【评：避险情绪再度增加，黄金上涨。地缘政治和关税博弈变数增加，避险需求增加，黄金短期偏多。黄金中期依然高位震荡对待，关注关税矛盾是否进一步激化。【泰国原料胶水价格61.25泰铢/公斤，杯胶价格49.5泰铢/公斤;云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳12900价格元/吨;海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨;综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%;合计出口中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。评：国内现货价格持续走低，带动原料价格整体下滑，成本支撑力度明显减弱。6月泰国开割，海外天然橡胶主要产区存加快上量预期，消费端看，配套消费良好，出口和替换均偏弱，下游轮胎成品库存和开工均指向弱势。震荡偏弱对待。【Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.66%减0.21%;评：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛都口岸日均通关增加112车，维持高位;澳媒价格坚挺，进口性价比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松，价格支撑难寻，预计短期盘面震荡偏弱。【PXCFR当前
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 62
一、行情回顾与操作建议当日行情：关税缓和叠加6月中旬报价持续小幅上涨，指数企稳回暖。目前6月报价较为坚挺，昨日马士基开仓6月中旬报价2100美元并在下午涨至2273美元，今日进一步小幅上涨至2319美元或显示需求尚可，其余多数航司报价变动不大，基本维持前期水平，集中在2500~3300美元区间。美线贸易数据出现回落，主要是5月中旬海运进口提单和从中国发往美国集装箱船数量均明显回落，但可能是5月12日中美贸易摩擦缓和对出口的提振存在时滞、还未体现的原因，出口旺季抢运可能仍难被证伪。从各合约表现来看，6月合约应将走交割逻辑、逐步验证涨价落地情况，若船司铤价意愿强、涨价成色较好，则应仍有小幅上涨空间，远月的08、10合约主要交易的是美线抢运加剧旺季供需矛盾的逻辑，短期难以验证、受情绪影响较大，但若6月价格偏强则远月旺季合约中枢也应将上移。二、行业要闻5月19日至23日，本周，中国出口集装箱运输市场继续呈现向好局面，多数远洋航线市场运价保持涨势，带动综合指数上行。据国家统计局最新公布的数据显示，4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，显示出中国经济具备较强的韧性，继续保持平稳增长。5月23日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1586.12点，较上期上涨7.2%。欧洲航线，据标普环球发布的数据显示，欧元区综合PMI指数降至49.5，低于市场预期，其中制造业的表现好于服务业，
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 79
核心观点5月30日，豆类油脂期价窄幅波动。豆一期价震荡偏强，期价运行于5日和60日均线之间，伴随减仓1万手;豆二期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，资金变化不大;油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓2.4万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，下探5日均线支撑，伴随减仓9万手;豆类市场来看，美豆期价反弹空间受到贸易预期和天气题材衰减的支撑，国内豆类期价跟随震荡偏强运行。随着大豆生长步入对天气高度敏感的时间段，美豆期价反弹趋势延续，易涨难跌走势维持。国内市场供应改善预期正在逐渐兑现，油厂开工率快速攀升，短期豆粕负基差有所扩大。国内豆类市场供应压力明显大于美豆市场，制约短期反弹空间。油脂市场整体走弱。随着CBOT豆油大跌近3%，特朗普政府考虑清理之前积压的小型炼油厂生物燃料掺混豁免。目前积压的160多份申请涉及价值数十亿美元的RIN交易。如果特朗普政府推进该计划，将会削弱豆油在生物柴油行业的需求前景。美国生物柴油政策前景仍不明朗打击市场情绪。豆油期价增仓下行，主要受到美豆油期价的拖累。棕榈油和菜籽油在节前短线资金离场的带动下，走势同样偏弱，油脂板块区间内震荡偏弱运行，继续关注资金动向。1.产业动态1)布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥谷物交易所周三均表示，未来几天出现的干燥寒冷天气将使得阿根廷农田更加干燥，有助于农民加快因持续降雨而推迟的
