【现货市场】豆粕：7月28日，国内豆粕现货市场价格走弱，其中天津市场2910元/吨，跌10元/吨，山东市场2840元/吨，跌10元/吨，江苏市场2840元/吨，持稳，广东市场2840元/吨，跌10元/吨。成交方面，全国主要油厂豆粕成交10.01万吨，较前一交易日增1.66万吨，其中现货成交10.01万吨，较前一交易日增5.66万吨，远月基差成交0.00万吨，较前一交易日减4.00万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为64.23%，较前一日上升2.31%。菜粕：7月28日全国主要油厂菜粕成交100吨。全国菜粕市场价格跌0-20元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为17%。。【基本面消息】美国农业部单日出口销售报告：7月25日，私人出口商报告对墨西哥销售142,500吨美国大豆，在2025/26年度交货。美国大豆市场年度始于9月1日。美国商品期货交易委员会(CFTC)：持仓报告显示，上周投机基金削减在芝加哥豆粕期货和期权上的看空押注。阿根廷总统哈维尔·米莱：周六宣布削减大多数农产品出口关税，以便提振农产品出口。根据周六宣布的出口关税政策，其中大豆从33%降至26%;豆粕和豆油的关税从31%降至24.5%。欧盟委员会：2025/26年度欧盟油籽进口量低于去年。截至7月20日，2024/25年度(始于7月1日)欧盟27国的大豆进口量约为52万吨，较2024/2
机构看盘 小亚 07月29日 14:33 36
一、观点与策略【隔夜沪需求端，终端消费转向旺季表现暂不明显，短时下游电池企业采购维持刚需。总体来看，原料一侧支撑仍然较强，关注旺季预期能否兑现。操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，纽操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间22000-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 07月29日 14:33 50
行业消息1、隆众资讯：7月18日至24日，我国2、隆众资讯：7月18日至24日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.1%。3、隆众资讯：截至7月23日，中国聚乙烯生产企业样本库存为50.29万吨，较上期-4.99%;截至7月25日，聚乙烯社会样本仓库库存为56.17万吨，较上期+0.58%。观点总结前期政策驱动的市场情绪有所回落，日内工业品主力以跌为主，其中L2509跌1.40%收于7335元/吨。供应端，上周PE产量环比+0.99%至61.51万吨，产能利用率环比+1.13%至79.83%。需求端，上周PE下游制品平均开工率环比-0.1%，其中农膜开工率环比+0.2%。库存方面，生产企业库存环比-4.99%至50.29万吨，社会库存环比+4.07%至55.84万吨，总库存压力不大。7月PE检修计划基本兑现，后市检修装置较少。随着前期停车装置重启，产量、产能利用率存提升空间。埃克森美孚、中石油吉林石化新装置投产推迟，但三季度投产压力仍偏高。下游棚膜需求季节性回升，但多数企业接单仍平淡;日化、食品包装膜需求持续;预计下游开工率拐点于8月上旬到来。成本方面，当前正处美国夏季出行旺季，但OPEC+增产及美国关税政策给到
机构看盘 小亚 07月29日 13:33 49
【国内黑色系走势偏弱，铝锭社库增加，美欧接近达成贸易协议，铝价震荡，昨日伦铝收平于2631美元/吨，沪根据SMM统计，国内主要消费地铝锭库存录得53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，主流消费地铝棒库存录得14.8万吨，较上周四增加0.2万吨，昨日铝棒加工费抬升，市场仍多观望。现货方面，昨日华东现货平水于期货，环比下调10元/吨，市场买盘仍较谨慎。外盘方面，昨日LME铝库存45.4万吨，环比增加0.3万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，国内黑色系商品见顶回落，市场情绪降温，而美欧接近达成协议使得情绪面改善，本周同时关注国内政治局会议和美联储议息会议是否有超预期的表态，若没有超预期表态，市场情绪预计相对承压。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求减弱的背景下，铝价反弹也将较为有限，总体价格或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20500-20800元/吨;伦铝3M运行区间参考：2610-2660美元/吨。【周一沪上期所铅锭期货库存录得6.09万吨，内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得26.63万吨，LME铅锭注销仓单录得7.14万吨。外盘cash-3S合约基差-23.42美元/吨，3-15价差-62.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，铅锭进口盈亏为-794.
