【市场动态】1、周末以来，2、品种总持仓254291手，增加2797手。仓单4260张，减少190张。【基本面分析】1、由于市场供需偏宽松，且淡季预期仍在加强，因此市场运行压力难有缓解，但在刚需常态化拉运、进口煤性价比缺失，节前补库预期的支撑下，市场价格也难有明显松动，预计2、检修复产交替，产量小幅减少，未来暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，但考虑到近期企业故障频发，预期产量变化幅度有限，不过，新疆、内蒙有外发货源，对主流市场产生冲击。需求方面，市场悲观情绪消化，下游虽接货谨慎，但刚需小幅回升，随着时间的推进，下游将阶段性补仓，尿素企业收单将小幅回升;复合肥负荷下降且继续累库，板材需求有所回升，三胺开工率先升后降，因其利润不佳，对尿素需求有限。中国尿素企业总库存量90.62万吨，较上周增加7.25万吨，但进入4月下旬后，局部农业备肥或有增加，随着夏季肥生产旺季临近，复合肥开工率将稳中小幅提升，尿素企业库存或转降。3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，复合肥夏季肥生产旺季临近。空头主流逻辑：淡储投放，西北外发货源冲击主流区域。【总结】1、观点：震荡偏强2、核心逻辑：1)季节性农需仍存2)复合肥夏季肥生产旺季临近3)西北外发货源冲击主流区域
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 39
【操作思路】上周油价整体宽幅震荡运行，后半程时间受美伊谈判僵局以及中东地缘局势的影响略有上涨;预计本周时间油价或继续维持震荡，建议关注价格区间【465-510】元/桶，区间内以短差布局为主，可谨慎偏多操作，但考虑到地缘属性以及关税政策后续的不确定性依然存在，因此上方空间或相对有限，不宜过度追涨。仅供参考。【行情回顾】上周油价前半程时间震荡运行，后半程时间受到美伊关系的影响，导致市场对于后续伊朗出口中断的担忧情绪有所升温，叠加美国关税政策后续发展的不确定性有所升高，最终在周末时间进一步导致油价有所升温，周度视角下录得连续两周的上行，收复了部分此前的失地。【基本面分析】(1.1)宏观——宏观变数仍存，降息预期不高上周时间美国的关税政策依然在不断加码的过程当中，一方面美国暂时将部分电子产品排除在关税清单以外，但同时对半导体与电子供应链进行单独评估和征税，这导致后续美国的关税政策可能依然存在着高度的不确定性。同时在上周各大经济体议息会议之后，鲍威尔再度表示美联储依然以维持长期的通胀预期为首要任务，表明美联储的决策完全独立于政治压力，这在一定程度上表明美联储后续依然不会出于救市而降息，整体的宏观经济下行压力也依旧存在。(1.2)宏观——5月降息无望，CPI降温无用(1.3)宏观——地缘不确定性增加在政治属性方面，上周特朗普表示与乌克兰将在24日签署矿产协议，泽连斯基也表示美乌已签署矿产合作意
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 32
上周五，硅锰合格块现金含税自提北方主流市场价5600-5750元/吨，南方市场价格5700-5800元/吨。锰矿现货价格继续下探，天津港半碳酸成交围绕34元/吨度，南非高铁31.5元/吨度左右，加蓬38.8元/吨度左右，澳块40元/吨度左右。康密劳2025年5月对华锰矿装船加蓬块报价为4.8美元/吨度，环比下降0.3美元/吨。硅锰供应小幅回升，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国46.56%，较上周增0.07%;日均产量27390吨，减210吨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5650-5850元/吨，75硅铁价格报6050-6200元/吨。原料方面，兰炭市场报价持稳，现府谷市场小料出厂价现金含税报610元/吨左右。硅铁供应小幅下降，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国33.42%，较上期降2.97%;日均产量14730吨，较上期降1140吨。短期铁合金价格仍以区间震荡思路对待。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 31
