合成橡胶库存继续上升，成本驱动继续减弱 5月26日讯，今日橡胶主力合约开盘出现窄幅下跌趋势。上游原料供给侧开始逐步放开，除海南地区近期降水较大影响割胶进度外，国内云南开割面积增加，各大产胶国均在不断扩大割胶面积，全球供应增加预期不减。青岛地区天然橡胶总库存回落至61.42万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续
期货要闻 风致 05月26日 12:11 11
5月26日讯，特朗普加码贸易战豆粕后续何去何从？ 5月26日讯，消息面，上周五特朗普在其自创的社交媒体平台“真实社交”(Truthocial)上表示，建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。 1.现货端，上周五国内豆粕现货市场价格继续小幅上涨，其中天津市场2970元/吨，山东市场2920元/吨，江苏市场2890元/吨，广
期货要闻 风致 05月26日 12:10 10
市场要闻与重要数据 ■市场分析 矿端方面：5月23日当周，近期国内铅精矿市场延续供应紧张态势，进口矿交易呈现卖方主导格局，尽管冶炼厂积极议价，但实际成交依然清淡。本周进口矿pb60TC加工费报价呈现下行趋势，反映出市场供需失衡的状况。从区域市场来看，湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业普遍反映铅精矿加工费面临下行压力。值得注意的是，受进口矿到货量不足以及再生铅原料供应紧张的双重影响，铅精矿需求缺口持续扩大。为保障生产需求，部分冶炼厂已开始调降pb50TC报价以促进采购进度。当前市场环境下，冶炼企业虽维持较高开工率，但原料保障问题正成为制约行业运行的关键因素。 原生铅方面：据SMM讯，5月23日当周，原生铅行业开工率微升0.4个百分点至67.75%，主要受湖南地区产量增加带动，河南、云南地区维持稳定生产。除三省样本外，华中某厂小幅提产，广西某厂本周复产，华东检修暂未影响产量。值得注意的是，华北某厂计划6月初开始为期一个月的例行检修。尽管行业开工率呈回升态势，但受传统消费淡季影响，终端需求疲软制约了产能的进一步释放。当前市场呈现"供给微增、需求不振"的格局，预计短期内开工率上行空间有限。 再生铅方面：据SMM讯，5月23日当周，再生铅四省周度开工率环比下降0.51个百分点至36.71%。本周再生铅企业普遍下调原料采购报价，成本支撑减弱导致生产意愿降低。虽然部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 8
市场要闻与重要数据 宏观面 2025-05-23当周周初，美股在穆迪下调美国主权评级后低开，但散户创纪录买入推动三大指数低开高走。此外，美国众议院通过特朗普的“美丽大法案”后，市场对美国政府债务的担忧加剧。另外，在20年期美债拍卖遇冷后，长端收益率跃升，基准10年期美债收益率周内一度涨至4.63%，为二月中旬以来最高水平。另据外媒报道美联储在5月也存在一定买入长端美债的计划，这样的行为基本可视之为“QE”。而中东地区地缘因素在周内也相对多变。在这样的背景下，贵金属于周内走强。周内，1年前美债收益率上涨2个基点至4.15%，10年期美债收益率上涨8个基点至4.51%，20年期美债收益率上涨11个基点至5.03%。 基本面 2025-05-23当周，黄金仓单为17247千克，较此前一周变化9千克。白银仓单则是变化73623千克至960641千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-127357.17盎司至38793530.21盎司，Comex白银库存则-3659466.51盎司的变化至498504308.14盎司。 在贵金属ETF方面，5月24日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨3.73吨至922.46吨，而白银SLV ETF出现302.60吨的上涨至14,217.50吨。CFTC持仓方面，黄金投机头寸净持仓上涨2,772张至163,981张，白银投机头寸多头净持仓
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 7
