供应偏紧预期仍存 棉花市场将维持区间震荡

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观点逻辑：

受宏观经济情绪带动，ICE美棉小幅提振；而郑棉近两日受大盘下跌拖累，震荡偏弱运行。

现货方面，库存持续去化，当前供应偏紧预期仍存。但下游纺企，尤其是内地企业开机率下降，采购以刚需补货为主，市场交投氛围一般。

市场成交方面，近期棉花成交有所好转，基差高位略有回落，部分企业郑棉期货挂单于14000元/吨左右成交。库存方面，上周国内商业库存保持下降态势，库存偏紧预期不变。

纺企经营方面，内地纺企纱线即期利润约为-1496元/吨，运行压力显著；新疆纺企利润亦明显收窄。受此影响，多数企业采购保持观望态度。

综合来看，预计短期棉花市场将维持区间震荡，后续需关注中美谈判进展及配额发放情况。

操作建议：观望

风险提示：

1、经济复苏放缓。2、全球棉花产量增加。3、消费预期走弱。4、PMI等宏观指标低于预期。

【本周策略关注】

【ICE美棉基本面概览】

上周ICE棉花由宏观压制转向天气炒作主导，飓风灾害成为多空切换临界点。未来一周需警惕灾害损失预期差，基本面焦点重回得州产量评估，波动区间或上移至86-92美分。

【国内棉花供需情况】

3.1到港量较少，可流通货源不多

据Mysteel调研显示，截止至7月24日，进口棉主要港口库存周环比降3.28%，总库存35.33万吨，周内库存继续下降，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约28.8万吨，周环比降3.68%，同比库存降38.33%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.65万吨，其他港口库存约2.88万吨。

到港量较少，可流通货源不多，整体交易有限，下降速度放缓。

3.2仓单减少

据Mysteel调研显示，全国商业库存呈下降态势。截止2025年07月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周减少15.19万吨（减幅6.18%）。其中，新疆地区商品棉154.33万吨，周环比减少12.98万吨（减幅7.76%）。内地地区商品棉40.9万吨，周环比减少1.01万吨（降幅2.41%）。

整体上看，市场保持刚需补货为主，部分仓库出货略有加快；纺企长期订单有限，成品库存承压运行，对原料价格快速上涨是否能与下游需求共振持观望态度。预计下周全国棉花商业库存维持去库状态。

3.3利润集中在产业链上游，下游订单不足

截至2025年7月24日，全国轧花厂开工1.43%，较上周持平。2024/25年度棉业加工基本收尾，目前加工厂已经陆续开始对于装置进行检修工作，预备新花上市，当前开机维持低位。

截至2025年7月24日，2024/25年度新疆籽棉收购价格6.44元/公斤左右，加工成本固化，以当前籽棉折算新疆400型轧花减少117元/吨。周内期货减仓下行，现货基差也有所松动，成交重心小幅下移，棉花理论利润下降。

根据Mysteel农产品数据监测，截至7月24日，全国3128皮棉到厂均价15557元/吨，周度下跌119元/吨；纺纱利润为-1584.7元/吨，较上周增加243.9元/吨。本周棉花价格下跌，

3.4价差分析

截止2025年07月28日，新疆地区棉花棉纱现货价差为-5,380元/吨，

截止2025年07月28日，棉花PTA期货价差为9,263元/吨，郑棉期货价格14,075元/吨，从季节性来看，棉花

3.4棉花供需平衡表