2025年7月22日，早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，焦煤涨超6%，氧化铝、纯碱、玻璃涨超3%，焦炭、PVC涨超2%；跌幅方面，集运欧线跌超2%，原油、沥青跌超1%。 光大期货： 周一，日本首相石破茂领导的自民党联盟遭遇重创，失去了对参议院的控制权。但此前投资者已为此类风险做好了准备，同时实际选举结果相对温和。短期利空出尽，日元升值走强。美元兑日元周一跳空低开，回补缺口后持续下挫，奠定了隔夜弱美元的基调，一定程度上提振黄金报价。 同时，关税对市场影响持续，投资者对整体经济前景仍抱有谨慎情绪。贝森特明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，表示不会为了赶在8月1日截止日期前匆忙达成协议，认为更高关税将对相关国家施加更大压力，促使其提出更好协议条件。在关税环境依然紧张的情况下，市场风险情绪受到抑制，避险情绪再度升温，黄金借此机会攀高。此外，贝森特拒绝就建议特朗普不解雇鲍威尔的报道发表评论，仅表示这将是总统的决定，但其公开质疑美联储的机构有效性，称需要审查该机构是否成功履行职责。鲍威尔对待降息的鹰派态度对于黄金的压制力度逐渐减轻，市场或期待后续影子主席的潜在指引信号，金价在降息预期升温的环境下或维持偏强表现。
商品指数 小亚 07月22日 12:01 23
卓创资讯PP分析师王驰 【导语】进入2025年中国聚丙烯市场整体呈现震荡下行走势，区域价差在供需格局的推动下也逐步收窄。后市来看，在新产能继续投放推动区域供应进一步增长，区域价差仍有收窄预期。 供需格局推动区域价差逐步收窄 进入2025年中国聚丙烯主要市场走势趋同，三大区市场价格皆呈现震荡下行走势，但区域价差也逐步收窄。以拉丝为例，截至7月18日，华东拉丝均价在7094.29元/吨，较1月月均价下跌4.62%；华南拉丝均价在7125.00元/吨，较1月月均价下跌5.11%；华北拉丝均价在7056.79元/吨，较1月月均价下跌3.40%。华东-华北拉丝价差从1月份的85-150元/吨收窄至25-55元/吨；华东-华南拉丝价差从1月份的（-105）-（-40）元/吨收窄至（-50）-（-15）元/吨。究其原因主要受区域供需格局的推动，但在下游需求波动有限的情况下，供应段对区域价格的影响较为突出。 新产能投放不均区域供应随之生变 进入2025年中国聚丙烯产能投放仍集中在华北区域。根据卓创方法论，华北区域2月新增内蒙古宝丰二线、4月新增内蒙古宝丰三线、6月新增山东新时代高分子材料（金诚）一线和山东某石化二线、7月新增山东某石化四线共计195万吨产能，位列区域首位，区域供应增速加快。而华南区域仅在6月新增埃克森美孚一期以及二期共计95.5万吨产能，华东区域仅在7月新增镇海炼化四线50万吨产能
商品指数 小亚 07月22日 12:01 18
卓创资讯生猪市场分析师刘博洋 【导语】2025年上半年生猪价格整体呈现回落趋势，但多数时间维持在14.0元/公斤以上，仅个别时段短暂跌破14.0元/公斤关口。其中成本支撑叠加阶段性供需调整，配合政策调控，对猪价形成托底。 上半年生猪均价整体高于14.0元/公斤 2025年上半年生猪价格整体呈现回落趋势，但多数时间维持在14.0元/公斤以上，仅个别时段短暂跌破14元/公斤关口。根据监测数据，上半年全国瘦肉型生猪交易均价为14.84元/公斤，同比下跌11.43%。猪价难以持续跌破14.0元/公斤，主要受供需结构、成本支撑、政策调控及市场情绪等方面共同作用形成。 成本支撑叠加阶段性供需调整，配合政策调控，对猪价形成托底 受春节提振，下游需求增量，1月猪价维持高位。春节后随着养殖端恢复出栏，但需求端迟迟难以恢复宰量，供多需少导致猪价出现明显下滑。随后因大猪存栏减少，叠加饲料成本低位，增重可以扩大单头盈利，养殖端开始普遍压栏，带动供应增量后移，但屠宰量受国储分割订单增加及冻品库存低位等影响而增幅超预期，一定程度上托底猪价，导致2月中旬至5月中旬全国生猪均价多数维持在14.63-15.09元/公斤区间内震荡。及至5月中下旬，随着养殖端减重出栏，且二次育肥补栏意愿下滑，供应端出现明显增量，猪价打破僵局，上半年低点乃至，阶段性低于14.0元/公斤。 从成本来看，尽管饲料价格（如玉米、豆粕）同比有所
商品指数 小亚 07月22日 12:01 16
