黄金市场分析早报：重磅风险正在酝酿，黄金多头率先逃跑

  一、黄金行情回顾
  周二现货黄金稍恢复平静，日波幅较周一大幅缩小，亚盘时站上日高1937.31美元/盎司，午后一度回落到1930美元下方。美盘时段黄金最低触及1914.36美元/盎司，随后又逐渐回升，抹去日内近全部跌幅，收盘录得微涨0.02%。
  二、黄金市场基本形势分析
  1.全球央行年会召开在即，黄金多头会提前“跑路”吗？
  明后两天（8月27-28日），杰克逊霍尔全球央行年会将以线上会议的形式召开，目前市场关注的焦点集中在美联储主席鲍威尔周四的演讲上。上周美联储会议纪要市场的两大鸽派预期皆落空，导致金价一夜暴跌，投资者都期待这周的全球央行年会是否会有新的转折出现。
  有投行预计鲍威尔将在讲话中暗示、甚至提前宣布货币政策框架的评估结果，即建议正式采用平均通胀目标制。回顾历年央行年会后的行情可以发现，黄金往往表现突出，这次黄金是否仍能大放异彩？
  不过多头也要小心，如果鲍威尔的讲话依然没有惊喜，鸽派预期再次落空，黄金闪崩惨案恐将再次上演。
  2.ETF似乎大量清空贵金属仓位
  从ETF持仓数据来看，今天白银多头似乎已经有逃跑预兆。8月25日全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上日减少144.79吨，当前持仓量为17762.41吨，降幅令人瞩目。
  全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓也较上日减少3.51吨或0.28%，当前持仓量为1248.87吨。
  从流动性来说，白银的市场规模比黄金小，流动性比黄金差。白银多头若大举撤退的话，市场流动性将会十分吃紧，投资者需要额外留意。
  从长期角度来看，牛市期间白银确实表现得比黄金好，白银回报率也较黄金高。但正如其他所有资产类别一样，高回报率和高风险往往是相互依存的。因此在入场银市之前，投资者最好先做好风险对冲和仓位管理。
  值得注意的是，在当地时间8月25日，芝商所（CME）发布通知，下调微型白银期货合约的最低价格波动幅度：
  直接交易的最低价格波动幅度由0.01美元/盎司下调至0.005美元/盎司，价差交易和结算的最低价格波动幅度则由0.005美元/盎司下调至0.001美元/盎司，该调整自2020年9月20日起生效。
  有分析指出，此举也是为了减轻白银流动性收紧所带来的潜在风险
  3.美联储收紧流动性，能拯救疲软的美元吗
  周二美指继续走低，好在尾盘企稳险守93关口。美元持续许久的颓势，何时才能扭转？有分析师提出一个猜想。
  New Finance, LLC创始人兼CEO约翰·梅森（John Mason）表示，随着美联储此前的“疯狂放水”取得成效，近期它似乎在放缓扩表速度。流动性收紧，或许是美指止跌反弹的大好机会。
  一方面，全球对美元的需求已经逐渐下降。美联储货币互换总额已从5月27日4489亿美元的峰值降至8月19日的958亿美元。另一方面，随着放水力度下降，美联储资产负债表也较6月10日的峰值下降了1580亿美元，至8月19日的7.01万亿美元，但目前仍处于历史高位。
  梅森认为，在美联储自3月份开始持续放水的情况下，美元承压下跌，美指一路回落至93关口附近。而如今随着美联储有序收紧流动性，美指的跌势可能会有所缓解。
  不过多头不要高兴得太早，关于美元后市，北欧联合银行市场经济学家Andreas Steno Larsen有不同的看法。他认为美元走弱的趋势仍然没有改变，甚至还面临着进一步大幅下跌的风险。
  “贸易加权美元指数与根据失业缺口调整的预算余额之间的相关性表明，美元在未来两年内可能会大幅贬值20-25%。美国不断扩大的预算赤字和持续的贸易赤字也将施压美元。”
  许多投行都和Andreas Steno Larsen持相似观点，认为美元的疲软走势将持续。高盛集团倾向看跌美元兑其他G10货币的汇率，尤其是美元兑欧元。
  该行认为，近期推动美元下行因素包括：
  美联储货币政策利率处于历史低位、资产负债表规模处于历史高位、美债实际收益率探底、新冠疫情反弹都是美元近期重要利空。更重要的是，11月3日美国总统大选临近带来的政治不确定性，将导致美国经济复苏速度下降，这对美元是一个重大打击。
  不过，高盛也表示，尽管如此，美元仍保持其避险货币地位，如果市场避险情绪升温，美元也会从中获益。
  在财政和经济增长背景不断恶化的情况下，许多新兴市场货币可能走软，美元兑部分新兴市场货币料走强，因此，我们增持美元兑部分新兴市场货币的仓位。
  三、今日关注
  16：00——瑞士8月ZEW投资者信心指数
  20：30——美国7月耐用品订单月率
  22：30——美国至8月21日当周EIA原油库存