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光大期货0513热点追踪：中美谈判引爆苯乙烯行情，涨势能否持续？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0513热点追踪：中美谈判引爆苯乙烯行情，涨势能否持续？

商品指数小亚 05月13日 23:02 29
卓创资讯：热卷开工稳定库存或出现拐点

导语：近期热卷市场价格震荡偏弱，供需面来看，本周产量及表需双降，库存较节前增加，市场商家反馈成交较差，需求边际下降，商家心态转弱，叠加利多兑现基本结束，短期出货为主，从而价格弱势下行。近期热卷市场价格震荡偏弱，截止到5月9日上海市场价格3270元/吨，较上月环比下降0.3%，较去年同期价格下跌14.62%。供需面来看，本周产量及表需双降，库存较节前增加，市场商家反馈成交较差，需求边际下降，商家心态转弱，叠加利多兑现基本结束，短期出货为主，从而价格弱势下行。生产企业毛利情况目前热轧板卷周均利润为23.67元/吨。近期钢材产品利润普遍略有下降，目前仅角钢调坯及不锈钢亏损，其他产品均有利润，在存在利润的情况下，生产企业开工积极性依旧较高。具体我们看下其他产品的利润情况，如下表：本周热卷钢厂成本变化不大，钢厂盈利空间变动有限。周内原材料焦炭与铁矿石价格基本维持平稳，带动热轧板卷成本线变动有限，而热轧板卷价格先涨后跌，钢厂盈利较低。本周热轧板卷成本为3203元/吨，实时利润为37元/吨。生产企业开工情况近期生产企业开工情况显示，热卷生产企业开工依旧处于高位，检修减产多为短期检修减产，复产速度较快，生产企业开工及接单多平稳。整体钢材品种的开工情况来看，本周仅线材及结构钢开工率有所下降，其他产品开工率均有所增加。生产企业开工处于高位，短期产品转换较少，生产较为稳定。后期展望热卷

商品指数小亚 05月13日 13:40 37
PTA：贸易谈判取得进展行情冲高基差走强

卓创资讯分析师安光【导语】贸易谈判相对顺利，原油上涨，PTA持续去库存，PTA行情冲高现货基差走强。市场利好因素集中，后市行情能否续涨？基差是否继续走强？行情冲高基差走强 5月PTA行情续涨，现货基差走强，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元/吨，PTA绝对价格与现货基差同步上涨。 5月PTA行情异动的主因是成本上升、PTA去库存、贸易谈判取得进展。5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷，市场担忧PX产量减少，PX行情上涨，成本推涨PTA。此前PX理论生产亏损，此前PX与原料的价差处于被压制状态，5月PX行情冲高也属于市场情绪的释放。PTA处于去库存状态，5月上旬PTA产能运行率一度降至71%左右，而下游聚酯开工负荷维持在90%左右，5月上旬PTA现货加速去库存，市场看涨气氛增强。5月中旬中贸易谈判取得进展，进一步推涨PTA行情。利好预期：贸易谈判取得进展PTA基本面偏好目前市场上涨且现货基差走强的主因是贸易谈判取得进展且PTA基本面偏好。宏观面：对于贸易谈判取得进展，一方面提振市场心态，缓解了此前对于贸易摩擦恶化的担忧，增强了市场乐观气氛；一方面给与了市场想象空间，纺织品服装关税下调到此前偏低水平，而美国作为中国最大的纺织品服装出口客户，中国17%的纺织品服装出口至美国，中美之间的贸易恢复利好聚酯产业链。基本面：PTA去库存