卓创资讯刘璐璐 关键字：焦炭焦煤三季度宏观预测 【导语】二季度国内焦炭价格连续下调4轮，主要受原料焦煤价格下滑影响，焦炭成本端无支撑，价格整体偏弱下行。三季度随着焦煤供应收缩，价格反弹上行，焦炭成本端支撑凸显，叠加年中宏观政策集中出台，终端钢材需求韧性良好，双焦供给端有收缩预期，焦炭市场利多因素集聚，预计三季度焦炭价格偏强运行为主。 二季度焦炭价格先涨后降，5-6月份连续四轮下调，累计降幅220-260元/吨。 二季度随着钢材需求季节性好转，高炉开工持续回升，焦炭刚需支撑增强，焦炭供强需弱情况明显改观，但焦煤供应宽松，价格下行明显，焦炭价格随成本线下移为主。其中4月份在坑口焦煤价格阶段性止跌，焦炭下游需求好转支撑下，焦炭向上修复一轮；5月份原料端焦煤供应宽松，价格持续走弱，焦炭成本面持续利空，而下游钢厂国内需求疲软，在关税因素扰动下，需求端预期维持悲观，焦炭价格连续下滑2轮；6月份终端钢材季节性需求转弱，高炉检修、减产增多，焦煤价格无支撑，焦炭价格再降2轮，降幅扩大。截至6月30日，河北唐山地区准一级干熄焦市场均价收于1372.5元/吨，较3月末均价降185元/吨，较4月高点价格累计降240元/吨，降幅14.88%。二季度国内焦炭价格重心环比下移，4-6月份河北唐山准一级干熄焦到厂价平均为1529.34元/吨，较一季度均价降172.93元/吨，环比降幅10.15%，较2024年二季
商品指数 小亚 07月22日 12:01 9
7月21日，COMEX黄金大幅上冲，涨至近两个月高点，报收3410.3美元/盎司，涨幅1.55%。国内SHFE金夜盘高开震荡，报收785.76元/克，涨幅0.76%。 周一，日本首相石破茂领导的自民党联盟遭遇重创，失去了对参议院的控制权。但此前投资者已为此类风险做好了准备，同时实际选举结果相对温和。短期利空出尽，日元升值走强。美元兑日元周一跳空低开，回补缺口后持续下挫，奠定了隔夜弱美元的基调，一定程度上提振黄金报价。 同时，关税对市场影响持续，投资者对整体经济前景仍抱有谨慎情绪。贝森特明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，表示不会为了赶在8月1日截止日期前匆忙达成协议，认为更高关税将对相关国家施加更大压力，促使其提出更好协议条件。在关税环境依然紧张的情况下，市场风险情绪受到抑制，避险情绪再度升温，黄金借此机会攀高。此外，贝森特拒绝就建议特朗普不解雇鲍威尔的报道发表评论，仅表示这将是总统的决定，但其公开质疑美联储的机构有效性，称需要审查该机构是否成功履行职责。鲍威尔对待降息的鹰派态度对于黄金的压制力度逐渐减轻，市场或期待后续影子主席的潜在指引信号，金价在降息预期升温的环境下或维持偏强表现。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信
商品指数 小亚 07月22日 08:24 32
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部 研究员：田亚雄 本报告完成时间|2025年7月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 图：新一轮的PPI转正之前会发生什么 基于过去国内经济周期的有限经验，企业-居民存款增速差反转领先于PPI同比14个月，M1反转领先于PPI同比6个月，产能利用率回落领先于PPI同比0-3个月，煤炭等商品的价格可信度高，可作为标识出清的路牌。 商品显著反弹，直指4月初的缺口回补。继6月煤炭的安全限产&进口收紧，7月多晶硅行业协会就过度竞争展开纠偏落地后，市场展开了一轮价格修复，此前诟病反弹中道崩殂或昙花一现的基本依据是仍旧缺乏有效需求的支撑，以至于更多观察到现实层面的挑战——现实状态呈现双重困境：一方面，暂无技术显著进步推升经济增长的明显证据；另一方面，财政政策强度受限于多重条件，包括目前极高的财政杠杆使用、已现拐点的城镇化率，以及部分国家因人口老龄化、结构失衡和增速放缓形成的需求瓶颈。 行情有自我延续或自我实现的趋势，最近1.2万亿的雅江水利工程提供了未来新增基建并拉动总需求的可能性。接踵而至的需求预期——雅鲁藏布江下游水电工程（建成
商品指数 小亚 07月22日 07:40 29
