橡胶基本面维持供增需减 工业硅供需失衡预期强化

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• 红枣：基本面变化不大 红枣低位震荡

  【现货市场】新疆灰枣主产区枣树生长正常，枣农积极进行田园管理摸芽、浇水等工作，主产区枣树已进入初花期，为避免后期高温干旱对坐果的影响，多数枣农在摸芽过程中适当保存新枝条，关注产区生长情况及天气变化。5月21日，河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货多为成品等外少量，到货质量不一价格悬殊，参考到货特级7.50-10.00元/公斤，市场成交清淡，棚区出摊率下降。广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行，参考特级10.50元/公斤，一级9.00元/公斤，客商按需采购早市成交清淡。【行情展望】销区市场货源供应持续，端午备货处于尾声市场成交清淡，预计短期内现货价格暂稳运行。端午支撑减弱，免责声明：本报告中的信息均来源于被

  机构看盘 小亚 05月22日 23:39 18

• 乙二醇期价仍有支撑 橡胶上方压力依旧较大

  【供应情况，CCF5.19华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨附近，环比上期减少0.8万吨。截至5月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.51%（环比上期-8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.04%（环比上期-6.71%）。中海壳牌两条线开启降负、检修计划。恒力90+90w因装置故障临时停车一个月，卫星石化180w5月中旬计划检修。盛虹炼化100+90w降负运行中。外盘沙特2套共计140万吨的乙二醇装置计划四至六月内停车检修，马来西亚石油75w停车中，重启时间推后至5-6月份。5月海外装置检修增多，进口到港减少。需求来看，本周有聚酯装置开工重启，截至5.15国内大陆地区聚酯负荷在95.3%高位。下游总体开工高位维持，长丝部分产品盈利库存低位下检修意愿不强，5月聚酯有望仍维持91%-92%以上高开工。终端开工情况来看，江浙终端备货增加明显，终端开工明显回升。截至5.15江浙样本加弹综合开工率升至80%（+7%），江浙织机综合开工率升至68%（+3%），江浙印染综合开工率提升至77%。外销订单改善，坯布成交氛围好转，但仍需观察订单持续性。后市来看，盛虹190万吨装置短停、卫星石化180w、中海壳牌40+40w、陕西榆林化学180w一条线等5月中仍有检修计划。5月聚酯负荷维持93%，外销订单改善，坯布成交氛围好转。海内外检修较多，5月预估到港下修

  机构看盘 小亚 05月22日 23:39 24

• 白糖维持区间震荡 端午临近红枣现货价格暂稳

  【巴西对外贸易秘书处出口数据显示，5月前两周出口糖50.71万吨，日均出口8.45万吨，较上年5月减少37%。Unica数据显示，巴西中南部4月下旬甘蔗产量同比下降49.35%至1773万吨，糖产量下降53.8%至85.62万吨，制糖比为45.27%，低于去年同期的46.98%。印度季风可能在5月底登陆卡邦，比通常6月初来的早，该邦降雨量可能高于正常水平。ISMA表示，在印度南部各邦，由于2024年有利的西南季风，甘蔗种植有了显着改善，预计将于2025年10月将及时开榨。截止日前，云南不完全统计累计收榨51家糖厂，仅1家糖厂尚未收榨，尚未收榨的1家糖厂预计将于本周收榨，24/25榨季云南最终糖产量预计超过240万吨，同比增加35万吨以上。【中美关税超预期下调，促进出口订单的增加，棉价随之反弹，站稳13500后，可关注13700-13800附近压力情况，若后续订单持续性欠佳，郑棉反弹高度或受限，关注产区天气及宏观变化。【受农忙影响，冷库包装不快，整体走货速度较前一般。陕西剩余货源不多，以客商发前期包装好的货源为主，山东顺价销售，好货出售不多。销区市场因时令鲜果上市走货略显一般，不过中转库基本无积压。【目前南疆灰枣枣树开始陆续进入花期，目前生长情况良好，初花期对高温较为敏感，从气象预报来看，本周周初新疆气温或有小幅下降，但后续将进一步升高，其中麦盖提县、叶城县温度或偏高，关注产区天气变

  机构看盘 小亚 05月22日 23:39 25

• 多晶硅现货价格企稳 情绪底逐步接近

  观点与操作策略硅业分会数据显示本周复投料均价持平于3.86万元/吨，多晶硅现货止跌企稳的趋势显现，我们认为当下情绪底正在接近。对06合约而言，高持仓与低仓单博弈仍在继续，整体仓单稀缺性担忧不减。对07及远月合约而言，虽然短期基本面持续恶化继续拖累期货盘面，但全产业链亏损下，多晶硅下方空间或有限，我们预计在现货销售困境以及价格压力下，后市光伏主材各环节——尤其是多晶硅仍有供给侧调控空间，如落地有望对基本面形成修复，但将利空工业硅需求。PS2506预计运行区间35500-40000元/吨;PS2507预计运行区间34000-38000元/吨。操作上，PS2506多单继续轻仓持有;对于远月合约，短线交易宜观望，长线关注逢低布多机会以及做多PS/Si比值策略。数据信息相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 05月22日 14:34 26

• 企业库存持续累积 尿素延续供过于求矛盾

  【市场动态】1、尽管部分下游企业逢低采购，推动低端成交有所增加，但市场整体需求依旧偏弱，难以支撑价格大幅反弹。库存方面，企业库存持续累积，反映出当前供过于求的矛盾，同时，2、品种总持仓277326手，增加5978手。仓单7548张，减少24张。【基本面分析】1、目前北方港口库存仍在高位，淡季电厂耗煤需求有限，市场利空因素占据主导，价格仍有下行压力。不过，进口煤价格优势减弱，后期迎峰度夏的储煤需求也将逐步释放，需求端环比将有改善，煤价降幅将有望收窄。2、近期新增5家企业装置停车，停车企业恢复7家(装置)企业，日均产量小幅减少，未来短期内暂无装置计划停车，3家停车装置恢复生产，产量增加的概率较大。需求方面，因出口消息的提振，下游买货热情提升，尿素工厂订单增加，除山西、合肥3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，出口政策调整支撑市场情绪。空头主流逻辑：日产高位稳定，复合肥产销暂未好转。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)出口政策调整支撑市场情绪2)复合肥产销暂未好转3)日产高位稳定

  机构看盘 小亚 05月22日 12:05 28

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