2025-12-18 09:10:13
周四（12月18日），现货黄金目前位于4331.20美元/盎司附近，跌幅为0.16%。
黄金市场基本面分析
货币政策转向预期是金价上行的核心引擎。美国最新经济数据为宽松政策提供支撑，11月失业率升至4.6%的近四年高位，较前值提升0.2个百分点，就业市场降温信号显著。这一数据直接强化了市场对美联储降息的预期，联邦基金利率期货显示，2026年3月降息概率已达62%，全年降息预期次数增至两次。美联储理事沃勒近期明确表态，当前限制性货币政策具备“稳步降息”的空间，进一步验证政策转向逻辑。作为无息资产，黄金在低利率环境下的持有成本优势凸显，美元指数因此承压回落至98.4区间，较11月高点下跌2.3%，为金价上涨提供货币环境支撑。
地缘政治风险升级则放大了黄金的避险属性。美委关系近期急剧恶化，美国总统特朗普已下令封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，并将其政权认定为“外国恐怖组织”，市场更传出其可能在全国讲话中宣布对委采取军事行动的消息。作为石油大国，委内瑞拉局势动荡不仅扰动能源市场，更引发全球地缘政治连锁反应，历史数据显示类似危机可使黄金获得8-12%的避险溢价。与此同时，俄乌冲突虽出现和谈传闻，但俄方明确表示“无停火意愿”，而欧盟对俄央行资产的无限期冻结进一步激化矛盾，多重风险叠加推动避险资金持续涌入黄金市场。
全球央行持续购金形成长期结构性支撑。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行累计增持黄金634吨，虽低于过去三年同期水平，但显著高于俄乌冲突前均值。中国央行表现尤为突出，11月末黄金储备升至7412万盎司，实现连续13个月增持，反映新兴市场央行对美元信用体系的担忧及资产多元化需求。从全球储备结构看，美国、德国等发达国家黄金储备占外储比例均超80%，而中国、印度等新兴经济体占比不足20%，未来增持空间显著。这种官方层面的刚性需求，成为限制金价回调幅度的“安全垫”，2025年三季度全球黄金总需求同比增长3%至1313吨，创历史同期新高。
资金面与供需格局进一步巩固强势基础。投资需求方面，尽管全球最大黄金ETF——SPDR持仓较10月略有回落至1049.11吨，但较去年同期仍增长20.5%，显示长期配置资金未大规模撤离。三季度全球黄金投资需求达537.33吨，同比激增47.3%，其中实物黄金与黄金ETF成为主要增长点。供应端则相对稳定，2025年全球黄金矿产金产量预计增长1.2%至3600吨，增速平缓，而回收金供应受价格上涨刺激仅增长2.3%，供需缺口持续存在。
黄金技术面分析
日线级别仍维持完好的上升结构。自12月初金价突破4200美元关键关口后，已形成“阶梯式”上涨形态，每次回调均未跌破前低，且成交量同步放大，确认上涨动能的有效性。当前金价站稳5日、10日、20日均线之上，均线系统呈多头排列，其中5日均线4322美元成为日内重要支撑。不过日线级别MACD虽维持金叉，但KDJ指标已出现高位拐头迹象，提示短期需警惕获利回吐压力。
（亚汇网编辑：章天）