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 72
【主要内容】观点：短期高位震荡;逻辑：下游开工继续增加至95%以上，PTA去库格局延续，盘面突破至前高。但近期PTA加工费走高后已有检修计划推迟，后期供应将略有回升，叠加近期下游宣布将自律减产，利润目前仍然处在低位，减产可能得以落实，后期PTA去库格局可能走低，基差近期也明显回落，冲高保持震荡为主，中枢跟随头部装置计划外提前检修使得策略：短期偏强，上行空间或有限;风险：原油价格大幅波动，关税影响反复。【上游利润持续保持高位】PX外盘保持748美金，PXN回升至265美金，短期PX检修增加，以及原油价格抬升，大幅提高了上游原料价格。PTA价格仍然受到自身检修计划偏多的加持，近期保持高位，基差从之前超过200高位回落后，近期再度升至150左右高位。【中游利润同样继续偏高】原油下跌后，中游利润同样得到让渡，近期PTA利润持续保持300以上水平，导致部分检修计划推迟。乙二醇利润也在持续修复，但由于头部装置计划检修提前，近期供应得以被压制。【货源紧张问题存续】PTA近期港口库存仍在降低，部分厂家6月合约货减少，本身检修总量就仍然偏高，下游减产影响开始向上传导。乙二醇开工下行，大装置检修i计划大幅提前，叠加煤制开工也出现环比走低，整体供应偏紧。【终端订单恢复不及关税缓和时点预期】虽然关税缓和后当周新订单恢复强劲，但并非所有外贸厂家都得到超量订单，部分厂家恢复量有限，叠加内销已经步入绝对淡季，终
机构看盘 小亚 05月31日 00:02 187
连豆油夜盘下跌，今日反弹，受到CBOT豆类昨日下跌，今日上涨的影响。国内市场人士对未来并不乐观，不过，端午假期将近，在全球贸易政策不断变化的大环境下，交易商谨慎，不愿在短期假期前大举做多或做空，这导致盘面短线波动空间不大。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8020元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油5月现货基差最低报2509+300。广东广州港地区24度国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕上涨提振而大幅上涨，短线进一步向上走强并冲击8200阻力。豆油方面，美国豆油自身的基本面没有太大变动。近期CBOT豆油反弹的主要动力来自于NYMEX国内方面，现货随盘窄幅震荡，基差报价以稳为主，局部地区略跌。工厂开机率有望继续上升，未来豆油供应过剩的猜测令市场人士挺价心理不强。端午备货结束，国内进入传统的需求淡季，院校放假食堂油脂需求减少，并且，高温下人们饮食通常较为清淡，对行情形成拖累。受此影响，基差报价有下跌空间。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 05月31日 00:02 170
观点与操作策略宏观方面，美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，关税政策继续有效。印尼RKAB审批放松的交易未能持续，镍价有所回涨。目前镍的基本面无明显变化，供需过剩压力依然较大，市场情绪仍相对谨慎，但MHP流通依然偏紧，导致转产电积镍支撑较为强劲，总体来看镍价震荡运行。操作上，镍不锈钢区间操作。相关市场信息1、美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。2、美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。3、【镍库存】5月29日LME镍库存200142吨，较前一交易日减少720吨。4、5月29日，SMM高镍生铁均价954元/镍点(出厂含税)，较前一交易日不变。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 05月30日 14:02 177
行业消息1、据隆众资讯统计，截至5月28日，中国2、据隆众资讯统计，截至5月29日，中国尿素港口样本库存量：20.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.99%。3、据隆众资讯统计，截至5月29日，中国尿素生产企业产量：144.59万吨，较上期涨2.04万吨，环比涨1.43%;中国尿素生产企业产能利用率89.83%，较上期涨1.27%，趋势继续上升。观点总结前期检修装置陆续恢复，上周国内尿素日产量提升，下周预计1家企业计划停车，1-2家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量下降的概率较大。近期由南向北麦收逐渐展开，农业需求处于麦收空档期。国内工业刚需减弱，随着高氮肥生产进入收尾阶段，国内复合肥产能利用率下降。尿素出口尚处于法检阶段，暂未有大量集港需求，但出口政策落地后部分工厂库存预留给出口，也导致本周尿素企业库存增加。UR2509合约短线预计在1760-1840区间波动。提示关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率。
