广发期货：近期现货供应紧缺 苯乙烯基差维持强势

  【市场行情】

  行情回顾：

  上周苯乙烯市场重心回落，期货价格大幅承压，但由于国内装置仍处恢复中，货源供应紧缺，带动现货价格走高，至周中，港口库存整体走低，随着远月价格的走弱，下游工厂逢低补货，成交气氛尚可。

  至周五现货10500对10550，7月下10060对10100，8月下9650对9660，单位：元/吨；美金苯乙烯市场震荡回落，由于国内现货价格偏高，抬升远月出口商谈，整体商谈气氛冷清，8月纸货1230对1250，单位：美元/吨。

  期货市场：

  上周东北亚乙烯下跌20美元/吨至921美元/吨，折合人民币7153元/吨附近；美湾乙烯下跌30美元/吨（美湾乙烯501美元/吨附近，亚美价差扩大至420美元/吨，美亚套利窗口打开）。

  近期美国乙烷价格大幅走跌，美国乙烯价格走弱，美亚套利窗口打开，承压亚洲市场，东北亚乙烯供应相对宽松，而国内终端需求仍偏弱，下游开工仍在下降。

  近期因石脑油裂解价差有所修复，乙烯裂解价差继续压缩，后期关注乙烯裂解装置检修情况，预计短期乙烯价格维持弱势。目前中石化华东乙烯价格7300元/吨。

  【逻辑】

  供应：上周苯乙烯开工率降至67.73%附近。装置方面：独山子石化36万吨苯乙烯装置由于裂解故障，于7月2日临时停车10天。

  河北盛腾年产8万吨苯乙烯装置计划于7月10日开始停车检修1个月；齐鲁石化20万吨/年的苯乙烯装置目前负荷在6成运行，计划7月20日停车检修10天。

  库存：6月苯乙烯整体供需两弱，苯乙烯装置计划外检修增加，而下游维持偏低开工，6月苯乙烯供需平衡附近，但在出口发船支撑下，港口库存水平偏低。

  7月国内检修装置逐步重启，苯乙烯供应增加明显，而下游整体仍在负反馈中，维持低开工预期，苯乙烯存累库压力，关注海外装置对出口的影响短期。

  利润：非一体化苯乙烯装置现金流盈利382元/吨。（非一体化苯乙烯成本10173元/吨附近）

  基差：基差偏强，且结构偏强。

  【下游】

  供应：苯乙烯主要下游开工率继续下降。下游行业利润持续亏损，部分装置投产延后，但近期海湾化学PS装置计划试车，宝来ABS装置计划试车。

  库存：下游成品库存环比下降，同比持平中性。

  利润：原料价格偏强，下游行业利润继续压缩。

  【策略观点】

  主要观点：

  6月以来苯乙烯装置计划外检修较多，加上出口装船带动，苯乙烯港口库存持续下降且绝对库存偏低，导致近期现货供应紧缺，基差维持强势。

  但因下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，采购跟进一般，部分工厂在高基差下换货为主，且7月中下旬随着检修装置的逐步重启，苯乙烯供需预期偏弱，导致苯乙烯远月走势偏弱。后期随着苯乙烯供需预期转弱，苯乙烯高基差或逐步收敛。

  策略建议：EB08短期9400-9800区间低位震荡，单边观望或逢低短多。