油脂：维持反弹波段偏空 上周五，BMD毛棕盘面震荡，7月合约上涨0.18%，报收3839林吉特/吨。周末ITS数据显示马来西亚5月1-25日棕榈油出口量环比增长11.6%，出口环比增幅有所增加。目前机构预估看，5月马棕库存可能增至200-210万吨，供需边际变化偏空。中期季节性增产季，产地库存仍趋增，后期出口较为关键。上周五夜盘，CBOT豆类走势偏弱，一方面或有美国节假日前基金调仓因素，另一方面或有特朗普可能对欧盟加征关税影响，欧盟也是比较重要的美豆进口国。近期阿根廷局部地区遭遇洪水，影响收割并可能导致产量损失。但在巴西大豆本年度大幅增产背景下，阿根廷降雨导致的大豆产量损失，对国际大豆供给影响预计很小。美国生柴消息仍有变数，继续关注。国内方面，上周五国内油脂日内冲高回落，日线震荡稍偏弱。国内基本面看，短期新增棕榈油采购减少，但国内豆棕价差继续倒挂，棕榈油仍是刚需为主，5-6月船期采购量足够刚需，中短期国内棕榈油库存预计止跌可能小幅回升。上周国内大豆压榨量升至预期的峰值水平。中期只要大豆通关节奏正常，国内将季节性增库。国内进口菜油供需现状及预期没有变化，短期国内库存仍在高位徘徊。操作上，供需边际变化的角度看，棕榈油维持反弹波段偏空操作思路，谨防美国生柴利多消息造成的风险。国内豆油预期累库，但由于价格较低有安全边际，豆油2509合约跌至7300-7500波段做多，否则观望。中加关系没有
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 0
市场要闻与重要数据 期货方面2025年5月23日收盘生猪2509合约收盘13515元/吨，较上周下跌145元/吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.22元/公斤，较上周下跌0.68元/公斤，现货基差LH09+705，环比下跌535；江苏地区外三元生猪价格14.53元/公斤，较上周下跌0.43元/公斤，现货基差LH09+1015，环比下跌285；四川地区外三元生猪价格14.16元/公斤，较上周下跌0.2元/公斤，现货基差LH09+645，环比下跌55。 供应方面，样本显示4月能繁母猪存栏量为506.68万头，环比上涨0.36%；4月能繁母猪淘汰量97718头，环比下降0.11%；4月商品猪存栏量为3548.24万头，环比增加0.1%；4月商品猪出栏量为1085.65万头，环比增加4.46%；本周全国外三元生猪出栏均重为124.13公斤，较上周上涨0.1。需求方面，本周屠宰企业开工率28.55%，较上周上涨0.44个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.28%，较上周持平。 参考咨询来源：钢联数据 市场分析 供应端来看，本周的出栏进度相较上周明显加快，且本周的出栏均重相持续上升。供应端出现了去体重的情况，随着天气的逐步转热，预计这种状态仍将持续，未来短期内的出栏进度会将逐步加快。消费端来看，本周消费端相较于上周有所好转，随着周末的临近，下半周的需求略好于上半周。端午
市场要闻与重要数据 期货方面，上周主力2507合约收盘2966元/500千克，环比下跌15元，跌幅0.5%。现货方面，辽宁地区现货价格2.95元/斤，环比下跌0.1元，现货基差JD07-16，环比下跌85；河北地区粉壳鸡蛋现货价格2.59元/斤，环比下跌0.21元，现货基差JD07-376，环比下跌195；山东地区鸡蛋现货价格3.1元/斤，环比下跌0.1元，现货基差JD07+134，环比下跌85。 供应方面，4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，环比增幅0.89%，同比增幅5.56%。上周淘汰鸡出栏量47.96万只，环比增加1.48%；淘汰鸡平均淘汰日龄522天，较上周提前3天。需求方面，上周北京市场到货90车，较上周到车量增加5车，增幅为5.88%；广东市场到货799车，较上周到车量增加132车，增幅为19.79%。库存方面，生产环节库存为1.31天，较上周增加47.19%%；流通环节库存为1.87天，较上周增加47.24%。 参考咨询来源：钢联数据 市场分析 供应方面，上周淘鸡价格偏弱运行，随着鸡蛋价格的回落，养殖企业对于未来预期悲观，淘鸡出栏增加明显，需求端表现也较为低迷，屠宰企业收鸡意愿有限，淘汰量小幅增加，预计未来淘汰量仍将持续小幅上涨；本月新开产蛋鸡主要为1月份前后补栏鸡苗，1月鸡苗销量环比减少2.14%，虽然淘鸡量逐渐增加，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大
粕类市场要闻与重要数据 期货方面，上周末收盘2509合约2952元/吨，环比上涨53元/吨；上周末收盘菜粕2509合约2556元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅1.71%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2970元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差M09+18，环比下跌63；江苏地区豆粕现货价格2870元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差M09-82，环比下跌63；广东地区豆粕现货价格2920元/吨，环比下跌60元/吨，现货基差M09-32，环比下跌113。福建地区菜粕现货价格2540元/吨，环比上涨50元/吨，现货基差M09-16，环比下上涨7。 