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 25
【特朗普关税政策“受阻”市场一度冲高，但随后由于关税措施维持价格回落，昨日伦铝收跌0.59%至2450美元/吨，沪根据SMM统计，昨天铝锭社会库存录得51.1万吨，较周一减少2.3万吨，较上周四减少4.6万吨，国内主流铝棒社会库存录得12.8万吨，较周一减少0.2万吨，昨日铝棒加工费震荡下滑。现货方面，昨日华东现货升水期货110元/吨，环比上涨10元/吨，货源偏紧基差报价抬升，下游按需采购为主。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至37.5万吨，注销仓单比例下滑至14.1%，Cash/3M维持小幅贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏空，海外贸易局势偏反复，情绪面难言乐观。近期铝锭和铝棒库存持续去化至数年低位对铝价构成了较强支撑，当前铝棒加工费处于中等水平，国内铝库存有望继续去化，将支持铝价在偏高位置震荡，同时期货月间价差可能进一步走扩。今日国内主力合约运行区间参考：20000-20200元/吨;伦铝3M运行区间参考：2430-2480美元/吨。【周四沪上期所铅锭期货库存录得3.73万吨，内盘原生基差-200元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得29.11万吨，LME铅锭注销仓单录得5.73万吨。外盘cash-3S合约基差-17.34美元/吨，3-15价差-59.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，铅锭进口盈亏为-809.99元/吨。据钢联数据，国内社
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 121
【周四沪铅主力PB2507合约日内窄幅震荡，夜间走跌，伦SMM：截止至本周四，社会库存为4.94万吨，较周一增加0.6万吨。近日，西南地区某原生铅冶炼企业进入常规检修状态，其中粗炼产线已于昨日停工，计划检修时间一个月，预计影响量在5000-6000吨/月，另电解铅产线生产不受影响。整体来看，临近端午假期，持货商积极出货，现货贴水扩大，部分持货商移仓交货热强增加，库存止跌回升。消费维持疲软，部分电池企业计划放假1-3天，部分放假5天，阶段性供需错配，库存继续增加预期拖累铅价走势。隔夜资金增仓，铅价跌破区间下沿，技术支撑减弱，预计短期延续下探，关注整数支撑。【工业硅】周四工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2507合约升水1235元/吨，交割套利空间持续为负。5月29日广期所仓单库存持升至63868手，较上一交易日减少418手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价下调50-100元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8450和8350元/吨，#421硅华东平均价为9100元/吨，上周社会库降至58.2万吨，需求预期转弱令现货市场短期难以止跌。基本面上，新疆地区开工率维持5成附近，川滇地区开工率偏低，内蒙和甘肃产量环比下滑，供应端维持收紧状态;从需求侧来看，多
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 37
【沪铜】昨日需求方面，预期仍受到宏观面影响较大，整体偏谨慎。综合来看，虽然矿端供给紧张，但当前海外宏观不确定不断加剧，美元指数及需求预期均存较大反复，铜价预计延续震荡。【沪铝】昨日氧化氧化铝方面，几内亚矿石扰动担忧阶段性减弱。国内方面，冶炼企业利润好转带动市场复产及投产预期走强，现货价格表现分化，新疆地区报价走弱，其余地区多数仍小幅走高。沪铝供给约束明确，但需求仍谨慎。综合来看，氧化铝供给端短期与中长期分歧仍存，且海外矿石政策仍有较强不确定性，价格或有反复。沪铝短期方向性驱动有限，仍受宏观扰动为主，或继续延续震荡。【沪镍】印尼整体来看，上有供需疲软、矿端供应有望季节性恢复的压力，下有资源国政策扰动频发、印尼矿端放量不及预期的支撑，镍价区间震荡格局暂难打破，关注矿端实际改善情况对成本支撑的影响。
机构看盘 小亚 05月30日 12:02 40
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