市场分析 价格方面：截至5月23日当周，纯镍现货价较上周下跌约1000元/吨至125175元/吨。金川镍升水持稳于2100元/吨，俄镍升水小幅回落至140元/吨（周降10元），镍豆升水维持-450元/吨。镍0-3价差贴水收窄至-100美元/吨，市场交投情绪较淡。 宏观方面：中国5月制造业PMI初值回升至50.1，重返荣枯线上方，政策刺激效果初显；美联储会议纪要释放“暂缓加息”信号，美元指数回落至103.5附近；印尼政府宣布镍矿出口税上调计划推迟至7月，短期供应压力缓解；欧盟对华新能源车反补贴调查升级，新能源板块需求预期承压。 供应：印尼苏拉维西镍矿发运量环比增12%，菲律宾6月资源预售完成率超80%，中高品镍矿到港量增至48万湿吨（周环比+6.7%）；国内精炼镍5月产量预计增至37800吨（环比+0.5%），西北某大型镍企新增产能逐步释放。 消费：新能源电池订单环比增5%，但三元前驱体企业因成本压力采购仍谨慎。纯镍现货整体交投情绪较淡。 成本利润：湿法中间品一体化工艺成本微升至10.8-11.3万元/吨，平均利润收窄至1.6万元/吨；高冰镍一体化工艺成本12.6-12.9万元/吨，利润回升至0.1万元/吨；非一体化电积镍工艺成本13.1-13.5万元/吨，亏损收窄至-0.3至0.5万元/吨。 库存方面：本周库存减少787吨至26955吨，LME镍库存198636吨，周增3414吨，
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 5
期现：本周现货暂稳。基差高位稍有回落后，再次走强，整体维持偏强走势。10-1价差持稳。短期库存维持去库支撑基差，跨期价差预计维持高位。 供给：铁元素产量持续两周回落。本周日均铁水-1.17万吨至243.6万吨；废钢日耗+0.25至54.8万吨。本期五大材产量-4万吨至872.44万吨；产量+5万吨至231.5万吨；产量-6.3万吨至305.7万吨。而表外材产量环比上升。高频产量数据：1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，日均增长近10万吨。最大增幅在4月，单月同比增长700万吨。考虑去年5-6月高基数，预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨。分品种材看，其他材利润好于螺纹和热卷，分流铁水压力。4月五大材周产量875万吨，低于周均表需926万吨。其中4月周均产量230万吨，低于表需250万吨。热卷周均表需317万吨，低于表需324万吨。 需求：5月份五大材表需环比回落。本周五大材表需-9万吨至905万吨。螺纹钢表需-13万吨至247万吨；热卷表需-16.5万吨至313万吨。当前总表需环比回落，其中冷系钢材表需和库存走弱。分行业看，内需面临淡季需求回落，钢材直接出口维持高位，钢材+钢坯净出口日均同比增长5万吨，钢材直接出口维持高位消化高产量压力。制造业订单因美国加征关税，4月需求有所回落，影响当前冷系钢材库存走差。主要影响行业是家电和机械和零配件类。但5月关税调低后，需求有所修
供应：本周全球发运环比小幅回升。全球发运+318.8万吨至3347.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量量2706.1万吨，环比增加283.6万吨。澳洲发运量1827.8万吨，环比增加30.5万其中澳洲发往中国的量1579.0万吨，环比减少14.9万吨。巴西发运量878.3万吨，环比增加253.1万吨。45港口到港量2271.3万吨，环比减少83.3万吨。 需求：日均铁水产量243.6万吨，环比-1.17万吨；高炉开工率83.69%，环比-0.46%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比-0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比+0.43个百分点。 库存：截至5月22日，45港库存13987.83万吨，环比-178.26万吨；周内钢厂多为常规检修，日均疏港量维持高位，但以转水为主，库存降幅主要由于到港量环比下滑。钢厂进口矿库存环比-35.68至8925.48万吨，本周日耗小幅下降，钢厂库存环比基本持平。 行情展望：基本面来看，本周全球发运量大幅增长，国内到港量环比下行，后续澳洲部分矿山将进入财年冲量，铁矿石供应仍有增长预期。需求端，本周铁水产量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，及螺纹表需环比有所回落，线材整体环比回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限。库存方面，铁水产量维持高位及到港量季节性回落下铁矿小幅去库，钢厂库存维
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 3
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期货要闻 小亚 05月26日 12:09 4
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