2025-08-07 08:33:09
先说结论：焦煤短期利多出尽，上行动能衰减，政策炒作降温叠加供需转向弱平衡，短期顶部临近，短线存在调整需求，点赞关注，盛哥为你详细梳理。
当前焦煤市场正处于政策预期与基本面的博弈临界点。8 月以来，“9 月 3 日大活动限产”“全年粗钢压减”“276 工作日生产” 等政策传闻密集释放，但市场对政策的敏感度已明显下降 —— 前期 “反内卷” 交易已透支部分利好，政策执行力度与实际影响存在预期差。从供需格局看，上游去库与下游补库趋势虽未逆转，但需求端受环保限产压制、供应端进口增量逐步落地，叠加现货市场高价抑制需求，价格上行动能显著衰减，短期或进入阶段性调整。
一、政策面：传闻密集但效应递减，利多出尽特征凸显
三大政策传闻的实际影响需理性审视：
9月3日活动限产：京津冀及周边六省烧结限产30%概率较高(预计8月15日起执行)，但此类事件驱动的限产属“常规操作”。历史经验显示，其对需求的压制往往早于供应收缩(如2015年阅兵限产导致焦煤价格下跌)，当前终端钢企已提前进入观望状态，需求端反应快于政策落地。
全年粗钢压减：1-6月粗钢产量同比减少1574万吨，7月预计再减100万吨，但全年压减任务或从5000万吨下调至3000万吨(因统计局数据与实际产量差收窄，且出口难复刻去年规模)。压减力度不及预期，对焦煤需求的抑制作据与实际产量差收窄，且出口难复刻去年规模)。压减力度不及预期，对焦煤需求的抑制作用边际减弱。
276工作日生产：山西、陕西等主产区仅少数煤矿收到试行通知，整体执行范围有限。叠加山西倒查1-6月超产传闻，“反内卷”预期出现反复——部分煤矿为规避核查可能主动控产，但隐性增产动机仍存，实际产量收缩幅度或低于市场乐观预期。
此外，新版《煤矿安全规程》等长期政策对远月煤价的提振，短期内难以对冲现货市场的调整压力，政策刺激的“利多出尽” 特征渐显。
二、供需面：弱现实格局固化，去库放缓与补库谨慎形成共振
供给端：国内主产地供应缓慢恢复，蒙煤进口维持高位(甘其毛都口岸日均通关超1200车)，虽增量落地存在时滞，上游煤矿仍处于去库周期，但前期预售订单消化后，去库速度已明显放缓，部分高价煤种开始出现降价迹象(如曹家滩煤矿竞拍价格松动)。
需求端：焦炭第五轮提涨落地后，焦企利润修复支撑开工稳定，但终端钢企受环保限产影响，对焦炭的需求增长乏力，进而传导至焦煤环节——下游采购以刚需为主，贸易商因盘面回落观望情绪升温，现货市场情绪降温(如神华高栏港竞拍成交为零)。
库存趋势：上游去库与下游补库的分化持续，但补库力度弱于预期。焦企和钢企更倾向于“低库存+随用随采”策略，对高价煤种的抵触情绪加剧，供需格局正从“紧平衡”向“弱平衡”转变。
三、市场面：情绪退潮，价格调整信号明确
当前焦煤市场正处于政策预期与基本面的博弈临界点。8 月以来，“9 月 3 日大活动限产”“全年粗钢压减”“276 工作日生产” 等政策传闻密集释放，但市场对政策的敏感度已明显下降 —— 前期 “反内卷” 交易已透支部分利好，政策执行力度与实际影响存在预期差。从供需格局看，上游去库与下游补库趋势虽未逆转，但需求端受环保限产压制、供应端进口增量逐步落地，叠加现货市场高价抑制需求，价格上行动能显著衰减，短期或进入阶段性调整。
一、政策面：传闻密集但效应递减，利多出尽特征凸显
三大政策传闻的实际影响需理性审视：
9月3日活动限产：京津冀及周边六省烧结限产30%概率较高(预计8月15日起执行)，但此类事件驱动的限产属“常规操作”。历史经验显示，其对需求的压制往往早于供应收缩(如2015年阅兵限产导致焦煤价格下跌)，当前终端钢企已提前进入观望状态，需求端反应快于政策落地。
全年粗钢压减：1-6月粗钢产量同比减少1574万吨，7月预计再减100万吨，但全年压减任务或从5000万吨下调至3000万吨(因统计局数据与实际产量差收窄，且出口难复刻去年规模)。压减力度不及预期，对焦煤需求的抑制作据与实际产量差收窄，且出口难复刻去年规模)。压减力度不及预期，对焦煤需求的抑制作用边际减弱。
276工作日生产：山西、陕西等主产区仅少数煤矿收到试行通知，整体执行范围有限。叠加山西倒查1-6月超产传闻，“反内卷”预期出现反复——部分煤矿为规避核查可能主动控产，但隐性增产动机仍存，实际产量收缩幅度或低于市场乐观预期。
此外，新版《煤矿安全规程》等长期政策对远月煤价的提振，短期内难以对冲现货市场的调整压力，政策刺激的“利多出尽” 特征渐显。
二、供需面：弱现实格局固化，去库放缓与补库谨慎形成共振
供给端：国内主产地供应缓慢恢复，蒙煤进口维持高位(甘其毛都口岸日均通关超1200车)，虽增量落地存在时滞，上游煤矿仍处于去库周期，但前期预售订单消化后，去库速度已明显放缓，部分高价煤种开始出现降价迹象(如曹家滩煤矿竞拍价格松动)。
需求端：焦炭第五轮提涨落地后，焦企利润修复支撑开工稳定，但终端钢企受环保限产影响，对焦炭的需求增长乏力，进而传导至焦煤环节——下游采购以刚需为主，贸易商因盘面回落观望情绪升温，现货市场情绪降温(如神华高栏港竞拍成交为零)。
库存趋势：上游去库与下游补库的分化持续，但补库力度弱于预期。焦企和钢企更倾向于“低库存+随用随采”策略，对高价煤种的抵触情绪加剧，供需格局正从“紧平衡”向“弱平衡”转变。
三、市场面：情绪退潮，价格调整信号明确
