沙特11月产量或超预期，风险犹存油价上行无力

  周二（11月27日）亚市早盘，美原油有所回落，并一度跌逾1%至51.11美元/桶。在经历了周一较为明显的反弹走势，美原油冲高回落，因市场不确定性因素以及供给过剩的担忧情绪使得油价承压明显。

  交易商引用市场资讯公司Genscape的报告表示，由于上周二至上周五美国库欣原油库存仅增加了126桶，这使得油价获得了一些支撑。

  但是有消息称，11月沙特的原油产量或达到1110至1130万桶/日，超过此前市场所预期的1100万桶/日，因此仍会对油价形成较大的压力。

  此外，强势美元也一定程度上削弱了新兴经济体的市场需求，加剧了油市的抛售。数据显示，仅在11月份，对冲基金就从原油市场中抽离120亿美元的资金，这导致美布两油期货和期货的净多头持有量都达到了创记录的低位。

  值得注意的是，尽管近期油价和美元呈现出负相关关系。但是随着原油产量激增，原油工业对于美国经济贡献度加大，油价持续走弱可能会给美国经济带来负面影响，进而施压美元。因此油价长期来看不存在持续下跌的可能。

  多头逃离原油市场，沙特勾起投资者的旧日惨痛记忆

  ICE Futures Europe上周五公布的数据显示，在截至11月20日的一周，布伦特原油的净多头押注减少了15%，创下油价2016年1月跌破每桶30美元以来的最低水平。

  当时和现在一样，是沙特阿拉伯和美国打破了平衡，促使资金经理押注价格不会回升。在美国总统唐纳德·特朗普的施压下，沙特的原油产量创下记录新高；美国页岩油生产商的产量也达到了新的高度。

  纳斯达克驻纽约分析师Tamar Essner说，在需求似乎正在降温的同时，供应和库存增加，投资者正在对这一双重打击作出反应；石油受到双重夹击。

  ICE Futures的数据显示，布伦特原油净看多头寸下降至182569份期货和期权合约。看多押注下跌8.6% 。看空头寸已攀升6.6%，自9月下旬以来已增加两倍多。

  近期油市波动较大，多个交易所上调保证金以防范市场风险

  上周美布两油的跌幅一度接近8%，过大的波动加剧了市场的风险。受此影响，芝加哥商品交易所和上海国际能源交易中心都上调了占用保证金比例以防范市场风险。

  其中芝商所将2019年1月NYMEX原油期货保证金上调12.3%至4100美元/手合约，上海国际能源交易中心自2018年11月28日收盘结算时起将原油期货合约的交易保证金比例由7%调整为10%，下一交易日起的涨跌停板幅度由5%调整为8%。

  对此上期能源有关人士表示，此次调整原油期货的涨跌停板幅度和交易保证金比例主要是因为近期境内外原油期货价格波动加大。WTI原油期货以及Brent原油期货在两周内出现3次跌幅超过5%的情况，国际油价的波动幅度近两周已达到了6%-7%的水平。

  该人士还表示，上期能源此举有助于为市场提供更充分的流动性来应对价格波动，有助于内外盘原油价格接轨；另一方面，在价格波动较大、市场不确定性因素增多的情况下，及时提高交易保证金比例，有助于防范市场风险，维护市场平稳运行。

  制裁豁免国家并未扩大伊朗原油进口，抗风险能力下降暗示需求疲软

  11月初美国对伊朗制裁生效的当日，布伦特原油达到了72.68美元/桶，但是仅仅三周后，布伦特原油的价格跌破了60美元，这是因为特朗普对8家伊朗原油买家实施了制裁豁免，这意味着在豁免到期日来临前，这些买家一共可以额外进口伊朗原油100万桶/日，这是促使近期油价持续暴跌的原因。

  但是考虑到制裁豁免仅有6个月，部分伊朗原油买家对于恢复伊朗原油进口仍抱有迟疑的态度，比如日本和韩国，尤其是韩国，该国炼油厂目前尚没有恢复对伊朗的原油进口。

  与此同时，印度也在进一步减少伊朗原油进口。因此相较于其他国家，印度似乎是豁免期限来临时最难找到伊朗原油替代的国家，尤其是在当前国内通胀急剧上升的情况下，这对于印度的经济似乎是一个不好的信号。这意味着一旦豁免到期，如果印度还没有找到可替代的卖方，那么可能会加剧当前国内的紧张局势，因此印度正积极寻求避免这种打击的办法。

  市场人士表示，制裁豁免的买家所体现出现的谨慎的态度并不意味着伊朗原油出口将进一步下滑，进而导致油市供应趋紧的状况发生。

  恰恰相反，它实际上反应了全球经济放缓的趋势，在这样的市场环境下，许多国家尤其是新兴市场的抗风险能力出现了明显的弱化，这导致经济信心和原油需求前景都明显的下降，加剧了市场供应过剩的局面。