2025-02-17 08:01:48
CFC金属研究
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作者|王彦青中信建投期货研究发展部
本报告完成时间|2025年2月16日
市场运行情况：本周工业硅期货表现相对稳定，市场在冷清的氛围下重心略有下移，但市场新增矛盾并不显著，博弈力度也较低。SI2505整周涨跌幅-1.88%，收于10725元/吨。现货市场方面，市场尚未恢复到常态水平，节后下游采购观望心态浓厚，因此价格方面暂无明显变化，等待新一轮的成交结果。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅增加，新增开炉主要来源于北方。据百川盈孚数据，截止2月13日，我国金属硅开工炉数234台，整体开炉率30.95%，较上周增加6台。
需求情况：多晶硅价格持稳，上下游暂僵持，多晶硅产量低位维稳，对工业硅消费无明显变化；有机硅价格显著上涨，单体企业降负挺价，或小幅拖累工业硅需求；铝合金需求略有恢复；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。
成本利润：工业硅生产成本暂无变化，但前期石油焦价格上涨，或一定程度提升工业硅成本。近期工业硅现货价格仍然偏弱，行业亏损压力不减。
总结：工业硅期现货市场保持相对平稳的运行节奏，期货市场博弈力度降低，现货市场尚待上下游成交转暖。从基本面来看，北方硅企有部分产能恢复运行，但我们认为亏损压力之下，行业整体开工难有较大幅度上升，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，行业或进入缓慢去库阶段，不过短期有机硅环节有意压减负荷或小幅施压工业硅需求，市场情绪支撑仍然较弱。总体来看，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10500-11100元/吨。
本周工业硅期货表现相对稳定，市场在冷清的氛围下重心略有下移，但市场新增矛盾并不显著，博弈力度也较低。SI2505整周涨跌幅-1.88%，收于10725元/吨。
现货市场方面，市场尚未恢复到常态水平，节后下游采购观望心态浓厚，因此价格方面暂无明显变化，等待新一轮的成交结果。
1、供应
本周工业硅开炉数小幅增加，新增开炉主要来源于北方。据百川盈孚数据，截止2月13日，我国金属硅开工炉数234台，整体开炉率30.95%，较上周增加6台。
2、需求
2.1多晶硅暂僵持
本周多晶硅暂无变化，市场成交规模有限，一方面由于上游企业有意挺价，另一方面下游对价格上涨的接受度较低，因此形成了僵持的局面。目前需要等待价格上涨逐步向下游传导，否则多晶硅亦会面临挺价困难的局面，当前硅料价格进一步上行存在明显阻力。对工业硅而言，由于多晶硅开工低位持稳，因此对工业硅价格支撑有限。
2.2有机硅减产挺价
本周有机硅价格明显上涨，行业吹响反内卷的号角，上游企业或有意降低开工促进利润修复，而下游采购亦有一定配合力度，有机硅市场转向乐观。不过，若有机硅持续降低产量，对工业硅需求反而会带来负面影响，有机硅价格上涨难以对工业硅价格有所带动。
2.3铝合金需求阶段性恢复
本周铝合金ADC12价格小幅回升，铝合金企业开工逐渐恢复，对工业硅需求略有增加。
2.4出口环比小增
12月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年12月中国金属硅出口5.76万吨，环比增加8.89%，同比增加11.75%。2024年1-12月中国金属硅出口共计72.74万吨，同比增加26.69%。
3、成本利润
工业硅生产成本暂无变化，但前期石油焦价格上涨，或一定程度提升工业硅成本。近期工业硅现货价格仍然偏弱，行业亏损压力不减。
4、库存
本周工业硅库存小幅增加，社会库存54.4万吨，较上周增加0.1万吨，其中广期所仓单库存33.9万吨，较上周增加1.05万吨。本周工业硅工厂库存23.0万吨，较上周增加0.3万吨。
策略
工业硅期现货市场保持相对平稳的运行节奏，期货市场博弈力度降低，现货市场尚待上下游成交转暖。从基本面来看，北方硅企有部分产能恢复运行，但我们认为亏损压力之下，行业整体开工难有较大幅度上升，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，行业或进入缓慢去库阶段，不过短期有机硅环节有意压减负荷或小幅施压工业硅需求，市场情绪支撑仍然较弱。总体来看，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。
操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10500-11100元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
