期货市场一周总结：有色板块涨幅最高期货商品主力合约资金净流入最多的板块为沪金原油需求端利空的主旋律将持续

9月30日收盘，商品期货各板块涨跌幅一览: 有色板块涨幅最高，上涨1.42%，谷物板块跌幅最大，下跌-0.34%。期货商品主力合约涨跌幅排行：主力合约涨幅最高的品种为：菜油，主力合约跌幅最高的品种为：LPG。期货商品主力合约资金流动情况：主力合约资金净流入最多的板块为沪金，主力合约资金净流出最多的板块为螺纹钢。

交易行情热点

热点一：贵金属

2022 年三季度，贵金属市场分化加剧，总体呈现内强外弱、银强金弱格局。从趋势来看，7 月内外盘金银同步呈现 V 型反转行情，但 8 月后震荡回落且分化加剧，美元兑人民币汇率从 6.75 一路贬值至 7.15，贬值幅度达到 6%，造成内盘贵金属的相对抗跌。

截止 9 月 23 日的三季度数据显示，SHFE 黄金主力季度小跌 1.6%，SHFE 白银则微涨0.44%；COMEX 市场看，美黄金期货主力明显下跌 8.64%，美白银期货主力跌幅略小于黄金为 7%左右。金银比整季则呈现先扬后抑走势，银弱金强现象在进入 9 月后出现反转，金银比在 9 月初达到 96 高点后快速回落，截止 9 月 23 日，金银比已经收窄至 87.7，二季度末时金银比为 89.3。

从国内外贵金属交易的成交情况看，国内市场白银成交活跃度明显高于COMEX市场，成交量亦远超。黄金市场成交则主要由 COMEX 市场贡献，其日均成交量达到 500 吨以上，国内 SHFE+SGX 日成交累计约 100 吨，为 COMEX 黄金成交的 20%左右。从定价权角度看，尽管国内的白银市场交易活跃，但由于白银价格仍主要跟随黄金走势，因此实际上全球贵金属定价权依然在美国市场。

从跨市场价差角度看，三季度以来，沪金期货与美黄金期货价差总体维持在（-3，13）区间内运行；沪金期货与黄金 TD 价差则呈现前高后低特征，但总体维持在（-23）区间内；沪银期货与美白银期货价差在（-58）区间内震荡；沪银期货与白银 TD 价差亦呈现前高后低走势，总体则处于（-1050）区间运行。

热点二：原油

三季度油价延续了自 6 月 10 日以来下行趋势，布油从 125 美元/桶跌至 85美元/桶附近，需求端利空成市场主旋律，美国持续超预期 CPI 带来美联储激进加息，欧美衰退预期进一步增强，利率持续走高对金融市场和大宗商品形成冲击。美国驾驶季，汽油消费旺季落空，汽油裂解大幅回落，原油需求塌陷初见端倪。同时，以沙特为首 OPEC 开始小幅减产，对冲需求走弱对油价的负面影响；俄罗斯原油产量和出口继续保持韧性；伊核谈判无果。

展望四季度，需求端利空的主旋律将持续。欧美高通胀下央行仍将激进加息，欧洲经济将直面衰退，美国经济增长动能继续减弱，原油需求端压力将持续增强。同时，OPEC 在进行预期管理后，关注何时开始加大减产力度及减产的量级，及 12月 5 日欧盟对俄油禁运后俄油实际转运能力。考虑到 OPEC+多数国家原油产量未达配额上限，产量配额的小幅下滑难以带动产量回落，OPEC+需更大减产力度以推动产量实质性大幅下滑。

整体来看，自 6 月 10 日以来的油价下行趋势在持续，OPEC+小幅减产不改油价下行趋势。俄罗斯原油产量和出口韧性；鲍威尔抗通胀的强决心，宏观经济先行指标持续走弱，欧美衰退预期增强；汽柴油需求偏弱等是主要的利空因素。考虑到 OPEC+行动相对油价的滞后性，在 OPEC+未大幅超预期减产前，四季度油价在需求端压力下大概率呈现抵抗式、阶梯式逐步回落，不排除衰退冲击下油价短期内超预期大跌的可能，以此逼迫 OPEC+大幅减产进而油价见底。

热点三：铁合金

钢厂成材表观消费企稳带动负反馈逻辑告一段落，硅锰从较强的 6800 成本线附近反弹，但是由于 6-7 月是钢厂下游传统淡季，高炉、电炉大幅检修减产，钢厂维持低原材料库存策略，由于亏损与废钢供应原因，电炉开工率接近历年最低水平，螺纹钢产量下滑幅度大于热卷等板材，硅锰成本支撑弱于硅铁，所以导致硅锰在后面的超跌反弹中弱于硅铁，这个阶段主要提出的策略是做多硅铁硅锰价差策略。

当前处在国庆节前的钢厂补库阶段，螺纹表需回暖，硅锰震荡偏强，但是中期来看，炼钢需求阶段性见顶，但是硅锰供应依然有一定增量，中期建议逢高做空锰2301，

行业政策要闻：

1、加快专业人才体系建设促进期货行业良性发展

为进一步优化会员服务，充分发挥期货经营机构骨干人才的带头作用，9月26日，郑商所与深圳市期货业协会联合举办第79期会员中层业务培训班。本次培训邀请业内专家讲解国内期货市场运行状况并进行展望，对纯碱期现市场、PTA市场形势进行了分析介绍，并由资深行业人士分享了中层业务人员管理经验，开展从业人员警示教育，培训课程内容丰富扎实、专业性强。

