2025-07-07 08:32:02
来源：能源研发中心
欧佩克+声明：全球经济展望稳定，市场基本面健康，欧佩克+八个成员国决定在八月份增产54.8万桶/日。
从5月初到现在，剔除地缘带来的半个月剧烈波动，在过去的2个月油价的时间油价重心基本是维持着震荡反弹走势。这其中包括其中欧佩克+2次提速增产之后油价表现的越来越抗跌，所以市场信心似乎越来越足，越来越觉得油价跌不下去。
3月初会议欧佩克+计划在4月份首次开始增产13.8万桶/日，而最终4月欧佩克+总共只增加了2.5万桶/日。
4月会议欧佩克+计划5月份提速三倍增产41.1万桶/日，而最终5月欧佩克+实际只增加了18万桶/日。
欧佩克+连续2个月不及目标的缓慢增产让市场对供应过剩的担忧大为缓解，觉得此前对供应过剩的担忧是反应过度了。部分机构甚至因此推断欧佩克+产量可能会持续低于目标，进而对市场有较为乐观的判断，但现在看来这一判断很可能是犯了方向性的错误，欧佩克+并不是没有增产意愿，而是启动增产需要一些时间和条件的配合。
事实上目前油价2个月的反弹后也只是从年内低点涨了10美元左右，这是一个非常温和的反弹力度，当前价格仍然比油价1月份的年内高点低14美元，这种上涨属于正常的下跌趋势行情的反弹性质。
油价当前的表现让不少投资者忽略了美国库欣原油库存已经降至5年来的低位。最近几年原油库存处于这样低位时，多次出现WTI原油大涨的表现，因为库存水位过低导致走出明显的强势表现。但这一次市场似乎没有借机炒作的兴趣，这本身是一个微妙的信号，可是遗憾的是似乎没有引起市场足够的警惕。不过美国低库存确实还是给市场带来了一定的支撑，可以看到WTI原油月差整体维持在相对高位，表现明显强于原油绝对价走势。另外在消费旺季窗口下，柴油库存同样处于5年低位，欧美柴油价格在近期表现明显强于原油，这也在一定程度上给油价带来了支撑。不过看起来这些因素都很难驱动油价上行，因为原油市场有一个更强大的驱动给市场运行方向做了定性。
现在他真的来了，
6月欧佩克+的顶格增产，兑现承诺
让我们把时钟拨回到2个月前，
先看5月3日的欧佩克+减产国会议上的决定的相关成员国增产配额：
最终八个成员国决定在6月增产41.1万桶/日，连续第二个月加快增产步伐；
其中沙特6月份的原油配额设定为936.7万桶/日；
俄罗斯为905万桶/日；
伊拉克为394.6万桶/日；
阿联酋为308.2万桶/日；
科威特为244.3万桶/日；
哈萨克斯坦为136.8万桶/日；
阿曼计划为76万桶/日；
阿尔及利亚为92.8万桶/日；
根据相关机构统计，考虑到补偿减产因素，根据增产计划6月份实际增产可能为35.9万桶/日。
2个月后最新的调查数据显示欧佩克+12个成员国的产量在6月份增加了36万桶/日达到平均2，800万桶/日，实现了其月度增产目标！这比上个月只是增产18万桶/日翻了一倍。其中沙特阿拉伯上月将日产量提高24万桶至937万桶/日，完全满足了其累积到6月增产目标。此外还有阿联酋原油日产量增加9万桶/日，也符合了其6月增产目标，伊拉克日产量增加3万桶/日。另外有消息显示哈萨克斯坦6月份原油产量较5月份增长7.5%，达到每天188万桶，创下历史新高。
沙特6月将自己的配额用足，顶格实现了其产量目标，阿联酋在4，5月增产不及预期后，6月也开始追随沙特加速足量提产，而另一边哈萨克斯坦将补偿性减产视若无物，大幅提产，哈萨克斯坦上半年原油产量同比增长13%，达到179万桶/日。面对遵守减产约定的成员，沙特最终下决心提速增产，目前来看欧佩克+内部合作松动的局面正在迅速兑现。
欧佩克+的八个产油国在7月5日（周六）虚拟会议，比原计划提前一天。消息人士表示，包括沙特、俄罗斯、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦和阿尔及利亚在内的欧佩克+表声明：鉴于在低石油库存中反映出的全球经济前景和当前健康的市场基本原理，并且根据2024年12月5日的决定，八个参与国家将在2025年将在八月份增产54.8万桶/日。这相当于四个每月的增量。
这是一个非常惊人的决定，在消费旺季窗口，市场基本面确实较为健康，但糟糕的是随着原油市场消费旺季的深入，需求端的增量已经基本兑现，这在过去2个月里为油价带来了支撑，但接下来几个月需求几乎没有大的增长空间，而供应端随着欧佩克+在接下来2个月有足足96万桶/日的提产计划，继续提速增产后带来越来越大的供应增量，原油市场供应过剩压力将再次进入视野。
中国原油加工量连续5周高于去年同期，归功于主营炼厂开工率继续刷新5年同期高位，值得一提的是虽然原油加工量提升明显，但增量相当一部分是去了化工链条，数据显示今年中国汽柴油消费明显低于去年同期，中国原油实际需求增量仍非常有限。近期成品油市场的亮点是欧美柴油表现强劲，美国柴油消费反弹及库存低位均支撑了柴油价格的走强。尽管消费旺季阶段整体表现尚可，但已经很难匹配供应端后续的增产压力。
过去2个月的消费旺季窗口，根据EIA数据全球原油需求季节性环比增长约200万桶/日，而欧佩克+在4，5月份的实际增产又明显低于其此前的提产目标，这给市场造成了一个错觉时欧佩克+可能不会如同计划那样提速增产，让市场情绪一直保持在一个相对乐观的状态。但对6月的产量的调查数据显示欧佩克+已经开始提速增产，尤其是沙特产量连续2个月足额增产，此前产量不及预期的阿联酋在6月份也开始赶了上来。接下来几个月需求环比几乎没有什么增长空间，但接下来的7，8月欧佩克+手握96万桶/日的增产空间，供应压力扑面而来。
油价的麻烦，大了，这个周末大概率将是油价强弱的拐点。
