周度观点价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已经回到“刚果矿事件”附近，整体价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随着供需的持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。库存截至到2025年5月15日，SHFE库存为8163吨，周度环比出现小幅减少；截至到2025
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 26
【综合分析】国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，短期贸易流偏紧将有所缓解，预计原糖整体维持震荡运行，短期则根据阶段性生产数据影响盘面节奏，后续还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。国内方面，产销速度偏快、去库前置。考虑到糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点。考虑到进口糖当前并未大量进入国内市场，预计对糖价有所支撑。而糖价受到原糖价格偏弱、进口糖价格下跌的拖累，预计上行空间有限，短期糖价维持震荡走势。【逻辑分析】巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡走势。【交易策略】1.单边：震荡看待。2.套利：观望。3.期权：虚值比例价差期权。全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。咨询公司Datagro总裁兼首席分析师PlinioNastari在CITIISODatagroNY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/2
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 34
观点与策略行情回顾及分析上周五晚铜价晚走软，沪宏观及市场宏观偏空。美国5月密歇根大学消费者信心指数超预期跌至50.8，达历史第二低水平。穆迪因美政府债务利息支出增加，下调美国主权信用评级，目前在美三大国际信评机构均已下调对美评级，避险情绪或发酵。基本面数据基本面中性偏空。上周上期所铜累库2.7万吨至10.8万吨，保税去库1.9万吨至7.1万吨，LME铜去库1.1万吨至17.9万吨，COMEX铜累库0.85万吨至15.4万吨。总结总体来看，宏观氛围偏弱加之基本面支撑减弱，预计短期铜价偏弱震荡。警惕全球关税协谈不确定性扰动。今日铜现货、期权数据信息(来源：
【豆粕09合约涨9收于2923元/吨，华南豆粕现货跌40收于3030元/吨;菜粕09合约涨28收于2537元/吨，广西菜粕现货涨30收于2380元/吨;CBOT美豆7月合约跌22.75收于1053.25美分/蒲式耳。截至5月13日当周，美豆产区约17%的种植区域受到干旱影响，前一周为15%，去年同期为9%。截至5月8日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较之前一周减少25%，市场预估在20-50万吨。NOPA压榨报告发布，美国2025年4月大豆压榨量为1.90226亿蒲式耳，市场预期为1.84642亿蒲式耳，2025年3月为1.94551亿蒲式耳。CONAB发布的5月预测数据显示，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.683418亿吨，环比增加47.2万吨。天气预报显示，未来15天，20-21日降水偏多，但持续时间短，之后天气变得干燥，对播种进度影响或有限。美国生柴义务掺混量远低于预期目标，美【棕榈油09合约跌136收于8048元/吨，豆油09合约跌118收于7796元/吨，菜油09合约跌142收于9296元/吨;BMD马棕油主连跌63收于3862林吉特/吨;CBOT美豆油主连跌2.88收于49.32美分/磅。ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为524596吨，较上月同期出口的491984吨增加6.63%。SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 41
【基本面方面：国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量。东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。参考观点：关注沪胶下游开工情况，关注反弹高度受限。【PVC】现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4840元/吨，环比降低40元/吨;乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比降低50元/吨;乙电价差为210元/吨，环比降低10元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在77.70%环比下降2.64%，同比减少0.85%;其中电石法在77.69%环比下降3.64%，同比增加0.18%，乙烯法在77.73%环比减少0.02%，同比减少3.87%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至5月15日，PVC社会库存新(47家)样本统计环比减少3.07%至64.15万吨，同比减少26.96%;其中华东地区在58.39万吨，环比减少4.11%，同比减少26.84%;华南地区在5.77万吨，环比增加8.86%，同比减少28.09%。5月16日期价回落，前期受宏观情绪影响，PVC期价大幅反弹，但基本面方面暂未有明显改善，上涨空间或有限，注意防范情绪回落风险。参考观点：基本面依旧弱
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 36
