2013：美元新一轮长期牛市的开端？

　　欧债危机风云再起、经济数据继续表现出“欧弱美强”、美指道指一起走高以及美联储QE3或较预期更早退出的预期，这些因素促使今年以来美元持续上涨，不少知名人士纷纷发表观点，认为美元将进入新一轮长期牛市。

　　美国数据继续表现出色

　　美国商务部(DOC)周二(3月26日)公布的数据显示，美国2月耐用品订单较1月大幅反弹，好于预期。同时2月数据为过去6个月内第5度上升。但高于预期的数据多因波动因素意外走高所致。相关分析文章请参看：货币风险指南——美元春暖花自开？

　　数据显示，美国2月耐用品订单较1月增长128亿美元，月率上升5.7%，预期上升3.8%；1月耐用品订单修正为下降3.8%。国防耐用品和交通工具为耐用品订单中波动较大分项，其中交通工具订单增长133亿美元至744亿美元，增幅达21.7%，其主要由非国防产品飞机及零部件所促动。

　　标准普尔(Standard & Poor)周二公布的数据显示，美国1月房价年率增幅略超预期，创下2006年夏季以来的最高增幅，显示美国经济或正以前所未有的趋势复苏。数据显示，美国1月S&P/ Case-Shiller 10座大城市房价指数年率上升7.3%，月率上升0.2%；而20座城市房价指数年率上升8.1%，预期上升7.9%；月率上升0.1%。

　　美国商务部(DOC)周二发布的数据显示，美国2月份新屋销售年率化总数下降到了41.1万户，低于此前市场各界所预期的42.2万户。但与此同时，2月新屋销售价格则仍在继续走高，平均销售价格较1月上升了6.3%至31.37万美元/户，中位销售价格上升了3.0%至24.68万美元/户。

　　欧洲数据方面则继续表现惨淡。数据编撰机构Markit上周三公布的数据显示，欧元区3月制造业、服务业活动均加速下滑，总体经济活动创下近4个月最差水平。

　　数据显示，欧元区3月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值自2月终值47.9下降至46.6，创下近3个月低点，预期为48.2。其中制造业产出指标自47.8下降至46.5，亦录得3个月低位。数据并显示，3月服务业PMI初值自47.9下降至46.5，创下近5个月最低，低于48.2的预期；而综合服务业和制造业在内，3月综合PMI初值自47.9下降至46.5，为4个月新低。

　　美元道指一起走强

　　随着美国经济复苏前景转好，作为世界主要储备货币的美元与股票等风险资产一同上涨。

　　美国股市周二收涨，标普500指数逼近历史高位，因强劲的房价和制造业数据点燃对经济的乐观情绪，尽管经济复苏之势预计缓慢。道琼斯工业指数收高111.90点，涨幅0.77%，报14,559.65点；标准普尔500指数收高12.08点，涨幅0.78%，报1,563.77点；纳指上扬17.18点，涨幅0.53%，报3,252.48点。

　　野村证券(Nomura)近日表示，美国股市持续走强，其中道琼斯工业平均指数持续数日收涨，并不断刷新高点，而美国股市未来的走势将影响美元的币值。

　　野村证券称，“美元在2013年表现良好，其与风险资产的相关性也在修正。同时，资金也慢慢流向股市，历史上看，这对美元来讲很重要。但是，美联储货币政策持续宽松，美国经济数据变差，这将总体上打击美元复苏。另外，如果资金持续流向美国风险资产，美元最终会受益。”

　　看多美元的新理由

　　看好美元长期走势的人士提到了另一个理由：美国能源现在能够自给自足。一些分析师指出，上世纪80年代早期，里根减税和增加军事开支的举措曾提振美国经济和美元，上世纪90年代中晚期，网络热潮和生产力提高也曾推动美国经济增长率提高，同样，如今的页岩气革命也将通过降低能源进口，令美国制造业的前景焕然一新。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的全球利率和外汇研究主管David Woo表示，美元和风险情绪联动的格局可能和美国能源市场的革命性发展有关。

　　他认为，“能源独立减少了美国贸易帐赤字负担，同时扩大了全球头号经济体对于欧洲和日本的领先优势。”预计能源市场发展将为美国相比欧洲建立起1.5个百分点的GDP总量优势。

　　Woo认为，美国国内产出更多燃料多半也能打破美元和石油价格负相关的联系，而原本后者也是美国经济出现起伏的一大动因。

　　美元净多仓创八个月新高

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五发布的报告显示，截至3月19日当周，投机者的美元净多头头寸创下八个月高位。

　　同时公布的数据显示，投机者3月19日当周持有的美元净多头头寸为257.53亿美元，为7月17日当周来最高，之前一周为254.6亿美元，数据表明市场对于持有美元的意愿进一步升温。

　　机构看好美元走出长牛

　　渣打银行(Standard Chartered)全球外汇研究主管Callum Henderson表示，“美元在经济增速滞缓，且欧洲衰退不止的情况下展现相对强势，我们仍看好上半年美元，尤其是美元兑G10币种的未来表现。”

　　法国兴业银行(Societe Generale)汇市策略师Sebastien Galy指出，外汇市场目前受到三个题材的影响：美国经济复苏、货币政策预期的差异以及仍未结束的欧债危机。这些题材指向同一个方向：美元走强。

　　Galy认为，美元走强现在不是看风险意愿，美国经济表现出众以及对美联储退出政策可能为时不远预示美元不再是利差交易中的融资货币。下半年对美联储退出政策的争论将愈演愈烈。

　　德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略师在研报中写道，“我们预计美元将进入持续多年的上升趋势”。该行称，美元倾向于在6-10年范围内形成单边涨跌趋势，最近则是2002-2011年之间的下行趋势。

　　德意志银行在报告中称：预计美元将进入多年涨势，原因在于：美国经济增长将支撑债券和股市走牛。而以日本“安倍经济”模式为例，美国以外的各主要央行的政策宽松倾向也利好美元。此外，中国经济再均衡过程将压制澳元和加元等“中国联动型”货币承受下行风险。

　　该行预计，欧元/美元在2015年将跌至1.10，美元/日元将升至115.00，澳元/美元将跌至0.8500，大部分亚洲新兴市场币种也将走弱。

　　而德意志银行的观点和瑞银集团不谋而合，瑞银宏观经济研究(UBS Macro Research)的首席外汇策略师Mansoor Mohi-uddin早先就指出，美元贸易加权指数依然处在纪录低点水平附近，暗示美元可能再次走出维持多年的长牛格局，例如1978-1985年的行情，以及1995-2002年的行情。该行预计，美联储(FED)今年将晚些时候将开始缩减资产购置规模，这有可能成为触发美元走强的关键因素。

　　但澳新银行(ANZ)的外汇策略师Richard Yetsenga则表示，“近期发布的经济数据仍暗示美元存在结构性基本面弱点，国际收支赤字局面依然严重，全球私营部门对于美债的需求只会在资金从其他市场流出时增长，同时也缺乏国际直接投资复苏的迹象。”

　　Yetsenga认为，这些因素都是值得持续关注的潜在风险，而经常帐形势的改善也微乎其微，今年甚至可能因为美国需求跑赢G4国家而陷入停滞。虽然这并不意味着美元相对其他币种将始终处在弱势，但也暗示优质资产的确将维持强势，此外，预计美元多半将与风险情绪仍呈现负相关联系，现在还不是判断美元进入牛市的时候。

　　北京时间09:10，美元指数报82.86。