【市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。TC或维持低位震荡。现货以刚需采购为主，市场整体成交僵持。四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。精铜杆企业整体生产预期较高，在本周订单补充后，部分企业的检修、降产计划均做了调整，后续生产有望维持较高水平。目前关税贸易冲突尚未结束，铜行情波动仍具有不确定性，待宏观噪声退去后，盘面将回到基本面交易，短期仍关注海外贸易博弈。【全球贸易战下全球经济下行预期，悲观情绪蔓延，锌价破位下跌。3月来伴随着TC加速回升，炼厂利润修复，生产积极性较高，产量增加，4月预计月产提升至57万吨左右。终端消费持续复苏，锌价回落后，下游交投转好，但关税雾霾并未全部消散，出口订单不确定性较高。关税的反制及谈判仍在继续，预计锌价波动仍将加大。【多晶硅】政策窗口期即将结束，抢装潮接近尾声，叠加中美贸易摩擦升级，海外需求预期明显转弱。尽管短期仍有政策预期支撑，但实际推动作用或有限，整体仍应以偏空思路对待。【碳酸锂】由于产业链的利润约束，4月供需双弱，维持累库格局，基本面偏弱。但是，短期市场也存在一定支撑，在倒挂环境下，买方接仓单的意愿提升，跨期价差走强。与此同时，按照锂矿740美元/吨和2万元加工费测算，预计底部支撑在7万元/吨。叠加中美关税达到高峰，欧洲转圜为出口底价，情绪端也可能有所回升。整体压力和支撑并存，小幅震荡。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 33
【本周铁矿石价格先涨后跌，呈现震荡偏弱走势。美关税政策反复，谈判预期上升，市场悲观情绪略有消退。铁矿石基本面供需双强，到港量止跌转增，铁水产量维持高位，钢厂利润尚可，终端刚需采购逐渐释放市场参与者观望为主，部分参与者抄底的行为主要是对五一策略上，09合约难有大幅上涨趋势，预计短期或震荡运行。【本周螺纹钢价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面五大钢材供需双增，下游旺季需求持续释放，消费呈现建材板材双增，总库存大幅下降，主要来自螺纹贡献。低价抄底和天气回暖等因素下，钢材需求有韧性，钢价短期或反弹。策略上，螺纹钢10合约若站稳3150元/吨，可轻仓试多。【本周热卷价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面，本周热轧产量上升，钢厂实际产量为314.4吨，周环比上升1.1万吨，增幅集中在北方地区，主要是因为CG复产。厂内库存较上周有所下降，原因是北方正常出货。策略上，热卷10合约若站稳3250元/吨，可轻仓试多。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 30
【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国外三元生猪出栏均价14.9元/公斤，日环比上涨0.04元/公斤，同比跌幅0.73%。基差（河南）：665元/吨。基本面：供给方面，规模猪企4月出栏计划环比增加3.25%，但实际出栏压力有限。一方面，中小标猪存在压栏增重操作；另一方面，进入4月中旬，部分二育看涨5-6月份猪价前景，阶段性补栏积极性有所增加，尤其是，在东北以及华东、华北多地，二育入场明显增多。需求方面，清明假期后消费需求转弱，屠企开工率维持低位，终端走货缓慢。同时，高温天气抑制大猪需求，居民转向替代品（如禽肉、结论：目前生猪市场基本面略有转强，猪价重心有稳固回升的态势，但中长期来看，产能过剩压力未根本缓解，远期价格承压，等待机会逢高空。策略建议：观望【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国玉米均价2259元/吨，日环比下降1元/吨，同比下跌4.28%。基差（大连港）：-68元/吨。基本面：供给方面，东北产区基层余粮见底，粮源逐步转移至贸易商，受囤粮成本上升以及年内玉米进口显著下降影响，贸易商看涨后市意愿偏强，主流渠道有惜售心态，社会面粮源上量一般。需求方面，饲料及深加工企业购粮积极性一般。饲料企业玉米库存天数在35天左右，工厂余粮宽松，提价意愿不足；深加工企业受下游产品走货缓慢影响，开工率持续下降，多以刚需补库为主。结论：由于基层余粮见底且进口玉米以及谷物
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 46
一、行情复盘(一)根据上海期货交易所数据统计，上周，沪根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铜期货价格以震荡趋势运行，LME二、现货分析长江有色金属网数据显示，截止至2025年4月18日，上海物贸三、供需情况(一)精炼铜产量保持增长万得资讯数据显示，截止至2025年3月，月度精炼铜产量为124.8万吨，较上个月增加0.6万吨，同比上升8.6%。截止至2025年4月11日，中国铜冶炼厂加工费(精炼费)为-2.95美分/磅。(二)铜材月度产量环比下降明显万得资讯数据显示，截止至2025年3月，铜材月度产量为212.52万吨，环比下降14.76万吨。截止至2025年3月，中国汽车月度产量为304.46万辆，同比增长8.4%。四、库存情况全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年4月18日，上海期货交易所阴极铜库存为171,611吨，较上一周减少11,330吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年4月16日，LME铜库存为216,250吨，较上一交易日增加3,775吨，注销仓单占比为40.76%。国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年4月17日，上海保税区库存11.39万吨，广东地区库存3.82万吨，无五、基本面分析特朗普政府与美联储的争执升级，美国总统特朗普再度对美国联邦储备委员会主席鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普政府昨
