2025-07-11 14:02:20
宏观方面，一是由于7月9日除中国以外的国家对等关税临近到期，7月7日特朗普已经对多个国家发函恢复加征关税，后面几天连续发出多个国家加征关税的函，东南亚的印尼、柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、马来等分别加征35%、32%、36%、40%、36%、25%，日本、韩国均为25%，其他南亚、中亚、欧洲、非洲等分别为30%、25%、25%-35%、25%-30%，巴西50%，越南达成协议20%，转口40%，不过是延迟至8月1日实施，给了1个月谈判期，目前来看主要是中国、越南、英国达成了协议，其他国家未达成协议，特朗普必须有态度，他必须要点什么，最后也是奔着达成协议去的，关注8月期间各个国家谈判落地结果，届时中美会进行再次深入区间的谈判，二是机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，预计今年9月份降息，三是花纱价差缩小停止，开始扩大，有转折点的苗头，四是2025年6月份中国CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升。
6月份，扩内需、促消费政策持续显效，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，五是CFTC基金持仓净空减少0.34万手到2.76万手，基金净空在减少，对外棉价格有支撑。
基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为150-160万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，把7、8月开机率下滑考虑了进去，今年商业库存仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，现货基差仍偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，出现降雨缓解，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。
短中期来看，6月开始淡季明显，7月下游纺纱和织布开机率下滑，商业库存去库偏快，预测后期仍偏紧，目前
长期来看，大而美法案已经通过，美国国债短中期问题基本得到解决，美国预计9月降息，机构普遍预期明年降息7次，释放大利好，当前市场将迎来一波转折反弹行情。9月份中国将举行大阅兵，特朗普有可能会参加，这将迎来好的景象。虽然目前特朗普对其他各国已经恢复加征关税，延期至8月1日恢复，不过关税最坏的预期已经过去，关注8月各个国家协议谈判进展。
总体上，远期供应增加，宏观上目前越来清晰，降息周期来临，关税格局基本落定，整体上看震荡逐步上行，但比之前乐观的预期要打个折扣。11月前期价或走强，11月后或有所回落。
基本面信息跟踪
1、7月10日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15196元/吨，较上个交易日上调12元/吨。7月10日
2、5月泰国棉花进口量约1.0万吨，环比（约1.0万吨）略减0.1%，同比（7569吨）增加32.8%。从主要进口来源看，美棉进口居首位，约占总进口量的68%；巴西棉排第二，占比约为11%；澳棉排第三，占比在10%。2024/25年度（2024.8-2025.7）泰国累计进口棉花约8.7万吨，同比（7.7万吨）增加13.1%，较2022/23年度同期（12.8万吨）减少32.3%。从累计进口来源看，本年度美棉（3.6万吨）累计进口量居首位，占进口总量的40.9%；澳棉（2.4万吨）排第二，占比27.1%；巴西棉（1.9万吨）排第三，占比22.0%
3、据有关机构统计，澳大利亚当地春季雨水较多，主产棉区昆士兰州2024/25年度植棉面积预期增至16.2万公顷，同比增幅1/3；单产预期为169公斤/亩；产量预期为41万吨，同比增约40%。新南威尔士州植棉面积预计在33.6万公顷，同比略减0.4%；单产预期在155公斤/亩；产量预期为78万吨，同比减约0.2%。
重要数据跟踪