商品指数小亚 05月13日 13:40 38
卓创资讯：大猪存栏增加 4月猪料销量增幅明显

卓创资讯生猪市场分析师朱泽坤【导语】伴随着春节假期后补栏的仔猪逐渐增重，同时养殖端有补栏二次育肥生猪现象，且生猪出栏体重处于偏高水平，共同支撑4月份样本饲料企业生猪饲料销量环比增幅明显。 4月生猪成品饲料销量环比增加受春节假期影响，节前养殖端加速生猪出栏，生猪存栏减少，尤其大体重生猪集中出栏导致饲料需求下降，1-2月全国代表饲料企业猪料销量连续下降。春节假期过后，养殖端压栏增重情绪渐浓，大体重生猪存栏有所增加，饲料需求逐渐恢复，3月份生猪成品饲料销量环比增幅2.16%，4月环比增幅15.52%，增幅达到2024年以来的最高水平。据卓创资讯监测，4月份国内玉米均价2199.96元/吨，环比上涨0.97%，影响价格上涨0.59%；豆粕均价3430.47元/吨，环比上涨0.87%，影响饲料价格上涨0.21%。4月生猪饲料均价参考2565.41元/吨，环比下跌0.65%，同比下跌3.25%。大猪存栏增加，支撑猪料销量环比增加春节假期前养殖端加速生猪出栏节奏，导致春节假期过后大体重生猪存栏减少，生猪饲料需求缩减。由于春节前养殖端降低生猪出栏体重，大体重生猪存栏减少，尤其养殖大体重生猪的主要群体-中小散户多数处于空栏状态，节后大猪供应偏紧，支撑2月份肥标猪价差逐渐扩大，2月末全国肥标猪价差达到阶段性最高的1.17元/公斤。在肥猪价格优势的提振下，养殖端压栏增重情绪渐浓，生猪出栏体重

商品指数小亚 05月13日 13:40 48
航运：超预期的中美关税谈判

来源：中粮期货研究中心摘要昨日下午的中美于日内瓦就关税谈判的结果大大超出了市场的预期——2025年美对中的关税从145%降至30%，且对24%的关税进行90天的豁免（从4/2开始计算）。此90天的豁免期意味着两国将在7月继续就关税问题进行谈判，其最终结果或受到届时中美经济走势以及国内政治变化的影响。在那之前，中美贸易“战况”的变化作为核心因素对市场的影响或将告一段落，且随着部分数据的逐步公布，本文将站在目前旺季“门口”的时点上对短期集运市场的走势进行浅析。总体来说，对于集运远东至欧美的航线，接下来可能的市场格局为：弱现实的修复与预期的强化，由负反馈进入正反馈。首先需要明确的是，目前期现运费不断下跌的行情与船司临近旺季涨价的失败（强预期的持续被证伪）背后的供需逻辑在于：（1）需求端，美国的对等关税造成的美线货量的断崖式下跌和以中国（制造业）和欧洲经济动能为代表的全球需求产生拖累的负面影响；（2）供给端：2025年航运业步入下行周期，一个标志性因素在于全年仍有大量的运力被交付于市场中。而除了全市场的运力规模扩大的压力之外，欧美航线运力分布也出现结构性压力：美线运力面对货量断崖式下跌而不得不外溢至欧线及其他航线中，造成欧线受到来自运力供应端的进一步下行压力。从数据层面可以对此有更直观的认识：（1）需求端，目前5月的数据尚未完全公布，但可从中韩两国出口的高频数据进行感知。5月前1

商品指数小亚 05月13日 12:02 39
新湖黑色建材（煤焦）专题：焦炭基差结构变化分析

来源：湖畔新言回顾2021-2025年，焦炭基差结构发生显著变化。一方面，为适应现货市场发展，焦炭交割标准品经历两次重要调整：①2021年1月，交割标准品从一级焦放宽至准一焦；②2025年3月，鉴于国内干熄焦产能占比已超60%，大连商品交易所拟自2604合约起，将标准品由湿熄焦改为干熄焦，同时对湿熄焦设置-110元/吨的升贴水（参考专题：《新湖黑色建材（煤焦）专题：2604合约焦炭交割变更简析20250331》）。另一方面，除供需结构外，宏观预期和产业政策在交易中的影响占比逐渐增大，致使基差结构更多地受预期因素调节。一、情景说明——以2021年为例 2021年，焦炭市场受供需错配、政策及自然灾害事件等多因素影响，基差出现剧烈波动。（一）基差结构特征全年主力合约基差呈现“先负后正”的V型走势，波动区间达-120元/吨至+1700元/吨，波动幅度极大。（二）主要驱动因素 1．供需错配：一季度，焦化产能投放节奏与需求节奏不一致，导致市场供需失衡。 2．政策扰动：一季度粗钢压减政策实际执行时间晚于市场预期，钢铁需求表现出较强韧性。然而，原料端现货市场较为悲观，期货市场却相对乐观，使得基差最低降至-120元/吨附近。 3．成本与事件推动：三季度后，全球经济复苏促使钢铁需求大幅增加。同时，澳煤禁令、山西洪灾以及冬季限产等因素，造成焦煤供应紧张。9月，焦炭主力合约价格快速上涨至3800元

