2015-03-31 09:29:43
3月19日，美联储议息会议表示短期内不急于加息，至少在4月份不会加息，铜价反弹。3月20日，中国政府降低首套房和二套房首付款比例，并提高公积金贷款额度，铜价进一步反弹。3月26日，沙特与也门的战事影响扩大，LME铜价一度触及6294美元/吨。美联储加息仅仅是被推迟而不是取消，中国房地产调控政策在于收缩供给端而不是扩大需求端，沙特与也门战事影响有限，铜价反弹的动能基本已经释放完毕，短期铜价将进入震荡整理期，之后较大概率延续中长期下行趋势。
相对于外部因素而言，中国国内疲弱的铜需求可以说这轮反弹萎靡不振的最主要原因，而中国铜需求的疲弱则主要是由于经济面临下行压力所造成的。从近期公布的中国固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等数据可以看出，中国经济下行压力依旧较大。尤为重要的是，2月70个大中城市房价、百城房价、房屋新开工面积、商品房销售面积等房地产市场相关数据显示，中国房地产市场调整的压力依旧较大，目前尚未出现明显的企稳迹象。详细的数据，投资者都非常清晰，就不再一一列举，而把重点放在铜价、经济运行与政策的内部逻辑上。
尤其是2014年11月以来，中国经济下行压力不断加大，中国政府不断加大货币政策宽松的力度。先后两次降息和一次全面降准。在宽松政策以及还将继续宽松的预期支撑下，铜价自2015年2月2日开始反弹。沪铜主力合约价格从最低点38890元/吨反弹至最高点44690元/吨，幅度为14.91%。LME铜价从5339美元/吨反弹至最高点6294美元/吨，幅度为17.89%。从近4年来铜价运行的历史来看，这波铜价反弹的幅度已经够大，基本上完全释放了上涨的动能，往后再度持续反弹的概率已经非常小。
中国政府放松货币政策的目的在于稳定经济增长，而不是像2009年那样促进经济增速强劲反弹。中国政府高层通过宽松货币政策，稳定经济增速，从而为调整经济结构和全面深化改革提供一个比较稳定的经济环境。最近房地产市场的调整政策更加显露了这种意图。国土部与住建部联合发文，首要的一点就是减少房屋供应，并加快满足居民的自主性需求与改善性需求。这是为了稳定房价，防止系统性风险的集聚与爆发。这种稳定房价，而不是大幅提高商品房数量的销量的政策取向，对铜、螺纹钢等商品需求的影响是偏负面的。因此，我们发现，在政策颁布后，铁矿石与螺纹钢大幅下挫，铜价也震荡走弱。
总的来看，中国经济下行压力依旧较大，房地产市场价量将分化，即房价企稳，而商品房销量、房屋新开工等量的指标继续回落，中国央行有可能继续降准与降息。不过，中国政府高层的战略目的在于通过全面改革促进经济结构转型，降低经济对房地产行业的过度依赖，且央行宽松货币政策更多在于扭转经济主体过度悲观的预期，防止系统性金融风险的发生。从这个角度来看，铜价也不具备牛市的基础，2月以来的反弹更多是对2014年10月以来过度悲观预期的修正。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
