2017-10-18 15:12:30
近期对于黄金的好消息是：高盛认为，“贵金属仍是现代投资组合中的相关资产类别，尽管它们缺乏收益率”。并与伯南克(Ben Bernanke)和反对者们不一致。
事实上，通过观察每个物理性质的一个理想的长期存储加之，我们可以清楚地看到为什么最初采用贵金属的原因，以及为什么它们今天仍然具有相关性。
这听起来很不错，但当涉及到贵金属价格的驱动因素时，看到贵金属市场的两个关键驱动力：恐惧和财富。
这就是说，在高盛看来，有一种新的观点，在新框架中，看到了与增长预期更紧密的联系。
根据黄金需求的子成分，许多风险因素都是相关的：实际利率、贬值风险、主权资产负债表风险、地缘政治风险和其他市场尾部风险。更简单地说，谈论的是市场上风险/规避风险行为的驱动因素。
从财富角度看，黄金的好消息是，随着经济的增长，他们在人均国内生产总值(GDP)达到2万至3万美元的情况下，往往会经历一个快速的黄金积累阶段，这是由于人均收入和黄金需求之间的‘驼峰式’关系。随着更多新兴市场经济体(包括中国)在未来几十年里将增长到这些收入水平。
高盛发现，黄金购买和家庭储蓄(我们假设的全球)之间的比率在近40年的时间里大致稳定在1.7%左右。
高盛为家庭提供黄金供应，以购买新的矿产品供应和净央行的销售。可以看出分配给黄金的存款占比7%，即均衡的实际黄金价格为p *，家庭储蓄的数量为Y，而家庭的黄金供应量则为s。
解决黄金实际价格的方程表明，黄金与储蓄正相关，与矿山供给和净央行销售的价值负相关。然而，这并不令人意外，但我们对自1980年以来黄金价格与实际金价的紧密程度感到惊讶。
高盛的分析师们调整了模型，以从恐惧变量中改善健康状况，主要是“规避风险”时期，虽然驱动风险情绪的力量会随着时间的推移而变化，但它们几乎总是具有高度的周期性。因此，增长预期和商业周期是关键变量，与黄金需求呈负相关。
要知道，黄金往往会在长期内保持其真正的购买力。自罗马时代以来，在面对战争和政治、社会和技术冲击时，黄金的实际价值基本保持不变。因此很多投资者将黄金视为对冲尾部风险结构的方法，这可能会擦除所有其他金融资产的实际价值。
从历史上看，政府经常选择资金扩张而不是紧缩。黄金传统上一直与政府纸币竞争。当中央银行的信誉丧失或政府无力承担其货币的实际购买力时，黄金需求就会上升。通常情况下，当政府进行大规模货币扩张时，这种情况会发生，公众担心这会导致货币贬值。
该报告还比较了黄金和加密货币，询问加密货币是否是“新黄金”，并得出结论:“我们认为，在大多数关键的货币特征中，黄金战胜了加密货币。”简而言之，高盛认为，黄金不受其他替代因素的影响，它持有其购买力，并大幅降低日波动率。
高盛的报告触及了黄金市场的一个关键特征，投资者在2008年后的危机时期更加关注实物和期货市场的区别。
高盛在报告中指出该行出人意料地看好黄金。