来源：能源研发中心 本周观点 行情回顾： 本周沥青价格继续反弹。本周跟随油价震荡上涨，沥青延续跟涨。欧洲柴油表现强劲提供油价上行潜力，进而推动沥青跟随成本端上涨。周尾欧盟对俄罗斯新制裁政策出台使得油价波动加剧，关注成本端变化。 短期观点： 单边：区间震荡，关注成本端演绎。基本面来看，下周华南地区台风降雨影响，需求节奏或有所放慢；北方需求相对稳定。待沥青降雨天气消退后，且随着专项债新增发债额增加，下游需求进入小旺季边际改善。但上方空间受炼厂检修恢复生产、OPEC增产背景下成本走弱约束。下方支撑来源于库存低位。上周短期观点提及油价利多因素（北美夏季消费旺季以及中东发电需求）有利于沥青跟涨，运行区间参考【3500，3650】元/吨附近，目前已经突破3650元/吨关口。但作者认为，短期仍需关注成本端变化对沥青上方空间的约束，仍维持【3500，3650】区间运行震荡看待。 品种套利：短期Bu-Brent裂解差持观望谨慎态度。油价仍面临高波动风险。
商品指数 小亚 07月22日 07:40 24
来源：能源研发中心 套利追踪： 1）价差：7月18日，SC夜盘1-3月差为13.50元/桶，换算成1.88美元/桶；Brent1-3月差为1.45美元/桶；WTI1-3月差为2.28美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.63美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为3.66美元/桶。 2）套利：①估值：7月18日凌晨2：30，Brent2509盘面价为69.53美元/桶，SC2510盘面价为505.0元/桶，测算SC2510盘面理论价为521.8元/桶，当天盘面估值偏离程度-3.22%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前仍处于合理估值范围内。②利润：测算SC2510盘面到岸利润-6.82元/桶，折合-2.34美元/桶。③价差：SC2510-Brent2509盘面差为0.79美元/桶，理论差3.13美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2509；SC首行为2509；其中M代表时下7月） 3）总结： ①月差来看，本周欧美月差回落反映出原油市场供应紧张担忧缓解，意味着过去一段时间强势的原油市场出现松动。尽管周五欧盟实施对俄罗斯第18轮新制裁，但市场对该信息的敏感程度较之前有所下滑。 ②内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent显示下行止跌进入区间震荡。近期SC原油表现强于欧美原油的一个重要原因还是在于7月以来中
商品指数 小亚 07月22日 07:24 23
2025年7月21日，国内期货主力合约大面积飘红，氧化铝涨超8%，焦煤、玻璃涨超7%，纯碱、焦炭涨超5%，工业硅涨超4%，烧碱、PVC、多晶硅、尿素涨超3%；跌幅方面，集运欧线跌超2%。 自上周五至本周一，氧化铝主力09合约增仓近10%，价格冲击三个月来新高。自上周五国新办发布会提到实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案之后，市场“反内卷”交易情绪再度升温，考虑到月底即将迎来政治局会议，市场进一步计价政策带来的潜在利多，推动盘面价格走高。此外，周五夜盘氧化铝仓单由18604吨大幅下降至6922吨，资金挤仓风险增加，也在一定程度上推涨盘面报价。 基本面来看，据SMM，周内氧化铝开工率上调0.82%至80.74%。外矿报价持稳，山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳。预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%，开工与供应仍处于高位。需求方面，西南电解铝置换产能投产，铝厂原料备货量级提升，氧化铝社会库存周度继续去库0.5万吨至2.1万吨，短期现货市场流通收紧，盘面联同现货价格上行。后续来看，几内亚雨季影响初现，叠加船期预计7月底矿石发运量或下滑，上游铝土矿仍有炒作机会。不过随着氧化铝检修企业回归和下游阶段备货完毕，库存或开始积累，一旦期现套利窗口打开，盘面交仓量或存在提升预期，或在一
商品指数 小亚 07月21日 23:02 35
