2025-05-28 01:34:49
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5月27日周一夜盘焦炭J2509收跌1.09%至1362元/吨，领跌黑色。
下跌驱动：（1）上周铁水加速减产，上游焦炭和炼
估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1495元/吨，J2509贴水8.9%。我们认为，在铁水减产逻辑下，预计碳元素过剩矛盾将进一步加剧，J2509延续弱势运行。
投资策略：择机做空。
风险提示：钢需超预期增长，碳元素供应大幅收紧，政策风险。
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宏观方面，美欧关税有反复，特朗普称推迟至七月，美元继续偏弱运行。
基本面上，矿端扰动再次出现，卡莫阿因矿震造成部分采矿作业暂停，选矿厂和冶炼厂未受影响。目前在修复当中，产量指引未来将有更新。
消费端，进入五月后线缆反馈订单偏弱，家电类订单尚好，整体消费略不及月初预期，预计国内去库将明显放缓至小幅去库或紧平衡状态。
展望后市，美元下行，叠加矿山扰动，若矿影响发酵，铜价或延续偏强表现。而考虑未来中期级别消费前置影响仍存，未来消费可能环比走弱，届时平衡有过剩预期，价格有回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
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昨日LME休市，沪锌主力夜间震荡上行，昨日因广西某大型锌冶炼厂在现货市场上通知检修延长，从而引起市场对于供需面临较大量级风险的担忧，
现货市场，上海对06合约升水250-260元，广东市场对07合约升水400-420元附近。
近期海外数据显示锌矿进口依旧较为强劲，部分海外增量项目已经物流至国内，进一步佐证锌矿投产的预期。
近期国内突然大型炼厂延迟检修，由于复产的不确定性，市场对于大体量冶炼缺失的担忧较为浓厚，短期锌价或有进一步上行的空间，上方测试23000元左右的压力位。
投资策略：建议观望
风险提示：消费表现超预期
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盘面弱势震荡。上一交易日LME镍休市；沪
国内精炼镍延续去库态势，国内现货升贴水维持高位，需求端有额外支撑，然而全年过剩格局下去库对镍价拉动作用有限，镍价处于成本线附近震荡。
镍铁-不锈钢终端需求情绪不佳，镍铁成交价有所回暖，后续仍需观察不锈钢需求能否好转，若5-6月传统淡季持续萎靡，价格压力或压制矿端上涨空间，进而打击一级镍的成本抬升趋势。短期预计