【原木】原木日内走弱，节前LG2507报收于783元/m?，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价760元/m?，-0元/m?;江苏地区现货价格780元/m?，-0元/m?，进口CFR报价110美元，周环比-4美元。供应端，海关数据显示3月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量3月增加，预期4-5月供应维持高位边际减少。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年5月12日当周，中国针叶原木港口样本库存量：343万m?，环比减少8万m?，库存持平。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注780附近支撑，上方820附近压力，区间操作。【瓶片】市场等待美伊谈判最新进展，国际出口方面，2025年3月中国聚酯瓶片出口58.67万吨，较上月增加7.11万吨，或+20.34。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-317左右，利润亏损叠加下游补库需求对价格有一定支撑，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，下方关注6000附近支撑。【上周尿素企业库存大幅下降，近期受出口消息影响，下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存逐渐下降。UR250
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 35
【上周铜价冲高回落，伦铜微涨0.01%至9440美元/吨，沪现货方面，上周LME市场Cash/3M升水缩窄至31.5美元/吨，国内换月前后月差波动较大，换月后基差跳升，周五上海地区现货对期货升水445元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1660元/吨，再生原料供应相对偏紧，当周再生铜制杆企业开工率下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。价格层面，中美贸易谈判进展较好，但关税水平仍高，远期经济忧虑依然存在，美国经济数据有所走弱，宏观情绪相对承压。产业上看铜原料供应维持紧张格局，但铜精矿粗炼费边际止跌使得铜价支撑减弱，同时高基差预计抑制现货需求，短期铜价或震荡调整。本周沪铜主力运行区间参考：76500-78500元/吨;伦铜3M运行区间参考：9250-9550美元/吨。【价格回顾：上周国内结构：上期所锌锭期货库存录得0.22万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至8.63万吨。内盘上海地区基差225元/吨，连续合约-连一合约价差145元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得16.52万吨，LME锌锭注销仓单录得8.69万吨。外盘cash-3S合约基差-22.38美元/吨，3-15价差-41.77美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，锌锭进口盈亏为465.88元/吨。总体来看：5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪短线回暖，SMM信息显示俄
机构看盘 小亚 05月19日 12:03 27
【关税调降后美国对华综合关税税率依旧偏高，外需压力仅是减轻，但并非消除。国内长流程钢厂盈利尚可，煤焦或继续让利，在无严格限产的情况下，需求淡季供给压力将逐步增加。预计二季度螺纹钢震荡偏弱，短期价格区间【3000，3150】。建议新单卖出虚值看涨期权，RB2510C3250。【而国内长流程钢厂盈利尚可，煤焦持续让利，钢厂减产意愿有限。需求淡季供给压力将逐步积累。预计二季度热卷价格震荡偏弱，短期价格区间【3150，3300】。建议新单观望。风险提示：钢材需求超预期。【但国内钢材需求预期偏弱，铁水日产或已基本见顶，未来易减难增。并且全球矿山新增产能将逐步释放，铁矿长期过剩格局较为清晰。策略上，可继续持有9-1正套组合。风险提示：国内增量政策、中美贸易谈判。
【策略分析】截止5月9日，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但需求方面，下游对高价有抵触心理。4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。综合来看，美联储降息情绪升温但依然在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏多格局。【期现行情】期货方面：高开低走低震荡收跌。报收于78140，，前二十名多单量124860手，-3014手;空单量112073手，-5012手。现货方面：今日华东现货升贴水425元/吨，华南现货升贴水400元/吨。2025年5月14日，LME官方价9523美元/吨，现货升贴水14.5美元/吨。【供给端】截至5月9日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.37美分/磅。【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存6.32万吨，较上期+0.27万吨。截至5月12日，上海保税区铜库存7.13万吨，较上期减少1.45万吨。LME铜库存18.47万吨，较上期小幅减少925吨。COMEX铜库存16.86万短吨，较上期增加1928短吨。
机构看盘 小亚 05月19日 12:03 24
资讯1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.35%，环比持平;再生铅企业周度开工率37.2%，环比下降0.45个百分点;铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比提升7.87个百分点。2.5月17日，比亚迪将在深圳总部发布两轮与三轮电动车电池全系列产品，正式宣布跨界进入两轮和三轮电动车市场。据悉，该电池核心技术来自比亚迪自主研发的磷酸铁锂“刀片电池”。1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，镀锌企业周度开工率60.94%，环比提升0.07个百分点;压铸锌合金企业周度开工率59.08%，环比提升4.84个百分点;氧化锌企业周度开工率62.41%，环比提升2.68个百分点。2.据SMM了解，近期有俄罗斯龙兴矿锌矿招标，于周内截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。3.近期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提，Antamina现货成交于2800元/金属吨自提。投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑;需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂
机构看盘 小亚 05月19日 12:03 26
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
