特朗普释放缓和信号 金银小幅回调

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• 农业需求有提升预期 尿素短期维持震荡运行

  【市场动态】1、国内2、品种总持仓273477手，减少3274手。仓单6941张，减少145张。【基本面分析】1、近期煤炭市场悲观情绪逐渐缓解，价格止跌企稳，主因供需出现积极变化，一方面迎峰度夏备货增多，另一方面因成本问题，产地停产周内增多，进口出现收缩。后市随着高温天气增加，电煤日耗将进入加速提升阶段，需求支撑将进一步增强，但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。2、近期新增1家企业装置停车，停车企业恢复1家(装置)企业，产量小幅增加，未来短期内1家装置计划停车，1-2家停车装置恢复生产，产量小幅减少概率较大。国内需求不温不火，暂未与出口叠加，下游接货较为谨慎，兑现前期订单为主，复合肥夏季肥补仓询盘走货好转，开工率回升，但夏季肥临近收尾，整体趋势预计下滑为主，板材消费不佳，三胺利润进一步恶化，开工率走低。出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留出口，另外，近期工农业需求不温不火，货源流向不及预期，中国尿素企业总库存量98.06万吨，周环比增加6.32万吨，未来农业需求或有提升趋势，但出口货源尚未大量集港，部分区域尿素企业库存仍有增加趋势。3、多头主流逻辑：北方【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)北方玉米备肥启动预期增强2)工业需求疲软3)日产高

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• 纯碱供需矛盾再度凸显 玻璃行业进入传统淡季

  一、纯碱、纯碱当日行情：5月27日，纯碱基本面情况来看，供应、需求均有所回升，累库情况仍存。5月29日当周中国纯碱周度产量回升至68.90万吨，环比增加3.79%，处今年中游水平;中国纯碱周度产能利用率降至79.03%，环比增加0.40%。消费量来看，截至5月29日中国纯碱企业出货量为74.15万吨，环比增加6.08%。企业库存来看，截至5月29日，中国纯碱周度企业厂库维持在162.43万吨，小幅累库。综合判断，从中短期走势判断，供应短暂下降后有回升的趋势，货源供应量有所增加，库存或将出现进一步累库的情况。需求预计偏弱，市场后期或将面临中下游采购势能不足的现象，需求难发力，长期格局过剩。下游方面，受房地产市场持续低迷影响，建筑玻璃需求呈现疲软态势，进而抑制了玻璃当日行情：后市来看，在供应层面，全国浮法玻璃日产先降后增，且后续产量存在继续回落的可能。需求端，玻璃市场进入传统淡季，周期性需求疲软的态势加剧，短期内下游采购积极性难有明显提升。宏观经济政策层面，由于房地产行业深度调整，房地产竣工进程持续承压，下行趋势尚未得到明显扭转，对玻璃等地产后周期产品的需求提振效果甚微。短期来看，玻璃行业即将进入传统淡季，目前企业整体库存规模在高位基础上呈现小幅回落态势。若玻璃行业未出现进一步冷修减产动作，在即将到来的需求淡季中，玻璃生产企业将面临库存被动累积的压力。盘面走势震荡偏弱运行。二、数据概览

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• 原纸企业发布涨价函消息 纸浆尝试回补跳空缺口

  一、行情回顾与操作建议美国国际贸易法院阻止4月2日的对等关税生效，随后特朗普政府对这项裁决提交了上诉，宏观扰动仍存。智利Arauco公布5月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价仍有下调。供应端，据PPPC数据显示，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1-4月累计同比上升1.4%。4月我国下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎。整体来看，新一轮进口浆报价下调为主，港口去库速度仍然缓慢，下游原纸企业相继发布涨价函消息，落实成效一般，宏观压力减弱后纸浆尝试回补跳空缺口，但缺乏基本面配合，纸浆后续或维持低位区间震荡调整。二、行业要闻5月27日消息，湛江中纸纸业有限公司拟对其中国纸业南方基地高端包装新材项目建设规模进行重大调整。湛江中纸于2023年7月6日获得湛江市生态环境局的批复，原规划建设1条年产102万吨涂布白卡纸生产线和2条共计年产61.2万吨化机浆生产线。根据最新的调整方案，湛江中纸变更后的项目建设规模将包括：1条年产40万吨化机浆生产线，1条年产40万吨化学浆生产线2条共计年产19万吨特种纸生产线此外，项目还将配套建设固废资源综合利用设施，包括1台95t/h锅炉日处理厂内固废420吨，以及1台13MW的抽汽背压式汽轮发电机组，以提升资源利用效率，实现绿色可持续发展。此次战略调整，标志着湛江中纸将从传统白卡纸市场转向高附加

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• 原木基本面有所好转 豆粕购销情绪呈现好转

  【原木】上周原木港口日均出货量6.21万方，环比增加0.07万方，下游进入淡季，预计很难回到7万方水平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量33.9万方，环比减少21%。截至上周，原木港口库存343万方，环比累库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在750元/立方米，江苏市场价格稳定在770元/立方米，CFR最新报价下跌4美元至110美元/立方米，预计6月报价持平，成本端利空或减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，需求环比改善，近两周到港量边际减少，供给压力相对减弱，原木基本面好转，预计原木价格震荡为主。【南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存开始回升，进口棕油利润虽仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，当前处在油脂传统消费淡季，端午节前备货结束，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销。【

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• 碳酸锂基本面仍然偏空 价格位于偏底部区间

  一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2507合约跌2.23%至58860元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌600元/吨至60900元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌600元/吨至59300元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)下跌400元/吨至63570元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)下跌400元/吨至68715元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加30吨至33884吨。2.价格方面，锂矿价格延续下跌。供应端，周度产量环比增加487吨至16580吨，其中云母环比增加370吨至4382吨，锂辉石提锂、盐湖提锂和回收提锂均有小幅增加，需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比有增加。需求端，正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比下降208吨至131571吨，其中下游爱752吨至41414吨，中间环节减少180吨至33720吨，上游减少780吨至56235吨。3.基本面仍然偏空，但需要注意的是，从资金面来看，一方面持仓库存比较为偏离，另一方面，当前碳酸锂价格基本位于偏底部区间，多空博弈致使价格波动加剧。二、日度数据监测三、图表分析

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