（来源：盛达期货） 来源：盛达期货 近期黑色系各品种涨幅超出市场预期，这背后的基本面究竟发生了哪些变化？“反内卷”政策预期的影响，是否仅停留在提振市场情绪层面？本文梳理了近期“反内卷”政策的推进进度，同时分析了在政策预期带来的情绪改善下，相关品种基本面出现的变动，希望能为预判未来行情走势提供一定参考。 一、“反内卷”时间线 政策起步：2024年7月30日的政治局会议首次将“反内卷”纳入政策范畴。 方向明确：2024年底的经济工作会议进一步明确了“反内卷”的整治方向。 写入报告：2025年3月两会期间，“反内卷”相关内容首次被写入政府工作报告。 政策发酵：2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出要依法依规治理企业低价无序竞争现象，引导企业着力提升产品品质，同时推动落后产能有序退出。“反内卷”政策预期逐渐升温，黑色商品也开始围绕这一政策预期进行定价。7月18日，在国新办新闻发布会上，工信部发言人透露，钢铁、有色金属、石化建材等十大重点行业的稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动这些重点行业积极调整结构、优化供给并淘汰落后产能。这使得供给侧优化的预期进一步增强，极大地提振了商品市场情绪。 当前“内卷”的定义尚未形成明确共识，其对黑色产业供需两端可能造成的具体影响，目前仍难以作出清晰判断。从去产能角度来看，当前黑色产业上游产能利用率处于中偏上水平，行业仍有利润空间，整体状
商品指数 小亚 07月21日 23:02 20
专题：光大期货热点追踪视频合集 0721热点追踪：氧化铝大涨格局能否延续？
卓创资讯苹果市场资深分析师杨军 【导语】2025年新季苹果套袋已经完成，今年套袋量略低于去年，若果个正常情况下，今年产量或略低于去年。6月份果锈统计结果显示，今年果锈占比或略高于去年，后期需关注苹果质量。受旧季苹果行情及新季产量等因素影响，新季苹果收购价格或高于去年。 陕西：陕西各产区套袋情况差异比较明显，增减各不相同。与花期、坐果期间相比了解情况相比，陕西产区总体评估状况有所改变，主要体现在陕西北部产区。在坐果期间，白水、洛川、宜川等产区多数果农及从业者认为今年减产的概率较大。由于果农多套袋的情况比较普遍，实际套袋量高于去年。根据2024年各产地产量为权重，加权计算陕西整体呈现增产状态，同比增产幅度约为5.74%。 甘肃：甘肃产区整体套袋量与正常年份相比差异不大，甘肃减产主要为与去年对比。2024年甘肃产区套袋量偏高，呈现较大幅度增产状态。今年甘肃恢复至正常生产水平，部分川道果园小幅受损，引起今年减产。甘肃新开产及去年开产果园弥补部分产量。经过加权计算，甘肃产区总体减产幅度为8.70%。 山东：山东产区套袋情况一般，并且山东产区果农老龄化问题较为严重，弃种果园数量比较多，威海等产区有伐树等问题，与去年相比总体表现为减产。栖霞西部乡镇、蓬莱产区减产比较明显，其他产区不同果园表现差异较大。以2025年各区县产量占比为权重，加权计算山东产区总体减产幅度为12.95% 综合来看，全国苹果
商品指数 小亚 07月21日 23:02 21
卓创资讯鸡蛋市场分析师刘晓莹 【导语】5月下旬至7月初鸡蛋发货量持续下滑，7月鸡蛋供应量稍增，受梅雨季结束后市场需求好转，以及蛋价偏低等因素影响，7月中旬鸡蛋发货量止跌反弹。展望后市，鸡蛋供应鸡继续增加，随着鸡蛋季节性需求旺季来临，节日效应显现，市场需求有望逐步回暖，鸡蛋发货量或延续上行通道。 7月中旬鸡蛋发货量终止跌反弹 如图1所示，5月下旬至7月初国内主产区鸡蛋样本企业发货量呈现持续下滑走势。7月中旬受供需等因素影响，鸡蛋交投速度加快，经销商采购需求提升，导致鸡蛋发货量止跌反弹。根据卓创资讯监测数据显示，截至17日，7月中旬鸡蛋发货量环比涨幅超2.00%。 存栏量增加，对冲性能下降，鸡蛋供应稍增。一方面，6月在产蛋鸡存栏量已处高位，3-4月鸡苗供应继续增多，产能释放后，导致7月新开产蛋鸡数量增加，而老母鸡出栏量环比或继续减少，导致7月在产蛋鸡存栏量环比继续增加。另一方面，受持续高温天气影响，蛋鸡产蛋性能和鸡蛋蛋重受到不同程度的下降（2%-5%），两厢对冲下，因此本月鸡蛋供应高位缓增。鸡蛋供应量高位，一定程度上利多鸡蛋发货量。 梅雨季结束，下游采购低价鸡蛋需求提升。7月中旬南方梅雨季逐渐结束，鸡蛋存储时间延长，下游对于鸡蛋需求有所提升。且7月鸡蛋价格一度跌至2.50元/斤，近日虽有上行，但仍处于近两年偏低水平，下游商超等对于低价鸡蛋采购需求明显提升，需求面利多市场。截至7月17日
商品指数 小亚 07月21日 23:02 22
