【销区市场货源供应持续，端午备货结束后市场交易氛围减弱。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10668吨，较上周增加80吨，环比增加0.76%，同比增加67.60%，本周样本点库存小幅增加。疆内货源不断向内地转移，各销区市场货源供应充足，端午备货结束后市场交易氛围清淡。【国内方面，新疆主产区整体天气比较理想，虽然阶段性遭遇降温、大风、沙尘天气，但对棉花生长发育影响有限。下游需求尚未出现明显回暖信号，淡季特征较为明显，下游市场产销平淡，纺企整体订单仍然稀少，且多为前期暂停的短小订单，大单十分鲜见，大部分中小纺织企业为了减缓成品累库而采取限产方式。纺企囤货信心略显不足，对原料棉花的采购步伐放缓，天气因素可能成为打破平衡的关键变量，关沣主产区天气对新棉生长的潜在影响。【国内方面，进口窗口打开，后期进口压力有所抬升，压制糖价。不过4月销糖进度表现良好，库存去化良好，对糖价有支撑。另外，临近夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费可能提振。后期关注到港和夏季消费的提振点。【花生】供应端，4月花生进口继续下降，且整体进口需求较去年同期仍呈明显下滑态势。不过样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松;需求端，虽然油厂压榨利润扭亏为盈，提振市场信心。但是，下游需求表现平淡，开机率同比下降明显，同时对于现有库存多稳价观望，贸易商按需采购，整体购销氛围平淡。
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 14
【上周需求方面，近期贸易摩擦边际缓和，但下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，仅维持刚需采购。库存方面，SMM三地库存报10333吨，较上周增加374吨。综上，锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但终端订单未见显著放量，需求拖累下，锡价重心或有所下移。本周国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元/吨。海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元/吨。【上周镍价维持偏弱震荡。宏观方面，中美关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，短期市场仍面临较大不确定性。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期。综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 28
【钢材期货震荡。现货市场，昨日现货成交9万吨，唐山钢坯价格2940(+10)元/吨，上海螺纹报价3190(0)元/吨，上海昨日钢联数据不佳，钢材整体增产，卷螺表需环比明显减弱，库存仍延续回落。由于终端需求偏弱运行，叠加螺纹需求季节性转弱，热卷出口受到关税影响，钢材供需维持偏弱状态。预计钢价震荡走势。【铁矿期货震荡小幅反弹。昨日港口现货成交90万吨，日照港PB粉报价760(-5)元/吨，超特粉632(-3)元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差128元/吨。本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存74.59万吨，周环比减少4.22万吨。调研周期内，下游企业按需低价拿货，社库继续小幅下降。需求端，本周钢材产量回升，钢厂生产仍有韧性，不过随着时间推移，下游钢材淡季深入，铁水产量将高位回落。供应端，本周到港回落，叠加需求韧性，港口库存仍回落，同时发运环比回升，供应宽松预期仍在。预计铁矿震荡为主。
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 26
【但若无严格限产政策约束，铁水下降速度偏慢，加之卷螺价差已明显扩大，传统需求淡季，建筑钢材供给压力仍会积累。煤焦供应宽松，炼钢成本下移风险依旧存在。维持二季度螺纹钢震荡偏弱的判断，盘面价格已再度回调至前低附近。建议继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250，新单反弹试空10合约。【上周SMM钢材周度出口量环比大幅下降。国内高炉铁水日产已见顶，但若无严格限产约束，铁水下降速度将偏慢。此外，煤焦供应宽松，价格仍无止跌信号，炼钢成本下移风险可能一直存在。预计二季度热卷价格震荡偏弱，目前价格已再度跌至前低附近。新单可反弹试空10合约。风险提示：钢材需求超预期。【并且6-7月份澳洲两大矿山，FMG、BHP将迎来财年末发运冲量阶段，全球矿山新增产能也将逐步释放，铁矿供应过剩幅度扩大的趋势较为清晰。策略上，耐心持有9-1正套组合，新单可等待逢高沽空远月合约的机会。风险提示：国内增量政策、中美贸易谈判。
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 30
市场逻辑：隔夜供应端，压力持续累积。OPEC+继5月、6月超预期增产41.1万桶/日后，市场预期7月将延续相同增产幅度，沙特主导的产量政策转向已引发连锁反应。数据显示，哈萨克斯坦2月实际产量较配额超产39万桶/日，伊拉克超产幅度达21万桶/日，沙特通过增产惩罚违规成员国的策略正在瓦解联盟纪律性。若7月政策落地，OPEC+总增量将达123万桶/日，叠加美国页岩油产量在历史高位继续攀升，全球原油过剩量可能突破300万桶/日。目前，俄罗斯将汽油出口禁令延长至6月底，虽对原油出口影响有限，但也到底对情绪有所缓解。地缘方面则是高热度、低定价。美媒披露以色列计划在伊核谈判破裂后袭击伊朗核设施，市场再度开始担忧冲突升级。当前第五轮核谈进入关键阶段，伊朗坚持保留铀浓缩权与美国要求彻底去核的分歧难以弥合，若今日谈判未果，周末爆发冲突的概率则会相对提升。不过复盘历史情况，24年4月伊朗驻叙使馆遇袭后，油价单日跳涨4.2%，但72小时内回吐全部涨幅，则我们认为若预想场景出现，则结果将与此前相仿。目前潜在风险点在于。若以色列发动打击，伊朗可能通过三种方式反击：1)封锁霍尔木兹海峡，影响日均2100万桶原油运输;2)指使胡塞武装袭击红海油轮;3)向以色列发射弹道导弹。其中霍尔木兹海峡封锁概率最低，因伊朗80%原油经此出口;更可能采取成本较低的代理人袭击，对实际供应影响有限，但可能因此推升风险溢价。同时从新闻
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 32
