政策预期仍强 工业硅表现坚挺

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• 豆粕价格缺少上行驱动 铁矿石仍有向下调整可能

  【周五国内豆粕现货报价小幅下跌，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2800-2910元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2500元/吨。进口大豆到港量和油厂开机率保持高位，豆粕累库节奏加快，胀库停机现象增多，油厂加大催提力度，终端需求较为平稳，油厂挺价难度较大。周五国内粕类期货市场冲高回落表现偏弱，多空交织环境下市场观望情绪升高。美豆天气条件正常，削弱减产炒作预期，但生长关键期的天气扰动风险仍无法解除。国内豆粕库存持续攀升，来自现货端的供给压力仍在释放，国内粕类期货市场仍缺少上行驱动。【由“反内卷”所驱动的市场情绪出现明显降温，需警惕情绪退潮带来的价格回调风险。基本面方面，国内内需依旧疲弱，海外矿山供应维持稳定，港口库存持续高位震荡，供需结构难言改善。综合来看，我们认为铁矿短期缺乏实质性的向上驱动，警惕情绪转冷后价格向下调整的可能，维持震荡偏弱的判断。【碳酸锂】碳酸锂价格上涨带动锂矿价格同步上行，锂辉石精矿价格上周上涨24美元/吨，至653美元/吨。盘面阶段性给与了较高了外购矿石套保利润，预计后续产量将维持较高供应。目前盐湖产量季节性增长，并且新增青海项目已投产。整体看供需关系依然较弱，碳酸锂反弹空间有限。

  机构看盘 小亚 07月08日 23:02 16

• 铜价冲高回撤总体仍较强 锌价重回区间震荡

  【1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为79885元/吨，涨跌-650元/吨。2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：95元/吨。3.进口:进口盈利-1146.49元/吨。4.库存：上期所铜库存84589吨，涨跌3039吨，LME库存97400吨,涨跌2125吨5.利润：铜精矿TC-44.25美元/干吨，铜冶炼利润-2560.54元/吨。6.总结：美非农数据较强，降息预期推迟至4季度，不利于铜价持续走强。IvanhoeMines6月14日当周发布最新的2025年Kamoa-Kakula铜产量指引量为37-42万金属吨，较年初发布的铜产量指引量52-58万金属吨下降了28%。年内铜精矿供应总体第二次被大幅下调。矿端紧张开始传导到精炼铜冶炼环节，6月SMM中国电解铜产量环比小降至113.49万吨,同比上升12.93%。产量高位但增速趋缓。需求进入淡季，周度电铜杆和电线电缆开工率下滑。出口窗口打开，缓解国内产量高增压力。目前运行区间是76700-78700向上突破，多单以上沿为止损持有。【1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为22270元/吨，涨跌-140元/吨。2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：90元/吨，涨跌0元/吨。3.利润:进口盈利-896.89元/吨。4.上期所锌库存45364元/吨，涨跌1731吨。LME锌库存110600吨，涨跌-1725吨。5.锌6月产量数据58.51吨

  机构看盘 小亚 07月08日 23:02 24

• 胶价止跌企稳反弹 国内棉花期价存在支撑

  【上周，受7月1日中央财经委会议精神影响，黑色建材板块止跌企稳反弹。相较而言，橡胶板块可谓平静，延续6月以来低位窄幅震荡行情。基本面方面，供应端原料价格持稳，产地基差变化不大。需求端国内终端有企稳转好迹象。然需要注意到，全国轮胎产量，三年内首降。因而天然橡胶贸易环节库存累增。截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%。落脚到策略，距离美国“对等关税”90天窗口期即将到期。美国已宣布对越南、日本和韩国的新关税政策，美元跌、美股跌，日本汽车股跌。中国海外订单面临较大不确定性，关注美国对泰国关税政策。同时，注意到近期国内部分半钢轮胎厂选择在高温时节下调开工进行检修，对上游橡胶需求边际放缓。因海外政策存在较大不确定性，建议减仓，可考虑做多波动率。观点仅供参考。【2025年7月7日，郑棉期货主力收于13760元/吨，环比下跌0.15%。第一轮关税窗口期临近尾声，市场悲观情绪开始主导盘面。美方宣布将从当地时间7月7日中午起陆续宣布对各国的关税信函或协议。参照提前公布的美越关税协议结果，预计美方发布的关税政策对大宗商品价格影响偏空，但其影响程度不如清明假期期间剧烈。前期盘面价格上涨也带动了棉花现货报价上行，下游买方接货热情有所消退。当前终端纺服消费处于季节性淡季，纺纱厂和织布厂开工水平周度环比回落。策略上，卖方可考虑在盘面逢高套保。观点仅供参考