关于调整烧碱期货替代交割品升贴水的公告 〔2025〕76号 经研究决定，对烧碱期货替代交割品升贴水公告如下，符合《中华人民共和国国家标准工业用氢氧化钠》（GB/T209-2018）规定的IL-I型液碱，升水由80元/吨调整为150元/吨（干吨重量），适用于烧碱期货2608及后续合约，自烧碱期货2608合约挂牌之日（2025年8月15日）起施行。 特此公告。 郑州商品交易所 2025年7月21日
商品指数 小亚 07月21日 23:02 9
来源：国投期货研究院 上周五市场开始聚焦工信部可能重新定义石化行业“老旧装置”概念。原标准为“运行超30年装置被认定为“老旧装置”，拟将该标准调整为“主体设备达到设计使用年限或实际运行超20年即视为老旧装置”，覆盖炼化、煤化工、氯碱、化肥、精细化工等细分领域。 行业产能统计及分析 我们对国内在运行的相关装置进行了初步统计，以1995年底和2005年底为分界线，根据装置投产时间划分为30年（含）以上装置，20年（含）-30年及20年以下装置，同时叠加行业2024年的产能利用率情况。 根据统计结果得出以下结论： ①国内石化运行产能在20年以下占比较高的，行业装置相对较新，受到的影响预期较小。其中该项指标超90%的有玻璃（100%）、乙二醇、聚丙烯、苯乙烯、PX、PTA、甲醇和瓶片，其中该项指标中PTA装置占比最高达到97%以上。20年以下装置产能占比较低意味着行业老旧产能占比高，短纤和纯碱20年以下产能占比只有66%，其次为尿素78%，可能受到的影响预期较大。其他行业该部分产能占比在80%-90%。 ②国内石化运行产能在20年-30年的装置可能在新的标准下被定义为老旧产能，该部分占比较高的受到的影响预期较大。该指标统计到占比偏高的为短纤28%，纯碱23.5%；乙二醇、PX和PTA运行20年-30年产能占比最低。 ③国内石化装置运行产能在30年以上的装置为现行标准下的“老旧产能”，目前该
文章来源：一德期货 作者：任宁/F3015203、Z0013355/ 一德期货分析师 要点速览版 长期供需：产能扩张周期 产能规模：2024年超7000万吨，供应宽松基调延续； 产能增速：2023-2024年表需增速>10%，投产周期持续至2027年； 进口依赖：2024年进口占比降至3.7%，其中韩国主导70%； 表观消费：月均500万吨，2025年上半年增速13%，需求韧性超预期。 短期矛盾：多空交织 库存：中性略高，供需弱平衡； 进口利润：华东、华南窗口打开，价格锚定作用强化； 下游开工：仅丙烯酸环氧氯丙烷高开工，整体需求支撑不足； 成本利润：丙烷-丙烯利润±15%，多次出现阶段性亏损，副产氢气弥补。 策略展望：估值中性 单边：短期偏多，但明显超出进口成本会有压力，暂看6600-6700； 跨品种：PP-丙烯现货价差中性略高，谨慎参与；丙烷-丙烯利润空间明显压缩，100附近盈亏平衡或微利。 特别推荐：7月22日，丙烯期货上市首日，欢迎来到一德菁英汇直播间【你好新朋友】专场，详细了解丙烯！速来预约！ ???? 丙烯期货和期权将分别于明日（2025年7月22日）的9点和21点在郑商所上市交易，期货首批上市合约为PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607，挂牌基准价均为6350元/吨，交易单位为20吨/手。 丙烯交割仓（厂）库：
来源：一德菁英汇 导语 2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，强调“依法依规治理企业低价无序竞争”、“推动落后产能有序退出”，“反内卷”政策信号明确有力。7月18日，湖南省工业信息厅发布的《关于开展湖南省石化化工行业老旧装置摸底评估工作的通知》引发市场关注，石化化工老旧装置重新定义，商品期货夜盘大涨。石化老旧装置淘汰推进“反内卷”，市场关注度进一步提升，我们针对本阶段供给侧政策对能化品进行了以下分析： 氯碱 继“反内卷”消息涌现，氯碱品种价格企稳上涨；随着周五（7月18日）对石化化工老旧装置重新定义，超过20年的装置被称为老装置，存在设备更新和装置退出风险，氯碱品种价格大涨。 仅对20年装置去测算，从上游电石看，闲置装置超过2005年产能，期间一直有装置的更新和企业的退出，电石实际运行的老装置量很少；针对PVC产业，跟进退出和投产情况，20年老装置很少；烧碱装置类似，电解槽更新，行业退出等，老装置也很少，装置年限不是本轮上涨的驱动。 对于纯碱企业，纯碱和氯碱企业相似，设备更新较多，但其装置更新力度不及氯碱企业，存在继续更新的情况。玻璃老产线以产线实际运行周期看，以10-13年为周期，老产线较多，也是最确定的，玻璃潜在投产能力和潜在退出产能都较大，政策指引下，影响暂以退出为主。 从山东地区对退出项目和继续保留两高项目看，主要针对煤电，水泥，炼化，陶瓷为主；其退出项目涉及到
