反内卷引发市场乐观预期 螺纹热卷期价跟随上涨

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• 纯碱下游需求疲软 玻璃产能去化进程缓慢

  一、纯碱、纯碱当日行情：7月3日，纯碱基本面情况来看，供需持续双降，累库情况仍存。7月3日当周中国纯碱周度产量下跌至70.90万吨，环比下降1.09%，仍处70万吨以上高位区间;中国纯碱周度产能利用率继续小幅回落，降至81.32%，环比下降0.89%。消费量来看，截至7月3日中国纯碱企业出货量为66.64万吨，环比下降1.50%;库存来看，同期纯碱厂家总库存180.95万吨，环比增加2.41%，库存继续维持高位。综合来看，纯碱供应下滑，与此同时下游需求疲软，且企业库存出现进一步累积的情况，因此整体过剩的格局对价格形成压制作用。目前来看房地产与光伏的需求仍在下滑。因此现阶段浮法与光伏玻璃，为纯碱需求带来的支撑较为有限，叠加雨季来临，因此采购情绪较弱，市场面临中下游采购势能进一步走弱，长期格局过剩。因此，短期受政策的刺激，市场情绪高涨，但基本面供需矛盾仍存的情况下，注意回调的风险，中长期偏空看待。玻璃当日行情：后市来看，供应方面，山东金晶科技股份有限公司淄博五线设计产能600吨/日，复产点火。浮法玻璃的供应进一步走高，因此库存压力降进一步增大，对玻璃基本面带来不小的压力。目前，行业中游库存处于高位，成为价格上行的主要阻力，而玻璃产能去化进程缓慢，导致后期库存存在进一步累积压力。下游方面，当前国内房地产竣工环节尚未出现实质性改善，行业下行趋势仍在延续。政策面来看，中央财经委第六次会议提出

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• 悲观预期已开始修复 集运指数旺季涨价有望落地

  一、行情回顾与操作建议当日行情：现货方面，6月底涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2000点以上，7月报价方面，马士基7月中报价2958美元，次周沿用2900美元报价，其余船司也并未跟随大幅降价，多数集中在3300~3600美元区间，中位数在3400美元左右，达飞和HPL报出8月运价，分别涨至4745美元和3535美元。此前08合约跌破1800点显示市场预期极度悲观，目前预期已开始修复，叠加货量不错、欧洲港口出现堵塞，旺季涨价有望落地，08合约应还有一定上行空间，而10月作为传统淡季关注高空机会以及08-10逢低正套机会。二、行业要闻伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击。美国官员称，没有美方人员伤亡报告。除卡塔尔外，“没有记录到伊朗对其他国家的美军基地发动袭击”。特朗普对伊朗提前通知打击美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了。伊朗方面只对美国在中东的一处基地进行了打击，且未有封锁霍尔木兹海峡的迹象。国际油价受此影响大跌约9%，美股上涨。6月23日至27日，本周，中国出口集装箱运输市场总体稳定，远洋航线因各自的供需基本面差异，走势出现分化，综合指数小幅下跌。6月27日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1861.51点，较上期下跌0.4%。欧洲航线，据标普环球发布的数据显示，5月欧元区综合PMI为50.2，与前期持平，低于市场预期，仅略高于荣枯线。其

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• 生猪周末高价走货乏力 棕榈油下游需求难有改善

  【美国财长贝森特称，贸易谈判的最后阶段出现僵局，未来72小时在贸易谈判方面将会非常繁忙，未来几天可能会有几项重大公告，贸易谈判的重点是占美国贸易赤字95%的18个国家，8月1日的最后期限已在致各国的信函中说明;若8月1日前未能达成协议，关税将恢复至4月水平。评：贸易谈判仍然存在变数，但是市场对该消息较为平淡。美国非农大幅超预期，市场降低了对7月降息的押注，黄金进一步上涨动力不足，如果美元持续反弹，将利空黄金。市场关注地缘及关税扰动。黄金中期震荡略偏空格局，关注美元走势，美元和黄金跷跷板是近期主要逻辑。【据我的农产品网统计，截止到7月4日，生猪出栏均重123.52公斤，下跌0.1公斤，周度屠宰开工率25.94%，上涨0.52%;外购仔猪养殖利润3.14元/头，上涨61.53元/头，自繁自养养殖利润138.85元/头，上涨63.5元/头，仔猪价格433.33元/头，与上周持平。评：周末高价走货乏力，进入高温淡季，终端走货疲软，屠宰端收购积极性减弱，缺乏有利支撑，预计短线价格区间内震荡。短期猪价上涨乏力，多单谨慎持有。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。【据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚2025年6月1-30日棕榈油产量较上月同期下降4.69%;其中，马来半岛产量增加0.68%，马来西亚东部产量下降11.24%(沙巴产量下降11.95%，沙捞越产量减少8.98%)。评

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• 内卷治理提振市场情绪 双焦有望延续偏强运行

  一、行情回顾本周双焦震荡上行，中央财经会议提出治理企业无序竞争，推动落后产能退出，内卷治理提振市场情绪，黑色系走强。本月为煤矿安全生产月，安全检查趋严，部分地区煤矿存短期停产现象，后续实际复产速度低于预期，部分煤矿因井下问题或环保限产持续停工，短期双焦有望偏强运行。二、2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.81万吨，前值111.94万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.46万吨，前值47.43万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量64.35万吨，前值64.51万吨，环比降低0.16%，受环保安全检查影响，焦炭产量窄幅下滑，供应端变化不大。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存930.71万吨，上周940.8万吨，其中247家钢厂焦炭库存637.49万吨，前值627.75万吨，环比增加9.74%，本周焦炭库存环比持续去库，库存降幅较大，市场情绪回暖，钢焦企业采购需求释放，焦炭库存压力减小。三、根据钢联数据，本周精煤周度产量50.59万吨，上周50.145万吨，产量提高0.45万吨，环比提高0.89%。本周开工率59.72%，上周59.1%，环比提高1.05%，本周山西以及内蒙等地煤矿有停产减产现象，产量下滑明显，本周开工率和产量小幅提高，开工恢复不及预期，短期供应收紧。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2351.6

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• 沪铅库存累积风险尚存 沪锌产量增量趋势明显;

  资讯1.SMM调研显示，6月28日至7月3日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.46%，环比提升2.25个百分点;再生铅企业周度开工率34.8%，环比提升0.2个百分点;铅蓄电池企业周度开工率71.83%，环比提升3.06个百分点。2.近期，华中地区原生铅冶炼企业的20万吨/年新建生产线完成点火投产，预计最快将于下周产出铅锭，初步预期日产量增加300吨，若后续原料供应得以保障，新增产线日产量将达到600吨。1.SMM调研显示，6月28日至7月3日当周，镀锌企业周度开工率56.48%，环比提升0.27个百分点;压铸锌合金企业周度开工率49.14%，环比提升2.6个百分点;氧化锌企业周度开工率56.14%，环比下降2.58个百分点。2.SMM调研显示，截止7月3日，上海保税区锌锭库存为0.6万吨，较上周环比持平，保税区库存持稳。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪【基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势;需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓

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