机构看盘 小亚 07月29日 13:33 37
【焦煤】交易所升级风控措施，市场多头情绪快速降温，焦煤期价大幅下跌，而能源局煤矿生产情况核查将持续至8月中旬，届时超产矿山将停产整改，供给收紧预期仍存，矿端提产速率偏缓，库存不断向下游转移，基本面对煤价下方仍有支撑，但考虑市场不确定性风险积聚，短期内单边参与需谨慎。【焦炭】焦炉开工率暂未明显提升，而钢厂原料备货持续进行，贸易环节成交积极，产地焦炭落实第三轮提涨、第四轮涨价预计周内推行，现货市场看涨心态依然占据主导，期价走势则受焦煤大跌影响震荡收跌。【上周涨价主要刺激了中游期现拿货增多，周一碱厂库存环比上周四减少8.1万吨至178.36万吨。临近交割，关注仓单压力。策略上，新单暂时观望;产能周期错位，但长期看，反内卷长期逻辑依然成立，若供给端约束能进一步收紧，玻璃供需格局或许会出现趋势性的改善。策略上建议，(1)新单可待回调结束布局多单，或参与卖出虚值看跌期权;(2)产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有(价差-97，-17)。
机构看盘 小亚 07月29日 12:04 30
宏观消息当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。美国总统特朗普表示，他可能会对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税。美国总统特朗普再次表示对俄罗斯总统普京感到非常失望。特朗普称，他正在缩减此前用以给俄罗斯与乌克兰达成协议所设定的50天期限。除非达成协议，否则美国将实施“二级制裁”。美国财政部将本季度联邦借款预估规模大幅上调至1万亿美元，主要是由于债务上限带来的影响所致。美国财政部周一发布声明称，现在预计7月至9月的净借款规模为1.01万亿美元，高于4月预测的5540亿美元。欧洲央行鹰派管委卡兹米尔表示，欧洲央行并不急于再次降低借贷成本，除非出现重大意外经济转折，否则9月采取行动的理由尚不充分。评论及策略近期随着贸易谈判的多方进展，美元指数走强，黄金价格连续走弱，而在商品整体的冲高回落下，近期特朗普持续向美联储施压要求降息，并在上周访问了美联储总部，不过7月降息的预期仍然较低，市场关注9月能否降息。美国CPI有所反弹，短期降息预期进一步降温，关注本周非农表现。尽管美国方面经济数据所显示关税政策的冲
机构看盘 小亚 07月29日 12:04 32
【重要资讯】持仓数据显示，上周投机基金三周来第二次增加ICE期棉的看跌押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至7月22日，投机基金在【交易策略】周一ICE棉花期货上涨，基准合约收高0.84%，受美欧贸易协议达成后更广泛的风险偏好情绪提振，而市场传闻美国可能延长34%关税缓冲期，尽管中美目前还在讨论具体关税协议，如果能够达成协议，那么中国纺织品出口到美国税率将低于34%，中期对于棉花利好。昨晚郑棉明显反抽，在中美未公布新关税前，跌破14000元棉花将会有做多价值。短期来看，棉花保持在14000-14500之间震荡，关注14000元支撑。
机构看盘 小亚 07月29日 12:04 36
氧化铝方面，随着减产产能有序复产及新增产能持续投放，氧化铝行业运行产能呈现稳步回升态势。利润水平改善推动周度产量环比增长，而进口盈亏回升进一步刺激了进口量提升。然而在当前供需格局下，市场整体仍面临供给过剩压力，这直接导致库存水平持续攀升。电解铝方面，上游冶炼环节利润空间持续扩张，产能保持稳定增长;但是，下游消费端正面临季节性淡季冲击，周度铝材开工率连续走低，其中铝板带、铝箔、铝杆、铝棒、铝型材及铝合金等主要细分领域的开工情况均出现不同程度下滑。这种市场格局直接导致电解铝库存水平上升。废铝方面，进入三季度以来，终端产废量显著收缩导致废铝流通货源持续紧张，同时进口利润空间的收窄进一步制约了废铝的进口补充。在此双重因素作用下，废铝社会库存呈现持续去化态势，而供应端的紧缩正为废铝价格提供有力支撑。铝合金方面，近期废铝价格持续高位运行，叠加工业硅价格大幅上涨的双重压力，使得再生铝生产企业面临严峻的亏损困境。为应对成本压力，部分企业已采取短期停工检修或主动减产措施，行业整体开工率呈现持续下滑态势。与此同时，下游市场受季节性高温假期影响，新增订单量明显不足，导致企业库存持续累积，供需矛盾进一步加剧。宏观层面，近期以黑色板块和新能源板块为主的反内卷行情呈现见顶回落态势，叠加美国新关税政策即将生效的预期影响，市场情绪在上周五夜盘阶段出现明显降温。本周市场焦点集中于国内政治局会议与美联储议息会议的动态
机构看盘 小亚 07月29日 12:04 43
一、行情回顾与操作建议智利Arauco公布7月报价，银星已成交完毕无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨。据PPPC数据显示，世界20主要产浆国5月针叶浆发运量169万吨，环比上升4.4%，同比下降8.2%。据UTIPULP数据显示，6月欧洲木浆库存量环比上升2.4%，同比增长6.6%;消费量环比下降9.9%，同比下降10.6%。6月我国二、行业要闻广东省造纸行业协会发布了《关于推动广东省造纸行业“反内卷”促进行业高质量发展的倡议书》。这也是国内造纸行业发出的第一封“反内卷”倡议书。倡议书提出，坚决杜绝低于成本的倾销行为，抵制通过不正当手段套取补贴或抢占市场。鼓励企业根据真实成本、合理利润、服务标准及市场供需关系，自主、透明定价，保障行业整体价值空间。审慎评估市场容量，避免盲目扩张新增同质化、低端化产能，将资源更多投向技术改造与升级，加快替换高能耗、低效率的老旧设备，采用自动化、数字化生产技术提升效率，积极申报“两新”政策技改资金补贴，合理利用国家补贴对现有生产线实施技术改造。三、数据概览
机构看盘 小亚 07月29日 12:04 38
一、行情回顾与操作建议郑棉减仓回落。现货方面，最新纯宏观方面，美国与欧盟达成15%税率关税协议，市场关注中美在瑞典斯德哥尔摩的会谈。国际市场，干旱覆盖范围维持低位水平，CFTC基金净多持仓周环比小幅回升，外盘驱动有限，维持区间震荡运行。国内市场，本年度实播面积同比增加，整体丰产预期仍存。产业下游纺企对棉花原料采购冷清，整体刚需仍存，内地纺企开机已下降至较低水平，后期仍存继续下降预期。短期主力减仓换月震荡调整，9-1价差继续收敛。二、行业要闻截至7月24日，ICE可交割的2号期棉合约在21617包，上一交易日为21635包。CFTC数据显示，截至2025年7月22日，ICE期棉基金净多头率为-18.94%(周环比升3.97个百分点，上周升3.97个百分点)【基金多头持仓-基金空头持仓)/总持仓】。根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2025年7月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到4.6万吨，同比下滑22%;其中纺织厂采购3.9万吨;未售出新棉0.2万吨。三、数据概览
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