商品指数 小亚 07月21日 23:02 8
自上周五至本周一，氧化铝主力09合约增仓近10%，价格冲击三个月来新高。自上周五国新办发布会提到实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案之后，市场“反内卷”交易情绪再度升温，考虑到月底即将迎来政治局会议，市场进一步计价政策带来的潜在利多，推动盘面价格走高。此外，周五夜盘氧化铝仓单由18604吨大幅下降至6922吨，资金挤仓风险增加，也在一定程度上推涨盘面报价。 基本面来看，据SMM，周内氧化铝开工率上调0.82%至80.74%。外矿报价持稳，山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳。预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%，开工与供应仍处于高位。需求方面，西南电解铝置换产能投产，铝厂原料备货量级提升，氧化铝社会库存周度继续去库0.5万吨至2.1万吨，短期现货市场流通收紧，盘面联同现货价格上行。后续来看，几内亚雨季影响初现，叠加船期预计7月底矿石发运量或下滑，上游铝土矿仍有炒作机会。不过随着氧化铝检修企业回归和下游阶段备货完毕，库存或开始积累，一旦期现套利窗口打开，盘面交仓量或存在提升预期，或在一定程度上牵制氧化铝的上行节奏。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公
商品指数 小亚 07月21日 14:16 23
快讯：2025年7月21日，玻璃主力合约日内暴涨8.00%，现报1184.00元/吨。
商品指数 小亚 07月21日 13:48 30
2025年7月21日，早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，氧化铝涨超7%，玻璃、纯碱涨超4%，焦煤涨超3%，跌幅方面，豆一、棉花、花生小幅下跌。 光大期货： 数据方面，美国劳工部数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%和前值2.4%；核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%。该数据显示受关税影响，美国通胀小幅回升，但仍较温和。美国6月PPI同比2.3%，低于预期2.5%，这是2024年9月以来的最低同比涨幅，前值从2.6%上修至2.7%。这表明关税影响通胀并不明显，但这不意味着美联储可能不会提前降息，市场预期美联储7月降息概率仍然很低，7月和8月数据将更受关注。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%，到9月维持利率不变的概率为39.3%，累计降息25个基点的概率为58%，累计降息50个基点的概率为2.7%。 综合而言，金价在关键位置走势依然反复，说明多空在该位置的分歧仍然较大，短线趋势并不明朗，观望为上。
商品指数 小亚 07月21日 12:02 20
油脂油料：成本走高推动油粕联盟上涨 本周上半周市场偏弱运行，价格窄幅波动，下半周油粕共涨，多品种突破近期震荡区间。 美豆优良率超预期增长至70%的高位，未来两周天气整体有利，意味着最终实现趋势单产的概率增加。需求预期本周大幅改善。首先，美豆压榨高于市场分预期，而豆油库存降至五个月低点。NOPA数据显示6月压榨量1.85709亿蒲式耳，环比减少3.7%，同比增加5.8%；豆油库存降至13.66亿磅，环比下滑0.5%，同比，引发美豆油上涨，带动美豆走高。其次，美豆新作销售加速。自上周五向墨西哥大单销售21.9万吨大豆，周三又向未知地销售12万吨大豆，少见两次大单销售。周四公布的出口销售报告中显示单周新作销售52.96万吨，高于市场预期的15-40万吨。而且美和印尼15日达成采购协承诺，其中涉及45亿美元农产品。8月1日前，美国还将和多国谈判，市场预期或许会刺激更多农产品采购份额。美豆10美元支撑再次证明有效。CBOT大豆走高，巴西升贴水坚挺，叠加盘面榨利差，远期采购量低，豆粕期货无视现货压力，增仓上涨。国内外豆类均向上寻求压力，期货单边多头思路，逢低买，不追涨；月间价差，91、15正套参与；期权，卖看跌期权或买入看涨。 油脂市场上，南美豆油继续走高，带动了国际棕榈油价格上涨，以及国内三大植物油走高。巴西B15生柴备货仍在持续，巴西豆油对阿根廷豆油溢价达到近一年最高位置。印尼生柴再次释放