  机构看盘 小亚 07月08日 23:02 25

• 热卷价格持续小幅下行 铜价短期面临承压调整

  【7月7日周一夜盘热卷Hc2510收跌0.31%至3183元/吨，近几日涨势歇火，持续小幅调整。回调驱动：（1）“反内卷”消息消化，（2）7月4日越南对中国热轧卷反倾销终裁，征收23.01%-27.83%的最终反倾销税，从2025年7月6日起实施，为期五年。我们发现，上半年受越南反倾销初裁征收临时反倾销税影响，1-5月我国对越南钢材出口累计同比大幅减少25.7%，占钢材总出口比重从2024年的11.5%降至8.4%。预计受终裁影响，下半年我国钢材对越南出口维持萎缩态势。另外，其他国家发起的反倾销案件预计将在下半年做出初裁，涉及韩国、泰国、土耳其等我国钢材出口占比较大的国家。因此，展望下半年我国钢材出口阻力增大，叠加钢坯出口政策收紧风险，钢价前景承压。估值方面，当前广州热卷现货3210元/吨，Hc2510贴水0.8%。投资策略：择机做空。风险提示：钢需超预期增长，原料供应超预期收紧，粗钢压产力度超预期。【LME铜上一交易日收于9784.0美元/吨，跌0.69%，上海升水95，广东升水-5。宏观方面，特朗普延期关税至8月，致函14国新关税税率，由25%-40%不等。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，下游未反映有明显改善，消费仍偏弱，并且有高价抑制，因此短期下游开工有明显回落。展望后市，对等关

  机构看盘 小亚 07月08日 23:02 22

• 政策预期仍强 工业硅表现坚挺

  观点与操作策略昨日工业硅期货震荡运行，午后小幅拉升，整日收涨，或主要受强势多晶硅市场带动，工业硅基本面变化较小。近期中央财经委会议提到推动落后产能有序退出，给市场较强政策预期，但当前工业硅弱现实的格局仍待改善。从供需来看，大厂在减产后又有小幅开炉动作，叠加西南地区部分厂家开工，供应仍然充足，而需求暂维持低迷。总体来看，近期市场情绪迅速变化，特别是宏观调控政策预期较高，但工业硅供需仍难乐观，预计工业硅后市呈偏弱走势，并等待具体政策的出台。操作上，短线逢高做空，长线等待底部机会，SI2509合约参考区间7600-8200元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：7月7日，中国金属硅市场参考价格8777元/吨，较上一个工作日上涨39元/吨。今日金属硅气氛尚可，部分金属硅报价小幅上移。除部分交付订单外，另部分囤货不报，低价货源减少，实际成交重心窄幅提高。2、受多晶硅端政策导向，下游硅片市场迎来转折——此前持续下跌的硅片价格停止下降，市场交易氛围升温，成交欲望增强。硅片企业表示积极响应政策，将紧跟市场动态与政策风向;不过，尽管市场短期呈现回暖态势，企业对于硅片市场的后续走势仍保持谨慎态度。3、7月7日，SMM华东不通氧553#在8400-8600元/吨;通氧553#在8700-8800元/吨;521#在8900-9000元/吨;441#在8900-9100元/吨;421#在8900-9200元/吨;

  机构看盘 小亚 07月08日 14:33 24

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