2026-01-23 09:22:53
周五（1月23日），现货黄金目前位于4951.35美元/盎司附近，涨幅为0.31%。
黄金市场基本面分析
宏观政策：美联储政策锚定宽松 美元信用承压强化估值
美联储政策走向仍是核心驱动，尽管短期降息预期降温，但长期宽松大方向未改，叠加美元信用根基动摇，为黄金提供核心支撑。CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变概率高达95%，3月降息概率降至20.6%，市场已逐步接受高利率环境延续的现实，但焦点已从“降息时点”转向“利率见顶共识”。只要利率不再上行，黄金受到的边际压制便持续减弱，而高利率积累的财政债务压力，反而凸显黄金作为“零信用风险资产”的配置价值。
美元信用弱化进一步放大黄金估值优势。美联储主席鲍威尔遭司法调查，引发市场对央行政策独立性的担忧，叠加美国关税政策反复、财政赤字压力加剧，美元作为核心储备货币的公信力受损。2025年黄金占全球官方储备比例达18.3%，30年来首次超越美债，标志着全球储备体系重构，黄金的货币属性溢价持续提升。
地缘局势：多重争端发酵 避险溢价持续加持
地缘政治风险多点爆发，为黄金注入持续避险动能。中东局势方面，美伊关系再度升级，美国提出针对伊朗的四项严苛条件，涉及核能力、导弹库存等核心领域，伊朗面临主权与安全的艰难抉择，而霍尔木兹海峡的航运安全担忧进一步升温，该海峡承担全球20%的石油运输，局势僵持直接推升市场恐慌情绪。同时，格陵兰岛主权争端引发美欧贸易摩擦威胁，欧盟拟对930亿欧元美国商品实施反制，叠加俄乌局势持续紧张，多重地缘矛盾交织，推动避险资金持续涌入黄金。
值得注意的是，当前地缘风险对黄金的支撑并非短期脉冲式影响。即便局势进入谈判期，避险溢价可能阶段性回落，但全球政治经济不确定性的底色未改，黄金作为风险对冲工具的需求始终存在，为高位价格提供缓冲。
供需格局：结构性缺口扩大 需求端多点爆发
供需失衡成为黄金中长期上行的核心逻辑，供给刚性约束与需求多元爆发形成鲜明对比。供给端方面，全球矿产金产量增长乏力，2025年同比仅增长2%，预计2026年将触及历史峰值后进入平稳阶段。开采成本持续攀升，2026年行业平均全维持成本（AISC）预计接近1390美元/盎司，叠加环保政策收紧导致中小型矿山关停，供给弹性极弱，难以随价格上涨快速释放增量。2025年全球黄金市场已出现160吨供需缺口，2026年这一缺口预计扩大至320吨，结构性失衡持续强化价格支撑。
需求端呈现“央行+投资+工业”三驾马车拉动态势。央行购金成为压舱石，中国央行已连续14个月增持，波兰央行批准150吨购金计划，加仓完成后储备将跻身全球前十，95%的央行计划未来12个月继续增持，购金行为从阶段性配置转向战略性储备。投资需求方面，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓升至1085.67吨，国内14只黄金ETF总规模超2600亿元，同比暴涨近3倍，资金抢筹态势明显。工业需求方面，AI与半导体产业爆发拓宽应用场景，黄金在芯片封装、MLCC电极中的用量同比增长12%，成为需求新动能。
黄金技术面分析
日线级别：延续四连阳强势格局，均线系统维持标准多头排列，5、10、20日均线同步向上发散，5日均线支撑位上移至4880美元，为中期趋势提供坚实依托。K线收出带上下影线的小阴星，反映4960-4980美元区间抛压显现，且金价与均线偏离度逐步扩大，存在技术性回调需求，但整体上行趋势未被破坏，站稳4900美元后上行空间进一步打开。
（亚汇网编辑：章天）