商品指数 小亚 07月21日 12:02 19
来源：中粮期货研究中心 引言 近期盐化工板块的产品迎来一波上涨，纯碱、烧碱、pvc都录得不错涨幅，目前看微观上并未有明显改善，更多还是源于宏观的预期和情绪指引。 1 宏观：预期先行 国内来看，引领7月份大宗工业品波浪式上涨的最核心因素无疑是“反内卷”。先是7月中央财经委员会明确“依法依规治理企业低价无序竞争”，聚焦于“新三样”，使得新能源相关商品涨幅居前；再有近期的工信部会议提出钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，点燃了工业品的新一轮亢奋情绪。虽然政策及相应的法律法规仍待进一步推出，甚至是部分提法在前年甚至是去年就已经有所提及，但这种“供给侧2.0”的预期无疑使得低位的大宗工业品能讲更多故事和拥有更大的资金操作空间。 而除了“反内卷”的预期影响外，7月公布的部分经济数据也略微超出了市场预期。比如社融方面，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；出口方面，2025年上半年出口规模历史同期首次突破13万亿元，同比增长7.2%；GDP方面，2025上半年国内生产总值达到660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，相比去年同期提升0.3个百分点。“稳增长”政策效果初显，虽然其他一些数据仍有待改善空间，但在当前的整体乐观情绪偏好下，无疑是给了多头一剂较
商品指数 小亚 07月21日 12:02 21
快讯：2025年7月21日，氧化铝主力合约日内涨超8%，现报3377元/吨。 上周五氧化铝仓单一日大跌短期显著提振期货价格，但当前氧化铝供应相对宽松，其影响多为脉冲式行情。消息面上看，7月18日，工信部提出推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，市场预期氧化铝行业会进行新一轮供给侧改革，期货价格随之大涨。从需求端来看，上周西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产，带动区域内氧化铝需求提升；供应端，部分企业反馈7月下旬即将开始检修，预计运行产能出现下降，现货货源或进一步收紧，给予西南地区现货价格支撑。从全国供需看，上周氧化铝运行产能为8907万吨/年，电解铝生产叠加净出口合计需求年化运行产能约为8600万吨左右，氧化铝供应相对宽松。全国电解铝厂氧化铝周度库存本周环比累库约2.58万吨，预计对氧化铝现货价格形成一定压力，氧化铝现货价格预计逐步见顶。后续需持续追踪上期所仓单总注册量以及氧化铝运行产能变动情况。（SMM）
商品指数 小亚 07月21日 12:02 16
上周，COMEX黄金价格下跌0.44%至3355.50美元/盎司，沪金主连上涨0.45%至777.02元/克。 数据方面，美国劳工部数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%和前值2.4%；核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%。该数据显示受关税影响，美国通胀小幅回升，但仍较温和。美国6月PPI同比2.3%，低于预期2.5%，这是2024年9月以来的最低同比涨幅，前值从2.6%上修至2.7%。这表明关税影响通胀并不明显，但这不意味着美联储可能不会提前降息，市场预期美联储7月降息概率仍然很低，7月和8月数据将更受关注。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%，到9月维持利率不变的概率为39.3%，累计降息25个基点的概率为58%，累计降息50个基点的概率为2.7%。 综合而言，金价在关键位置走势依然反复，说明多空在该位置的分歧仍然较大，短线趋势并不明朗，观望为上。 资料来源：Wind、亚汇网、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 07月21日 08:24 24
