贵金属仍受地缘风险支撑 热卷进入主动去库存阶段

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• 油脂：受马来生柴预期提振 盘面上行

  连豆油夜盘下跌，今日反弹，受到CBOT豆类昨日下跌，今日上涨的影响。国内市场人士对未来并不乐观，不过，端午假期将近，在全球贸易政策不断变化的大环境下，交易商谨慎，不愿在短期假期前大举做多或做空，这导致盘面短线波动空间不大。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8020元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油5月现货基差最低报2509+300。广东广州港地区24度国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕上涨提振而大幅上涨，短线进一步向上走强并冲击8200阻力。豆油方面，美国豆油自身的基本面没有太大变动。近期CBOT豆油反弹的主要动力来自于NYMEX国内方面，现货随盘窄幅震荡，基差报价以稳为主，局部地区略跌。工厂开机率有望继续上升，未来豆油供应过剩的猜测令市场人士挺价心理不强。端午备货结束，国内进入传统的需求淡季，院校放假食堂油脂需求减少，并且，高温下人们饮食通常较为清淡，对行情形成拖累。受此影响，基差报价有下跌空间。免责声明：本报告中的信息均来源于被

  机构看盘 小亚 今天00:02 27

• pta期价短期偏强 上行空间或有限

  【主要内容】观点：短期高位震荡;逻辑：下游开工继续增加至95%以上，PTA去库格局延续，盘面突破至前高。但近期PTA加工费走高后已有检修计划推迟，后期供应将略有回升，叠加近期下游宣布将自律减产，利润目前仍然处在低位，减产可能得以落实，后期PTA去库格局可能走低，基差近期也明显回落，冲高保持震荡为主，中枢跟随头部装置计划外提前检修使得策略：短期偏强，上行空间或有限;风险：原油价格大幅波动，关税影响反复。【上游利润持续保持高位】PX外盘保持748美金，PXN回升至265美金，短期PX检修增加，以及原油价格抬升，大幅提高了上游原料价格。PTA价格仍然受到自身检修计划偏多的加持，近期保持高位，基差从之前超过200高位回落后，近期再度升至150左右高位。【中游利润同样继续偏高】原油下跌后，中游利润同样得到让渡，近期PTA利润持续保持300以上水平，导致部分检修计划推迟。乙二醇利润也在持续修复，但由于头部装置计划检修提前，近期供应得以被压制。【货源紧张问题存续】PTA近期港口库存仍在降低，部分厂家6月合约货减少，本身检修总量就仍然偏高，下游减产影响开始向上传导。乙二醇开工下行，大装置检修i计划大幅提前，叠加煤制开工也出现环比走低，整体供应偏紧。【终端订单恢复不及关税缓和时点预期】虽然关税缓和后当周新订单恢复强劲，但并非所有外贸厂家都得到超量订单，部分厂家恢复量有限，叠加内销已经步入绝对淡季，终

  机构看盘 小亚 今天00:02 32

• RKAB扰动减弱 镍价短期反弹

  观点与操作策略宏观方面，美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，关税政策继续有效。印尼RKAB审批放松的交易未能持续，镍价有所回涨。目前镍的基本面无明显变化，供需过剩压力依然较大，市场情绪仍相对谨慎，但MHP流通依然偏紧，导致转产电积镍支撑较为强劲，总体来看镍价震荡运行。操作上，镍不锈钢区间操作。相关市场信息1、美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。2、美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。3、【镍库存】5月29日LME镍库存200142吨，较前一交易日减少720吨。4、5月29日，SMM高镍生铁均价954元/镍点(出厂含税)，较前一交易日不变。数据信息相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 05月30日 14:02 30

• 农业需求有提升预期 尿素短期维持震荡运行

  【市场动态】1、国内2、品种总持仓273477手，减少3274手。仓单6941张，减少145张。【基本面分析】1、近期煤炭市场悲观情绪逐渐缓解，价格止跌企稳，主因供需出现积极变化，一方面迎峰度夏备货增多，另一方面因成本问题，产地停产周内增多，进口出现收缩。后市随着高温天气增加，电煤日耗将进入加速提升阶段，需求支撑将进一步增强，但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。2、近期新增1家企业装置停车，停车企业恢复1家(装置)企业，产量小幅增加，未来短期内1家装置计划停车，1-2家停车装置恢复生产，产量小幅减少概率较大。国内需求不温不火，暂未与出口叠加，下游接货较为谨慎，兑现前期订单为主，复合肥夏季肥补仓询盘走货好转，开工率回升，但夏季肥临近收尾，整体趋势预计下滑为主，板材消费不佳，三胺利润进一步恶化，开工率走低。出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留出口，另外，近期工农业需求不温不火，货源流向不及预期，中国尿素企业总库存量98.06万吨，周环比增加6.32万吨，未来农业需求或有提升趋势，但出口货源尚未大量集港，部分区域尿素企业库存仍有增加趋势。3、多头主流逻辑：北方【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)北方玉米备肥启动预期增强2)工业需求疲软3)日产高

  机构看盘 小亚 05月30日 12:02 27

• 纯碱供需矛盾再度凸显 玻璃行业进入传统淡季

  一、纯碱、纯碱当日行情：5月27日，纯碱基本面情况来看，供应、需求均有所回升，累库情况仍存。5月29日当周中国纯碱周度产量回升至68.90万吨，环比增加3.79%，处今年中游水平;中国纯碱周度产能利用率降至79.03%，环比增加0.40%。消费量来看，截至5月29日中国纯碱企业出货量为74.15万吨，环比增加6.08%。企业库存来看，截至5月29日，中国纯碱周度企业厂库维持在162.43万吨，小幅累库。综合判断，从中短期走势判断，供应短暂下降后有回升的趋势，货源供应量有所增加，库存或将出现进一步累库的情况。需求预计偏弱，市场后期或将面临中下游采购势能不足的现象，需求难发力，长期格局过剩。下游方面，受房地产市场持续低迷影响，建筑玻璃需求呈现疲软态势，进而抑制了玻璃当日行情：后市来看，在供应层面，全国浮法玻璃日产先降后增，且后续产量存在继续回落的可能。需求端，玻璃市场进入传统淡季，周期性需求疲软的态势加剧，短期内下游采购积极性难有明显提升。宏观经济政策层面，由于房地产行业深度调整，房地产竣工进程持续承压，下行趋势尚未得到明显扭转，对玻璃等地产后周期产品的需求提振效果甚微。短期来看，玻璃行业即将进入传统淡季，目前企业整体库存规模在高位基础上呈现小幅回落态势。若玻璃行业未出现进一步冷修减产动作，在即将到来的需求淡季中，玻璃生产企业将面临库存被动累积的压力。盘面走势震荡偏弱运行。二、数据概览

  机构看盘 小亚 05月30日 12:02 27

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