宏观情绪转暖 铅锌低位反弹

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• 氧化铝小幅回落 沪铝高位震荡

  一、观点与策略【氧化氧化另一方面，几内亚其他区域及非几内亚地区今年均有增产。当前的矛盾还是在于现货何时宽松。近期随着现货价格回升，氧化铝检修节奏有所放缓，部分检修产能将加快复产。河北某氧化铝企业新增产能即将产出成品，5月底预计结束检修复产产能有200-300万吨，预计6月上旬现货供给有所改善。氧化铝进一步反弹空间较为有限，操作上建议逢高可以布局空单。氧化铝09合约运行区间2950-3250元/吨，关注后续现货情况，区间上沿可逐步布局空单。【美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，不过有专家指出美国企业及客户试图抢在未来可能的关税问题前采取行动带动数据回升。另外美国4月成屋销售总数年化创2009年以来同期最差，宏观仍然偏空。基本面矿石端忧虑略有缓解，氧化铝现货价格持续小幅上涨，电解铝成本小幅抬升至16944元/吨。5月电解铝需求端较稳定，预计本周加工企业开工率环比仍小幅下滑。5月22日国内电解铝锭库存55.70万吨，较周一去库2.80万吨。华东地区到货偏少，贸易商挺价意愿较强，下游按需采购为主。5月去库略超预期，铝价较为坚挺，高位震荡为主。沪铝07合约运行区间19800-20400元/吨，区间内高抛低吸。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 今天14:33 15

• 硅铁产业亏损减产较多 锰硅资金情绪飙升

  【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，内蒙古主流电石企业兰炭采购价格下调30，小料执行575元/吨出厂承兑。2、硅铁现货：72硅铁自然块报5300-5400元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-5950元/吨现金含税出厂。5月钢招定价后贸易成交并未显现出量变，兰炭降价以及6月宁夏降电价预期和复产增产预期并存，盘面反弹略显乏力，关注交割去库情况。3、仓单变化：硅铁仓单18440张环比上个交易日减少1079张，预报3张环比持平，仓单和预报合计92215吨环比减5395吨，交割库存降库中。【技术分析】文华商品指数收在159.16跌0.4%，资金净流出9.34亿。黑色系涨跌不一，硅铁2507合约收在5622涨0.14%，资金净流出3508万，日减仓7875手，结算价5614。技术上，日K线收小阳线，KDJ线弱死叉，但1小时K线偏弱震荡中有支撑，关注双硅共振走势。【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注07合约5200附近支撑和6480附近压力，产业关注比价采购机会。2、核心逻辑：1)产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强;2)周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗;3)贸易成交一般，囤货情绪不高;4)资金开始流入，低位震荡重心被带上移?【锰硅】【基本面分析】1、锰矿：锰矿消息增多，南非内阁批准《关键矿产与金属

  机构看盘 小亚 今天12:36 22

• 螺纹钢厂库转增表需转降 价格维持震荡探底态势

  一、行情回顾与后市展望5月22日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510震荡运行;1.1现货市场动态与技术面走势：螺纹钢、1.2后市展望从基本面分析当前，五大材产量、厂库转增，社库继续去化，表需转降。展望后市，当前钢材市场价格持续面临下行压力，在供需格局中，偏低的库存水平成为为数不多的支撑因素。综合考虑市场现状，预计短期内钢价仍将维持震荡探底态势。二、行业要闻据Mysteel，5月22日统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2675.03万吨，环比上期减39.64万吨。进口烧结粉总日耗117.1万吨，环比上期减0.72万吨。库存消费比22.84，环比上期减0.20。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1243.52万吨，环比上期减57.51万吨。进口烧结粉总日耗59.76万吨，环比上期增0.11万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.86%，环比上期减0.01个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2375元/吨，环比上期减1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2362元/吨，环比上期减2元/吨。2025年4月，全国生产粗钢8602万吨、同比持平，日产286.73万吨/日、环比下降4.3%;生产生铁7258万吨、同比增长0.7%，日产241.93万吨/日、环比下降0.4%;生产钢材12509万吨、同比增长6.6%，日产416.97万吨/日、环比下降3.8%;1-4月，全国生

  机构看盘 小亚 今天12:36 24

• 焦煤供应延续宽松态势 烧碱装置开工高位下滑

  【美国总统特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。评：特朗普的减税法案，引发美债抛售，美元下跌，提振贵金属。但是美债风波或减弱，市场关注鲍威尔的半年政策听证会。中期或陷入高位震荡。【Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率62.36%较上期涨0.27%;日均产量52.79万吨减0.03万吨;原煤库存316.48万吨增10.97万吨;精煤库存214.74万吨增11.48万吨。评：炼焦煤市场震荡下行，供应端延续宽松态势不变，上游矿山库存压力增加，少数煤矿甚至出现顶仓情况，进口蒙煤通关也已经恢复，短期供应预计会继续维持高位。需求端铁水产量见顶回落，刚需支撑减弱，但下游焦钢企业盈利情况尚可，预计开工率仍将保持相对高位，只是炼焦煤本身基本面孱弱，预计短期仍将维持偏弱运行。【烧碱】山东32%液碱850元/吨，环比上日+10元/吨;山东液碱价格平稳及液氯价格平稳，氯碱利润358元/吨;烧碱周度产能利用率84.1%，环比+1.5%;上海氯碱72万吨/年氯碱装置检修约1个月;液碱样本企业周度库存40.09万吨，周下降3.61%;下游氧化铝周开工75%，周度-1%、粘胶评：目前烧碱装置开工高位下滑，本周预期开工较稳，企业库存上升，下游氧化铝

  机构看盘 小亚 今天12:36 23

• 尿素市场供需博弈 玻璃暂无明显利好支撑

  一、研究观点【周四本周尿素企业库存增幅12.26%，供应压力仍存。需求端目前零星跟进为主，昨日多数地区产销率10%~70%区间，仅个别地区产销率达到100%以上。后续北方整体来看，短期尿素市场供需博弈，但现货价格上方天花板限制明确。市场若无新增驱动则盘面将延续宽幅震荡趋势。关注需求兑现力度、天气情况。【周四纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价窄幅波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1321元/吨，日环比跌2元/吨。基本面来看，近期纯碱供应扰动持续存在，本周行业开工率继续下降1.64个百分点，纯碱周产量下降2.04%。后期随着检修企业数量减少、前期检修企业复产、新增产能出产品等，纯碱供应短期或有回升预期，但高温天气期间扰动或依然存在，需密切关注装置动态。需求端稳步跟进，近期下游产线相对稳定，但中下游对原料囤货意愿偏弱，成交多以低价、刚需为主。整体来看，短期纯碱市场新增驱动有限，【周四昨日国内主流地区现货成交率均明显下滑，沙河地区回落至85%，湖北地区回落至59%，后期梅雨季节需求将进一步受限。整体来看，玻璃市场暂无明显利好支撑，但期、现价格均处于相对底部，未来预期虽仍偏弱但不排除部分产业主体入场采购可能。在无明确利好因素以前盘面仍以底部宽幅震荡趋势为主，后期关注中下游低价采购力度、宏观及市场情绪变化。二、市场信息尿素1、郑商所数据：5月22日2、隆众数据：5月22日尿素行业日

  机构看盘 小亚 今天12:36 22

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