2015-03-25 09:32:56
花旗认为，全球经济增长正在发生根本性的转变，即从以中国为世界工厂的现行模式转变成其他模式。中国作为全球大宗商品需求的主要驱动力的热潮已经结束。分析师预计产业结构、贸易流动和商品市场将发生剧变。中国大宗商品需求走弱看起来是结构性、长期性的。尽管近期美元走强可能导致了全球大宗商品走势疲软，但是中国经济增长放缓才是主要因素。
花旗表示，这一变化将对大宗商品需求产生深远的影响，因为大部分工业商? ??对于中国市场的敞口都很大。正如中国的经济增长对于世界各地的大宗商品生产国都构成了提振一样，可以预期，随着价格下跌、投资计划被取消以及资产减记，中国经济增速放缓也是全球大宗商品出口国经济面临的不利因素。麦格理研究公司表示，过去几年中，任何原材料供应商都在寻找中国买家，中国实际上扮演了全球商品交换所的角色。
对于个别商品来说，这种情况将会两极分化，供大于求的——比如煤炭、钢铁和铁矿石之类的大宗商品——都是最大的输家。中国少有的材料，如镍、铬，表现则要好一些。对于基本金属来说，其面临的影响范围不仅只限于中国。花旗认为，大宗商品价格周期已经复位，现在需要适应多极的世界。“新兴五国”将越来越多地推动需求增长，即印度、东南亚、中东、拉丁美洲和非洲，而并非一切都与中国有关。
虽然这些新的需求将对大宗上品市场构成提振，但是，它们加在一起也不能与中国以工业强国的面貌登上世界舞台时的需求增长相提并论。这种新的多极自然资源经济引发的变化不仅仅限于价格。随着商品生产国专注于发展国内的下游行业，贸易流动可能会放缓。过去，中国进口原材料，并在低成本和丰富的融资推动下，建立了自己的冶炼和精炼产能。麦格理预计，大量精炼材料的增加值将在矿产附近区域实现。这一变化将意味着大量船运公司业务减少。
在中国，可以预计这些新的市场力量将加快再平衡。采矿和冶炼将面临压力，特别是这些行业还面临着一些最高的行业债务水平。随着通缩逐渐削弱偿债能力，高收益债券也可能会暴露。麦格理预计，从长期来看，随着银行寻求更好的回报，它们会将资本 往上游转移，或者进入新的经济领域。预计投资者将更加关注中国的新经济增长机遇，但会远离其污染严重的重工业。（金理人）