豆粕：国际方面，巴西国家商品供应公司表示，截至5月17日当周，巴西2024/25年度大豆收割进度为98.9%，较上周进度增加0.3%。去年同期的收割进度为97%。阿根廷大豆方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至5月9日当周，阿根廷大豆评级优良的比例为31%，较前一周下降7%。 国内方面，据Mysteel调研显示，2025年第20周国内全样本油厂大豆到港共计33船约214.50万吨大豆。其中华东及沿江8船，山东及河南8船，华北及西北5.5船，东北2船，广西4船，广东5.5船，福建0船，云南0船。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第20周油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率为53.56%；较预估低0.3万吨。20
期货要闻 小亚 05月26日 12:09 1
要闻与重要数据 期货方面，上周收盘2507合约2327元/吨，环比下跌8元，跌幅0.34%；淀粉2507合约2663元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅0.82%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2330元/吨，较上周上涨11元/吨，现货基差C2507+3，较上周上涨19元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较上周上持平，现货基差CS2507+87，较上周上涨22元/吨。 玉米：供应方面，据中国海关数据显示：2025年3月玉米进口量8万吨，同比减95.1%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米105.97万吨，较前一周增加0.45万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计382.1万吨，周比减少39.5万吨；广东港内贸玉米库存共计130.4万吨，较上周减少13.5万吨。 淀粉：供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量减少0.67万吨；周度开机率为55.88%，较上周降低1.3%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-142元/吨，较上周升高9元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-204元/吨，较上周升高54元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至5月15日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为119.1万吨，前一周为167.7万吨。美国20
硅锰： 本周受消息面影响，锰硅后两个交易日波动明显加剧。供应端，本周日产小幅增加，目前内蒙前期检修、技改工厂陆续复产，宁夏地区减产速度也有所放缓。南方产区供应压缩空间也相对有限，供应压力依旧集中于北方产区。需求端，本周铁水产量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，及螺纹表需环比有所回落，线材整体环比回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限。锰矿方面，本周全球锰矿发运有所回升，海漂库存集中于南非及加纳矿，未来锰矿到港量仍将维持高位。South32澳洲矿山供应恢复将进一步增加全球锰矿供应量，锰矿价格仍将承压。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压力下。展望后市，短期锰硅供应仍有压力，但消息扰动增多，同时由于未来铁水仍有望维持高位的预期下，锰硅整体仍将维持底部震荡，缺乏趋势性上涨的逻辑支撑。 上周策略：区间震荡，短期参考5700-6000 本周策略：逢高试空，底部支撑暂参考5400左右 硅铁： 基本面来看，硅铁日产环比回落，经过前期减产供应压力继续缓解，厂库延续降库，但整体库存仍处于中高水平。目前主产区厂家利润分化，亏损企业维持减产，下游拿货积极性降低。需求端，本周铁水产量环比回落，疏港量维持高位，增量以转水为主。成材数据来看，热卷及螺纹表需环比有所回落，线材整体环比回升
： 现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿开工开始回落，产量仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格破位下跌，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持240万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。策略方面，考虑到煤炭价格仍处于下跌趋势，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多空焦煤（等货值）策略继续持有，关注后市煤炭价格阶段性见底的信号出现。 上周策略回顾：800-900区间运行择机逢高做空焦煤2509多热卷空焦煤操作 本周策略：750-850区间运行择机逢高做空焦煤2509多热卷空焦煤操作 ： 焦炭现货新一轮提降4月16日落地，考虑到焦煤偏弱状况，后市仍有2-3轮提降预期，可能下周主流钢厂将提降焦炭价格。供应端，由于下游铁水回落，焦企出货放缓，开工小幅提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持240万吨/日以上，本周小幅下降，高炉开工有见顶回落迹
