银行理财产品转型求变

　　近两年，银行理财产品为投资者带来了丰厚的回报。根据中央结算公司5月18日发布的《中国银行(601988股吧)业理财市场年度报告(2014)》统计，2014年封闭式非净值型理财产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为5.06%，较2013年提高56个基点；开放式非净值型理财产品加权平均兑付客户年化收益率为3.89%，较2013年提高55个基点。

　　但进入2015年之后，随着利率市场化改革提速，以及互联网金融和资本市场对银行资金分流效应的加强，银行理财产品转型迫切需要找到“新出路”。

　　被基金分流

　　“进入2015年，我明显感觉银行理财被基金产品分流。”某国有银行理财经理刘女士告诉新金融记者，目前她所在支行平均每天基金产品销售任务大约是20万元人民币。虽然基金销售任务相比2014年同期并没有增加，但她明显感觉今年完成基金任务十分轻松。刘女士告诉新金融记者：“我们当前也提供预期年化收益率超过5%的理财产品，但部分储户依然不感兴趣。”

　　另一家股份制银行的支行负责人赵鹏对新金融记者表示：“原来我行许多客户理财产品到期后，都选择自动续期，但从今年春节后开始，部分客户开始选择转移资金。”赵鹏对部分客户进行电话回访时得知，不少人选择将资金投向二级市场，或是购买打新基金。

　　新金融记者了解到，上述两例并非个案，并且直接导致银行理财产品数量萎缩。据银率网统计数据显示，2015年一季度总计有169家商业银行发行1.46万款理财产品，环比减少2.62%。其中，非保本浮动收益类人民币理财产品总计发行超过1万款，占人民币理财产品发行总量的70.67%，环比减少3.42%。

　　但理财产品数量的萎缩绝不意味着银行对理财产品重视程度的下降。恰恰相反，当前银行理财产品传统市场的萎缩，恰好为银行理财产品升级为银行资产腾挪的重要手段，迎来难得的转型窗口。

　　“我们今年对银行理财产品提出的口号是"批零并举"，就是希望借助理财产品，实现批发条线和零售条线的联动。”天津地区某股份制银行负责人告诉新金融记者，前两年该行设计银行理财产品，的确兼顾增加存款基数。但从2014年下半年开始，该行希望通过设计一款理财产品，将为授信客户提供融资渠道的产品，转化为零售客户需要的综合财富资产营销的产品资源。这样既能为授信客户提供全新的融资渠道，也能满足零售端对产品收益率的要求。

　　新金融记者了解到，截至目前，该理财产品至少完成了14期产品，共为4个项目完成资金募集，销售金额超过10亿元。上述负责人表示：“我们通过该产品为4家大型企业授信客户实现了融资支持。”

　　而上述方式也符合监管机构对银行理财产品转型的期待。中国银行业协会专职副会长杨再平曾指出，银行理财产品一个重要的功能就是让投资者的财产保值增值，除了给投资人丰厚的回报外，让大量的剩余资金投向实体经济，进入到最需要资金的领域。

　　与此同时，已经有部分银行在尝试银行理财产品定向债券投资及资产权益流转交易等模式。

　　向“净值型”转变

　　让银行理财业务回归资产管理是监管层对银行理财产品转型提出的目标。

　　但在2015年，随着国内经济下行压力较大、资本市场逐步回暖，以及在银行理财资金规模大、产品短期化和资产长期化错配的行业大背景下，银行理财产品的转型路径选择必须慎之又慎。而当前影响银行理财产品转型的最大问题，依然是刚性兑付问题。

　　“从实践角度看，很少有机构会允许理财产品出现不能兑付的情况，更不用说银行了。”民生财富一位负责人告诉新金融记者，一旦出现不能按预期收益率兑付的情况，那么机构的声誉就会出现巨大危机，“也是因为这个原因，一款产品规模大约在3至5个亿，即便出现问题，我们至少也要保证客户本金不损失。”

　　但从监管层角度看，刚性兑付的不断积累，无疑会提高系统性金融风险发生的概率。因此，如何真正落实理财产品风险承担主体，充分揭示产品风险，应该是银行理财产品转型的重要任务。

　　资产标准化、产品净值化，是实现上述任务的两个重要步骤。

　　从2014年底开始，银监会陆续出台规定，即“理财产品的资金来源和资金运用相对应”；“本行信贷资金不得为本行理财产品提供融资和”；“本行理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益”。

　　“上述规定直接堵死了银行依靠短期滚动发行理财产品，支持长期信贷理财资产的模式。”一位银行产品设计部门负责人介绍，这就要求银行必须依靠资产证券化、债券直接融资工具等方式为银行提供标准化资产，为理财业务投资环节提供更多选择。

　　在上述基础上，银行才能够推进银行理财产品由“预期收益型”向“净值型”转变。当前，绝大部分银行理财产品依然选用“预期收益型”方式，即在产品说明书中列明预期收益率。但如果采用“净值型”方式标价，则可以直观显示标准化资产的公允估值，并能够通过银行的资产管理行为而非利差作为收费的基础。更为重要的是，由于产品风险收益情况已经通过净值波动及时披露给投资者，银行理财产品长期存在的刚性兑付问题也将同时被解决。