来源：CFC能源化工研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：刘书源 期货交易咨询从业信息：Z0017242 期货从业信息：F3066303 研究助理：欧阳毓珂 期货从业信息：F03121519 发布日期：2025年7月20日
商品指数 小亚 07月21日 07:24 25
来源：CFC能源化工研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：刘书源 期货从业信息：F3066303 期货交易咨询从业信息：Z0017242 发布日期：2025年7月20日
商品指数 小亚 07月21日 07:24 22
来源：CFC能源化工研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：胡鹏 期货从业信息：F03086797 期货交易咨询从业信息：Z0019445 发布日期：2025年7月20日
商品指数 小亚 07月21日 07:16 21
商品指数 小亚 07月21日 07:16 22
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年07月20日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本周油脂市场表现最亮眼的无疑是棕榈油。尽管马棕7月上半月出口数据表现不佳，一度对马盘走势带来压制。然而，在美豆油向上突破55美分的带动下，周五棕榈油09强势突破上方8800压力，并在周五夜盘突破9000千元整数关口，刷新09合约三年以来的高点。此轮棕榈油的强势表现，与资金的推波助澜不无关系，君不见P09持仓已逆季节性升至55.7万手同期高位。然而，这背后的底层驱动我们认为来自生物柴油题材对需求端的带动，以及印尼棕榈油增产的不及预期，这显著扭转季节性增产累库预期对棕榈油价格的压制。 一、生柴题材炒作推动国际豆棕价差反弹，提振棕榈油需求 过去几个月美国及巴西生物柴油政策转向积极，推动国际豆油报价强势上涨，并带动国际豆棕价差大幅触底反弹。棕榈油从性价比较差的油脂一跃成为性价比较高的油脂，显著改善其需求状况。 3月底至4月底期间，美豆油与马棕油走势劈叉，带动国际豆棕价差大幅反弹。马棕油弱势来自市场对产地增产累库预期的压制，而美豆油强势则离不开市场对美国生柴政策
商品指数 小亚 07月21日 07:16 19
自6月4日反弹以来，焦煤2509合约一度涨超30%，今日盘中涨近5%，尾盘收窄至2.55%。 来看看背后的基本面，供应方面，前期停产的煤矿逐步复工复产，国内原煤以及焦煤的产量均有所回升，本周洗煤厂、港口炼焦煤库存小幅回落，独立焦企、钢厂焦化厂炼焦煤库存增加，总库存继续攀升，但是需要注意印尼为提高国家收入拟对煤炭出口征税，进口成本存增加预期。截至7月18日当周，炼焦煤总库存为2233.25万吨，环比增加1.79%，同比增加5.90%。据海关总署数据，6月中国进口煤及褐煤3303.7万吨，环比下降8.3%，1-6月累计进口煤及褐煤22170.2万吨，同比下降11.1%。需求方面，本周新增4座高炉复产，2座高炉检修，铁水产量环比增加2.63万吨至242.44万吨，目前处于偏高水平，下游对原材料消费具有一定支撑，后期继续关注终端工程资金的到位进展。据百年建筑调研，截至7月15日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点，其中房建项目资金到位率为51.68%，周环比下降0.08个百分点。 综合来看，政策以及环保扰动焦化，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 资料来源：彭博、百年建筑、海关总署、金十数据、同花顺期货通、亚汇网、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开
商品指数 小亚 07月18日 23:02 62
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