2025-07-08 23:02:38
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7月7日周一夜盘热卷Hc2510收跌0.31%至3183元/吨，近几日涨势歇火，持续小幅调整。
回调驱动：（1）“反内卷”消息消化，（2）7月4日越南对中国热轧卷反倾销终裁，征收23.01%-27.83%的最终反倾销税，从2025年7月6日起实施，为期五年。
我们发现，上半年受越南反倾销初裁征收临时反倾销税影响，1-5月我国对越南钢材出口累计同比大幅减少25.7%，占钢材总出口比重从2024年的11.5%降至8.4%。
预计受终裁影响，下半年我国钢材对越南出口维持萎缩态势。另外，其他国家发起的反倾销案件预计将在下半年做出初裁，涉及韩国、泰国、土耳其等我国钢材出口占比较大的国家。
因此，展望下半年我国钢材出口阻力增大，叠加钢坯出口政策收紧风险，钢价前景承压。估值方面，当前广州热卷现货3210元/吨，Hc2510贴水0.8%。
投资策略：择机做空。
风险提示：钢需超预期增长，原料供应超预期收紧，粗钢压产力度超预期。
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LME铜上一交易日收于9784.0美元/吨，跌0.69%，上海升水95，广东升水-5。
宏观方面，特朗普延期关税至8月，致函14国新关税税率，由25%-40%不等。
基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。
国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。
消费端，下游未反映有明显改善，消费仍偏弱，并且有高价抑制，因此短期下游开工有明显回落。
展望后市，对等关税虽继续推迟，但税率略高于预期，整体宏观风险偏好或继续走弱，并观察到有色小幅下行、
未来宏观基准仍是偏向下，但在美国虹吸结束前，非美紧张逻辑延续，宏观无超预期利空则预计难以大幅下跌。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
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昨日伦锌震荡下行，午后因越南对中国钢铁制品发起倾销关税，锌价震荡走低，最终收报2683美元，跌幅1.92%。
现货市场，上海现货对07合约升水160-150元，广东市场对08合约升水40-10元，库存累计，升水表现较低。
昨日美国发布对各个国家的加征关税结果，基本符合预期，市场对关税对其经济所带来的拖累较为谨慎，预计锌价在累库背景下，弱势震荡，核心运行区域2650-2750美元区间，建议观望。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
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上一交易日LME镍收于15160美元/吨，跌0.9%；沪
但期现价格稳住，短期看矿端压力有缓解，镍价修复完前期跌幅后恢复震荡格局。
展望后市，我们认为不锈钢行情反映的是情绪触底后的修复，月内仍存在行情转差的风险，宜逢高沽空。
短期预计
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
