甲醇供需维持紧平衡 原油周度数据意外累库

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• 白糖：原糖价格震荡偏弱 国内价格底部震荡

  【行情分析】巴西上调汽油中的乙醇混合比例，支撑原糖价格小幅反弹。但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。上周市场情绪有所好转，价格呈现反弹走势，国内进口仍未放量，叠加整体宏观偏乐观，预计偏多情绪仍会维持一段时间。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。【基本面消息】国际方面：UNICA：数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期的4536万吨增加248.2万吨，同比增幅5.47%;甘蔗ATR为124.87kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨减少5.28kg/吨;制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65%;产乙醇20.57亿升，较去年同期的21.23亿升减少0.66亿升，同比降幅3.12%;产糖量为295.1万吨，较去年同期的271.1万吨增加24万吨，同比增幅达8.86%。泰国甘蔗糖业委员会(OSCB)，得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。国内方面：据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.

  机构看盘 小亚 07月04日 14:33 33

• 宏观情绪回暖 镍价继续反弹

  观点与操作策略宏观方面，美国表决通过“大而美法案”;美国6月非农就业数据超预期，且失业率下滑，或将部分提振美联储降息预期。基本面看，印尼镍矿供应仍然偏紧，短期镍价存在成本支撑，但随着雨季效应减弱，矿端支撑或有走弱空间;从供需角度看，过剩压力之下镍市难有反弹动能，后市或继续偏弱震荡。操作上，相关市场信息1、美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室(CBO)估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。2、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。3、【镍库存】7月3日LME镍库存203628吨，较前一交易日减少474吨。4、7月3日，SMM高镍生铁均价908.5元/镍点(出厂含税)，较前一交易日下降1.5元/镍。数据信息相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 07月04日 14:03 40

• 沪铅消费存回暖预期 工业硅基本面维持弱势

  【周四沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17150-17260元/吨，对沪铅2508合约贴水80-0元/吨;江浙市场济金、江整体来看，盘面价格走高，期现价差扩大至200元/吨上方，持货商交仓意愿增强，库存延续小增，后期随着交割临近，库存仍有回升预期，但幅度或有限，库存压力尚可。当前供应边际恢复，且消费存回暖预期，供需双增支撑短期铅价走势坚挺，但进一步走强仍需消费实质性改善。【工业硅】周四工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水690元/吨，交割套利空间负值扩大。7月3日广期所仓单库存降至51854手，较上一交易日减少62手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8700和8400元/吨，#421硅华东平均价为9000元/吨，上周社会库降至54.2万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场企稳反弹。基本面上，新疆地区开工率维持7成，大厂减产进度缓慢，川滇地区丰水期开工率小幅反弹，但增量却十分有限，供应端总体偏弱运行;从需求侧来看，多晶硅市场成交较为有限，大厂不敢盲目提高排产，二季度排产仍充满不确定性;硅片市场下跌幅度较大多家企业联

  机构看盘 小亚 07月04日 13:33 36

• 下游淡季氛围浓厚 聚丙烯震荡运行为主

  行业消息1、路透社：美国政府当地时间周三(7月2日)向美国两大乙烷生产和出口商EnterpriseProductsPartners和EnergyTransfer致函，撤销了几周前实施的一项限制性许可要求。2、7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调要纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。3、美国总统特朗普2日宣布，美国与越南达成贸易协议。美国将对进口越南商品征收20%关税，而越南将对美国“完全开放市场”。4、隆众资讯：6月27日至7月3日，国内观点总结PP2509小幅震荡收于7074元/吨。供应端，本周受延长中煤等装置停车影响，产量环比-1.96%至77.37万吨。需求端，上周PP下游平均开工率环比-0.58%至49.05%。库存方面，本周PP商业库存环比-0.09%至78.51万吨，处于近三年同期中性水平。7月初PP停车装置较多，且不乏停车30天以上装置，供应压力小幅缓解。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在。下游淡季氛围浓厚，制品订单下降为主，PP下游开工率或延续小幅下滑趋势。海外需求季节性偏弱，支撑有限。成本方面，美国与越南达成贸易协议，伊朗暂停与国际原子能组织合作，近期国际油价上涨。短期PP2509预计虽油价走强，日度区间预计在7060-7150附近。

  机构看盘 小亚 07月04日 13:33 43

• 基本面矛盾存改善预期 不锈钢短期或向上突破

  【市场动态】1、全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.68万吨，周环比下降0.20%。其中冷轧不锈钢库存总量62.55万吨，周环比下降0.53%，热轧不锈钢库存总量53.12万吨，周环比下降0.18%。2、Mysteel调研，截止2025年7月3日，内贸不锈钢在途海漂量总计71734吨，共计18条船，较上期减少4043吨。6月26日-7月3日内贸不锈钢卸货到港量总计95676吨，较上期增加16103吨。3、7月3日，SS2508单日成交量85411手(-21358手)，持仓量94683手(-92手);上期所注册仓单量111774(-121吨)。【基本面分析】1、成本端：高

  机构看盘 小亚 07月04日 12:04 38

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