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 48
核心观点：偏强震荡随着清明节市场阶段性性补货，食品及深加工企业在五一前阶段性补货，市场走货节奏加快，各环节库存大幅走低，此外近期北方地区滑囊炎较为严重，市场短期供需较为偏紧，因此4月以来现货价格触底反弹。3月养殖利润处在盈亏边缘，清明节前后养殖端的淘鸡节奏有所加快，但随着从鸡苗补栏以及在产蛋鸡存栏增量来看，上半年市场供需整体仍偏宽松为主，若五一节后现货价格维持坚挺，淘鸡节奏较慢，在6月以后新增产能持续环比增加，供给端宽松或将持续累计，加上梅雨时节不易储存，现货价格或将再度跌破养殖成本线。期货方面：4月随着现货价格回暖，2505合约触底反弹，受于中长期供需宽松压力，不宜过度看高，若盘面在投机情绪过度推涨下被高估，可布局2506以及2507空单为宜。合约月差：中性观望主力合约：偏强震荡需求短暂回暖，抄底备货，现货价格提振推动期货反弹供给面：中性4月蛋鸡在产产能有所受挫，但新增产能预期环比增加淘鸡：中性淘鸡数量增加，但未达到预期需求面：偏多五一节前中下游贸易商及企业备货养殖利润：中性养殖利润回暖，淘鸡节奏观望情绪较强基差：中性期现价格平水，处在合理范围内行情回顾：清明节节后，市场有阶段补货，加上北方大风，终端备货增加，现货走货节奏较快，生产及流通库存呈现持续下滑趋势，供应压力短暂缓解，现货价格持续上涨，截止到4月15日，主产区现货均价为3.28元/斤，较上周同期上涨0.5元/斤。4月以来
观点与操作策略印尼新版PNBP将于4.26正式实施，不同操作上，相关市场信息1、十四届全国人大常委会第十五次会议将于4月27日至30日在北京举行，审议民营经济促进法草案，审议国务院关于提请审议国家发展规划法草案的议案等。2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议指出，要鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持;要稳定外贸外资发展，支持外资企业境内再投资;要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，大力提振民间投资积极性;要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。3、【镍库存】4月18日LME镍库存204528吨，较前一交易日不变。4、4月18日，SMM高镍生铁均价985元/镍点(出厂含税)，较前一交易日不变。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 54
策略摘要过去一周现货市场方面较为疲软，虽然绝对价格回落造成升水快速走高，但下游以低价点价为主，采购积极性较为一般。供应端，TC截至目前尚未改变上涨趋势，当前TC与价格，冶炼积极性高，供应将会持续增加，这将限制投资逻辑市场分析截至2025/4/17，伦锌价格较上周减少-1.96%至2595美元/吨，沪供应方面：截止4月18日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨。由于内外比价修复，进口锌报价数量增加，但冶炼厂采购情绪依旧不高。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56万吨。消费方面：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.6%至64.34%，压铸锌合金开工率较上周减少-0.46%至58.39%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.82%至60.79%。库存：根据SMM统计，截至2025-04-17，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较上周同期减少-0.21万吨；仓单库存较上周同期增加751吨至7708吨；LME锌库存较上周增加73550吨至195350吨。策略单边：中性。套利：中性。风险：1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 42
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