情绪面修复 铅锌持续反弹

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• 政策实质性影响有限 硅锰价格需警惕高位风险

  综合分析与交易策略【综合分析】基本面方面，供应端，硅铁产量小幅下降、宏观及市场情绪方面，近期“反内卷”政策刺激下，多晶硅、焦煤、【策略】单边：短期受市场情绪带动有支撑，但不宜追涨；套利：基差低位择机可期现正套；期权：逢高卖出看涨期权。核心逻辑分析供需数据跟踪【需求】据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量239.81万吨，环比下降1.04万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：2.02万吨，环比下降0.03万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.49万吨，环比下降0.19万吨。【供给】Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率31.2%，环比下降0.75%；全国硅铁产量（周供应）9.87万吨，环比下降0.15万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率40.55%，环比增加0.21%；全国硅锰产量（周供应99%）18.23万吨，环比增加0.22万吨。【库存】7月11日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.02万吨，环比增加0.32万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量22.08万吨，环比下降0.15万吨。周度数据追踪现货价格-基差双硅企业生产情况钢厂生产情况硅锰成本利润成本锰矿价格硅铁成本利润成本碳元素、电价格河北代表钢厂双硅钢招价格硅锰硅铁供给-月度产量锰矿、硅铁进出口金属

  机构看盘 小亚 07月11日 23:07 8

• 供需两端均有利多消息 螺纹价格或难明显回落

  【市场逻辑：近期除了“反内卷”交易外，又传出即将召开中央城市工作会议，涉及城市更新、新型城镇化等内容，房地产政策宽松预期上升，带动钢材需求预期改善，因此目前是供需两端均有政策面消息。数据显示，螺纹需求继续小幅走弱，但幅度不大，产量同步下降，去库持续，总库存较低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库预期也不强，7月至今专项债发行仍较快，不过特殊新增专项债占比较高，使得投向实物工作量的专项债数量较少，30城地产销售仍偏弱，因此建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产是否有新的政策刺激。因此，6月以来螺纹钢止跌反弹，很大程度来自价格持续下跌后的供应端扰动，目前需关注有无需求端的政策，近期主要跟踪中央城市工作会议的内容，短期在基本面矛盾一般外加政策预期未证伪的情况下，螺纹钢或难明显回落。交易策略：短期产需矛盾有限，外加供需两端均有利多消息，螺纹价格或难明显回落，但估值也已不低。10合约压力3150-3200元，下方支撑2930-2980元，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。期现货市场：价差：期货持仓：

  机构看盘 小亚 07月11日 23:07 9

• 红枣：市场价格小幅波动

  【现货市场】新疆灰枣主产区枣树生长期，枣农积极进行田园管理浇水、施肥，为避免后期高温干旱对坐果的影响，多数枣农在摸芽过程中适当保存新枝条，目前进入生理落果阶段，尚未出现集中落果现象，前期部分枣园反馈一茬花坐果情况一般，关注二茬花坐果情况及天气变化。7月10日，河北崔尔庄市场停车区暂未到货，传统消费淡季终端实际需求暂未凸显，市场成交一般。市场等级价格参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.30-10.50元/公斤，一级8.50-9.00元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.10-6.30元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。广东如意坊市场到货2车，客商挑选合适货源按需采购，成交一般。参考市场超特12.60-13.50元/公斤，特级10.80-12.00元/公斤，一级9.50-10.00元/公斤，二级7.80-8.30元/公斤，三级6.80-7.00元/公斤，实际成交根据市场货源产地、品质的不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10430吨，较上周减少90吨，环比减少0.86%，同比增加72.28%，本周样本点库存小幅下降。【行情展望】河北销区市场停车区货源供应减少，棚区出摊率下降，市场成交一般，预计现货价格稳中小幅波动。当前市场主要关注新季生长异动，新季免责声明：本报告中的信息均来源于被

  机构看盘 小亚 07月11日 23:07 10

• 情绪引导下双焦偏强运行 铁矿石盘面支撑较强

  【焦煤【行情复盘】昨日焦煤主力合约Jm2509收于897.0，环比日盘开盘上涨2.93%；【重要资讯】1、本周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；五大品种钢材总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；五大品种钢材消费量为873.07万吨，降1.4%。2、本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比增1.7%。原煤日均产量191.8万吨，环比增3.8万吨，原煤库存642.9万吨，环比减22.5万吨。3、近期市场传出山西钢厂已接到粗钢限产口头通知，实现全省全年粗钢减产将近600万吨。目前一家钢厂己经停产一座高炉，其余钢厂表示根据指标要求陆续制定减产措施。【市场逻辑】市场传出粗钢限产通知，黑色商品全线上涨。双焦涨幅较大。一方面前期双焦跌幅较大，市场情绪及基本而稍有好转，空头平仓增多。另一方而，焦炭传出下周提涨消息，钢厂利润空间尚可，或将接受本轮提涨。双焦短期情绪引导持续偏强运行。【交易策略】09合约减仓大幅上涨，空头平仓或移仓至01合约。近月合约空头可逐步移仓。【【行情复盘】周四【重要资讯】1、近期山西钢厂已接到粗钢限产口头通知，实现全省全年粗钢减产将近600万吨。目前一家钢厂已经停产一座高炉，其余钢厂表示根据指要求陆续制定减产措施。2、本周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；五大品种钢材总库存量1339.58

  机构看盘 小亚 07月11日 23:07 11

• 商业库存仍偏紧提供支撑 棉花价格震荡上行

  宏观方面，一是由于7月9日除中国以外的国家对等关税临近到期，7月7日特朗普已经对多个国家发函恢复加征关税，后面几天连续发出多个国家加征关税的函，东南亚的印尼、柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、马来等分别加征35%、32%、36%、40%、36%、25%，日本、韩国均为25%，其他南亚、中亚、欧洲、非洲等分别为30%、25%、25%-35%、25%-30%，巴西50%，越南达成协议20%，转口40%，不过是延迟至8月1日实施，给了1个月谈判期，目前来看主要是中国、越南、英国达成了协议，其他国家未达成协议，特朗普必须有态度，他必须要点什么，最后也是奔着达成协议去的，关注8月期间各个国家谈判落地结果，届时中美会进行再次深入区间的谈判，二是机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，预计今年9月份降息，三是花纱价差缩小停止，开始扩大，有转折点的苗头，四是2025年6月份中国CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升。6月份，扩内需、促消费政策持续显效，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，五是CFTC基金持仓净空减少0.34万手到2.76万手，基金净空在减少，对外棉价格有支撑。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为150-160万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，把7、8月开机率下滑考虑了进去，今年商业库存仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，现货基差

  机构看盘 小亚 07月11日 14:02 27

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