2023-09-06 13:55:44
在过去十年中，由于支持性货币和财政政策造成了风险不存在的假象，作为股票投资组合的一部分持有黄金已不再受欢迎。然而，近年来，由于现有货币体系面临的风险不断增加，持有黄金的理由明显增强。
随着通胀压力的持续存在，关于金价可能大幅下跌的猜测并没有消失。不过，在我看来，2000美元大关极有可能从此成为黄金现货价格的下限。原因有二，首先，黄金价格与实际利率之间的负相关关系已经消失。多年来，这种关系一直是看跌黄金的关键支柱。其次，未来潜在的衰退只会加剧货币体系当前的风险，这反过来又为货币体系提供了一个重大的支撑。
除收益率曲线倒挂之外，谘商会领先经济指数（LEI）也预示着经济即将放缓。该指数在7月份继续下降，其同比变化现已进入衰退区间。经济活动减少可能会在短期内抑制大宗商品和能源价格。然而，更严重的衰退将需要另一次非常规的货币或财政应对措施，这反过来又会凸显出当前体系无法在不进行干预的情况下应对此类事件，此类干预措施只会强化持有黄金的理由。经济大幅放缓也会对联邦赤字造成负面影响，而这种情况通常发生在衰退之后，而不是衰退之前。再加上政府债务的利息支出创下历史新高，这很容易演变成一场灾难，刺激人们逃往安全的地方（黄金）。货币供应量创历史新高以及货币流通速度急剧上升的风险是另一个可能破坏货币制度稳定性的风险。所有这些都为金价创造了有利的环境。
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