市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，2509合约13410元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.15%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14514元/吨，环比上涨35元/吨。现货基差CF09+1104，环比上涨15。全国棉花现货加权均价14608元/吨，环比上涨31元/吨，现货基差CF09+1198，环比上涨11。 国际方面，据USDA，截止5月15日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%，较四周平均水平增41%，同比降30%；其中越南签约1.4万吨，土耳其签约0.44万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约29.12万吨，同比下滑22%；2024/25美陆地棉周度装运5.7万吨，环比降24%，较四周平均水平降27%，同比增23%，其中越南装运1.3万吨，巴基斯坦装运1.28万吨。 国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2025年5月19日，全疆棉苗生长处于第四、五真叶期。南疆地区普遍处于第四、五片真叶期，部分4月初播种的地块长势较好，处于第六到八片真叶，少量已经现蕾；北疆地区普遍处于第四真叶期，部分晚播棉田处于第三、四真叶期；东疆地区普遍在第四真叶期。 市场分析 宏观方面，中美谈判取得实质性进展，市场情绪明显转好。不过目前出口美国的纺织品服装实际关税仍高达45%-50%，且24%关税延期90天后关税政策不确定性将再次提升，需持续关注后期宏观动向。
市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，2509合约收盘价5833元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6155元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09+322，环比上涨32；云南昆明地区白糖现货价格5975元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR09+142，环比上涨12。 国际方面，航运机构William数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘。港口等待装运的食糖数量为314.74万吨（高级原糖数量为295.39万吨），此前一周为351.95万吨，环比减少 37.21万吨，降幅10.57%。桑托斯港等待出口的食糖数量为215.45万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71万吨。 国内方面，国家统计局最新公布的数据显示，2025年4月我国成品糖产量60.3万吨，同比下降2.1%；1-4月为866.6万吨，同比增长3.1%。据海关总署数据，2025年4月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计8.54万吨，同比减少10.60万吨。 市场分析 原糖方面，巴西中南部4月下半月双周报数据低于市场预期，对盘面起到提振作用。不过尽管当前各机构对于25/26榨季巴西中南部食糖产量预估存在较大差异，整体来看巴西增产预期依旧较强，印度产量预计也有所回升，25/26榨季全球供应由
市场要闻与重要数据 期货方面，本周收盘2510合约7562元/吨，环比下跌198元/吨，跌幅2.55%。据钢联数据，现货方面，山东栖霞地区80#一二级现货价格8200元/吨，环比上周持平，现货基差AP10+638，环比上涨198元/吨。陕西延安地区70#半商品现货价格9600元/吨，环比上周持平，现货基差AP10+2038，环比上涨198元/吨。 近期市场资讯，截至2025年5月21日，全国主产区苹果冷库库存量为170.85万吨，环比上周减少24.25万吨，走货速度略放缓，当前库存仍处于近五年低值。产区方面，苹果产区主流行情偏稳运行，市场整体去库速度较前期减速，客商调货积极性一般，产区多进入农忙套袋阶段，库内包装及发货有所放缓。分产区来看，本周山东产区目前处于农忙阶段，走货速度略有减速，库内包装不甚积极，目前交易集中于栖霞主产区，其余产区库存维持较低水平。栖霞西部果农货乡镇冷库剩余货源集中在75#以上通货及一二级，小果及三四级可售货源数量不多。叠加月底端午备货，预估短期交易稳定为主。陕西产区整体走货速度较前期放缓。副产区基本清库。剩余货源多集中于陕北产区，洛川产区库内货源有出现水烂点现象，存货商要价暂未有明显松动。好货交易仍保持平稳。目前货权较为集中，大型冷库及企业货源相对较多。部分客商发前期包装好货源为主。甘肃产区走货速度放缓。目前剩余货源多集中在大型果业公司及大储存商手中，自提
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