看，春节前宜谨慎看待，在此期间交易者可多关注海外局势的变化。