宏观贸易争端好转但矿端反复 沪锡价格偏强震荡

周度观点

价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#

供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。

需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。

成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。

库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。

策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已经回到“刚果矿事件”附近，整体价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随着供需的持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。

库存

截至到2025年5月15日，SHFE库存为8163吨，周度环比出现小幅减少；截至到2025年5月14日LME总库存2745吨，周度环比小幅减少。

截至到2025年5月9日，精锡社会库存为10201吨，周度环比小幅增加。

加工费及成本

截至2025年5月15日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势。

产量

2025年4月份精锡产量为14712吨，环比小幅增加；国内锡矿产量2月份4926.35吨，季节性减少。

产能

2025年4月锡企产能利用率约63.16%，产能利用率略抬升。

终端消费

2025年3月中国汽车产量304.45万台，同比增长8.4%2025年3月中国电子计算机产量5019.4万台，同增加9.3%。

2025年4月中国PVC产量195.5万吨，环比下降；2025年3月中国移动电子通信产量13679.33万台，同比上涨0.4%。

2025年3月中国空调产量3371.18万台，同比增长11.9%，2025年3月中国冰箱产量累计938.35万台，同比减少4.3%。

2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台，同比增长16.5%；2025年3月全国彩色电视机产量1793.2万台，同比减少2.4%。

2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；2025年3月中国集成电路产量4197199.9万块，同比增长9.2%。

锡进口

2025年1-3月中国分别进口锡矿为9842、8745吨、8322.5吨，2025年1-3月进口锡分别2334、1869、2100吨；出口精锡分别2131、2373、1714.6吨。

供需表