据期货日报记者了解，2022年以来，新冠肺炎疫情给深圳、上海等地企业正常生产经营带来较大挑战，郑商所作为国家重要的金融基础设施，始终坚持服务实体经济，持续丰富品种工具供给，积极发挥市场功能，支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展。

在行业人才培养方面，郑商所和深圳市期货业协会自2017年起已经连续5年举办会员中层业务培训班，不断提升深圳辖区从业人员的专业水平和产业服务能力。此外，郑商所还与协会开展了一系列投资者教育、专题调研、产业培训、座谈交流活动等会员服务活动，持续展开“稳企安农护航实体”市场培育，有效促进了深圳期货市场发展。

目前，深圳辖区有14家期货公司，整体综合实力居全国三，多项业务指标排名全国前列，发展潜力充足。在行业人士看来，今年期货和衍生品法正式实施，将有利于期货市场更好服务实体经济，促进我国期货和衍生品市场的高质量发展，深圳期货行业也将迎来更重要的发展机遇。

2、期货从业人员考试将于11月12日在44城举办

据中期协9月29日消息，中期协将于11月12日在全国44个城市举办2022年第三次期货从业人员资格统一考试。根据疫情防控要求，考试机位有限，报完即止。考生可登录中国期货业协会网站“期货从业人员资格考试网上报名”通道进行报名。

3、推动期权工具在企业落地生根

随着我国期货、期权市场的日益成熟，市场呈现多元化发展态势，期权市场品种持续丰富，其中郑商所作为我国设立的首家期货交易所，在期货、期权市场发展中起到了举足轻重的作用，而郑商所上市的期货、期权品种也正是华安期货业务结构中的传统优势品种。因此，在今年全国期货（期权）实盘大赛中“郑商所期权品种专项奖”启动之后，作为指定交易商之一，华安期货就积极组织客户参加。“截至目前，公司已有519名选手参赛，其中有2名参赛选手进入了TOP20排行榜，客户整体的成交量和日均持仓量长期保持前列，综合得分位列指定交易商排行第一。”华安期货总经理许瑞峰告诉期货日报记者。

“当前全球经济形势复杂多变，大宗商品价格等波动剧烈，实体企业的避险需求较高。”许瑞峰向期货日报记者表示，为了给产业企业提供更好的服务，华安期货在期货、期权方面针对产业企业不断创新培育模式、引导方法，积累了不少经验与典型案例，很具有推广价值。

据许瑞峰介绍，大型产业企业等在人才、资金各方面均具有一定的优势，但对于期货、期权方面的操作仍处在初级阶段，行业铺开面还不够广。与此同时，对于中小企业来说，经营利润相对较薄，人才优势不明显。面对这些市场实际，华安期货针对企业的类型及企业的不同需求定位开展个性化的理念培育。让企业先从理念上接受衍生品的风险管理模式，再从少量参与的角度出发熟悉利用衍生品管理风险的业务流程，逐步引导企业用好衍生工具。

后市展望

华泰期货：二次育肥规模上升较快生猪期现基差上涨

本周生猪期现价格走势分化严重，生猪1月主力合约较上周收盘下跌4.66%。主流市场现货价格却普遍呈现上涨态势，涨幅从2%到3%不等，导致期现基差进一步上涨。虽然目前截胡的商品猪并未被消费，会在未来一到两个月重新投放市场。

而投放的时间节点大概率会在冬至前需求最旺盛的时间段，因此12月份可能会有供给过剩的风险。但是当前市场二次育肥的规模上升较快，对于现货供应造成一定压力，助推价格上涨。

随着气温的降低，未来大肥的饲养难度下降且市场需求转好，加上节前腌腊对于大肥的传统需求，导致大肥与标猪的价格会进一步提升。

大肥的饲养生产效率要低于标猪。且从正常年份数据来看9月至12月份需求都是稳步增长状态，虽然冬至前由于二次育肥会有供应增加的情况，但需求的增加大概率会高于供给。

和合期货：大豆到港量仍然偏低豆油需求有所减缓

近期国内大豆到港量仍然偏低，目前油厂暂时维持较高开机率。但是随着国庆节的备货结束，豆油的需求有所减缓，库存小幅回升，豆油基差报价高位小幅回落。原料方面，东北地区天气良好利于收割，新豆上市量增加，多以质定价，价格相对较稳。

截至9月26日，全国主要油厂豆油库存76万吨，月环比增加1万吨，比上年同期减少13万吨，比近三年同期均值减少40万吨。技术上，豆油价格跌破9000关口，连续四天回踩8700附近，关注此位置能否有效支撑。操作上，空单谨慎持有。

格林大华：基于全球大幅加息预期沪铝基本面相对偏弱

据Mysteel统计，8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月周均出库量提高0.64万吨，较去年同期提高1.5万吨。

世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-7月全球铜市供应短缺49万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。2022年1—7月全球原铝市场供应短缺91.6万吨，而2021年全年为短缺155.8万吨。