一、行情复盘(一)根据上海期货交易所数据统计，上周，沪根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铝期货价格震荡运行，LME二、现货分析长江有色金属网数据显示，截止至2025年5月23日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,400元/吨，较上一交易日增加10元/吨;上海、佛山、济南、无三、供需情况(一)全球电解铝小幅过剩根据权威机构统计，2025年3月份，氧化铝供需过剩3万吨，较上个月供需缺口11万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平;2025年3月份，电解铝供需累计值过剩27.72万吨万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平。(二)铝土矿进口继续大幅增长根据国家统计局数据统计，截止至2025年4月，国内进口铝土矿20,684,045.16吨，较上一个月增加4,225,390.6吨。四、库存情况全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年5月23日，上海期货交易所电解铝库存为141,289吨，较上一周减少14,791吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年5月22日，LME铝库存为386,900吨，较上一交易日减少2,000吨，注销仓单占比为15.99%。国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年5月22日，电解铝社会库存总计51.9万吨，较上一日减少3.6万吨;上海地区3.6万吨
【重要资讯】持仓数据显示，上周投机基金连续第二周增加对ICE期棉的看跌押注，主要是因为新空建仓所致。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至5月20日，投机基金在【交易策略】上周五ICE但基金在上周加仓棉花空单，形成上涨趋势较难，而且美国棉花种植速度加快，天气也比较正常，基本面不支撑价格持续上涨;关税减少对郑棉支撑边际效应递减，进入消费淡季后缺少进一步上涨题材，技术上有走弱迹象，仍有一定回落空间，但跌破13000概率很小，预计保持在13000-13500之间震荡。
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 46
【原木】上周原木港口日均出货量6.14万方，环比减少0.01万方，下游进入季节性淡季，需求端表现平平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量42.1万方，环比增加52%。截至上周，原木港口库存341万方，环比去库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在750元/立方米，较上周下跌10元，江苏市场价格稳定在770元/立方米，较上周下跌10元，CFR最新报价下跌4美元至110美元/立方米，成本端再次下移有望推高贸易商接货积极性，但同时对原木价格支撑减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，下游需求进入淡季，近两周到港量低于平均水平，供给压力相对减弱，原木呈现供需双弱格局，预计原木价格底部震荡。【美国生物燃料政策仍有很大不确定性。南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存开始回升，进口棕油利润虽仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，当前处在油脂传统消费淡季，但端午节前下游备货，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。【国内大豆5月大豆到港量激增约1100万吨，近期通关加快，随着进口大豆大量到港，大豆供应局面转向宽松，油厂开工率整体回升至50%以上，豆粕库存攀升，市场连跌后购销情绪好转，现货成交量攀升，价格止跌回稳，缓解国内供给压力，
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 41
【247家钢厂高炉开工率83.69%，环比上周减少0.46个百分点，同比去年增加2.19个百分点;日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨。评：近期五大品种钢材产量小幅增加，表观消费量下降，供需压力略有加大，库存降幅收窄，整体仍在低位运行。短期来看，淡季消费难有起色，电弧炉钢厂因盈利下滑或有减产，钢市或供需两弱，本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为75.87%增0.17%;焦炭日均产量67.30增0.15。评：供应端，焦化利润持续修复，焦企开工积极，尽管少数企业检修，但整体供应保持增长。需求端，铁水产量高位略降，焦炭消耗量维持高位，焦企库存仍处低位。总体来看，短期铁水刚需仍在，首轮提降落地后市场保持平稳，钢材需求淡季临近及钢厂利润缩减预期，将进一步压制焦炭价格，基本面矛盾逐步向需求端倾斜，预计短期盘面震荡偏弱。【全国钢厂进口铁矿石库存总量为8925.48万吨，环比减35.68万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为301.87万吨，环比减1.04万吨;库存消费比29.57天，环比减0.01天。评：从基本面来看，铁矿供应端增量尚不明显，海外发运与国内到港量同比基本持平;需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑。在基本面健康的情况下，近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖，预计短期铁矿价格震荡
一、行情回顾与操作建议23日现阶段二、行业要闻地缘政治紧张的影响被淡化，交易商回归到市场基本面，有报道称，欧佩克及其减产同盟国正在讨论7月份增产，引发了对全球供应可能超过需求增长的担忧，欧美原油期货连续第三天下跌。周四(5月22日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质乙二醇张家港市场主流成交价格为4525-4545元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。乙二醇东莞市场商谈区间在4500-4550元/吨，较上一交易日持平。张家港乙二醇市场价格略有上涨，东莞乙二醇市场价格稳定。今日东莞乙二醇市场商谈偏淡，成交寡闻。乙二醇福建市场商谈区间在4500-4550元/吨，较上一交易日持平。今日三、数据概览
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