商品指数小亚 05月13日 12:02 41
新湖黑色建材（玻璃）专题：2020年以来浮法玻璃行业节能降碳工作与政策回顾

来源：湖畔新言浮法玻璃行业作为高能耗产业，其节能降碳进程与产业优化升级备受关注。自2020年算起，为我国“双碳”目标的元年，国家紧锣密鼓地出台了一系列针对性的政策，涵盖能耗标准、产能控制、技术创新激励等多方面，对于引导行业绿色、可持续发展具有深远意义。本文将梳理自2020年以来有关浮法玻璃行业的节能降碳工作与产业政策，旨在理清行业未来发展目标及发展脉络。图1政策发布时间及玻璃连续合约走势资料来源：博易大师，新湖期货研究所一、2020年：“双碳”目标正式落地 2020年我国正式提出‘双碳’目标，这一重大布局给浮法玻璃行业带来了发展变革。此外，2020年继续延续了“十三五”期间对高污染、高能耗产能的淘汰要求，继续通过环保稽查、能耗标准等手段压减过剩产能，具体措施包括加强排污监管，推动企业采用清洁能源（如天然气）替代传统燃料（如重油）；鼓励企业冷修老旧生产线（窑龄8-10年），优化产能结构。同年，国家发展改革委等部门于2020年9月8日发布《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》。该意见虽未直接涉及浮法玻璃，但明确在新兴产业发展中强化绿色导向，推动传统产业绿色改造，积极推行绿色建造。在该情形下，也逐渐确定了浮法玻璃行业进行节能降碳是未来发展的必经之路。部分地区亦率先探索制定浮法玻璃企业能耗限额地方标准，鼓励企业采用先进生产工艺与设备，提升能源利用效率。二、

商品指数小亚 05月13日 12:02 33
光大期货：5月13日软商品日报

白糖：白糖：现货方面广西制糖集团主流报价区间为6120~6210元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为5930~5970元/吨，上调20元/吨。原糖方面昨日夜盘跟随原糖冲高回落，近期宏观影响较大，基本面方面关注巴西生产进度。国内农业农村部给出25/26榨季预估，2025/26榨季全国糖料播种面积预计达到1440千公顷，较上年度增长3.2%。远期供应增加特别是原糖产量预期回升仍施压糖价，继续持震荡偏弱看法。棉花：周一，ICE美棉上涨0.05%，报收66.64美分/磅，CF509上涨2.44%，报收13240元/吨，主力合约持仓环比增加8708手至58.28万手，新疆地区棉花到厂价为14085元/吨，较前一日上涨174元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14187元/吨，较前一日上涨65元/吨。昨日中美公布日内瓦经贸会谈联合声明，美国将4月2日以来对中国加征的关税取消91%，24%的关税在初始的90天内暂停实施，仅保留10%。仅考虑2月以来情况，目前美国对中国仍有2月和3月各加征10%的关税税率。中国对美国加征的关税也取消91%，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征10%的关税，另外还有2月和3月对美国部分商品加征的关税保留。综上，中美关税谈判已经取得突破性进展，成果超出市场预期，带动市场情绪，内外棉共振上行。但需注意的是，目前市场最新预计

商品指数小亚 05月13日 12:02 31
光大期货：5月13日有色金属日报

铜：隔夜LME铜冲高回落。宏观方面，据美国财政部的最新数据，美国4月预算盈余2584亿美元，上年同期为盈余2095亿美元；4月份美国海关关税收入达到163亿美元，创历史新高，同比增长92亿美元，增幅达130%，该数据在一定程度上缓解了赤字压力，预算赤字没有进一步扩大。另外，中美谈判取得超预期进展，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。库存方面，LME铜库存下降1025吨至190750吨。国内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步放缓。中美贸易谈判取得超预期进展，预计将推动风险偏好继续回升，对铜而言有望短线继续得到提振。当前宏观和基本面共振下，暂时看不到大幅看空的理由，铜价上看至78000~80000元/吨区间，但投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间时下游的接受度，特别是在旺季转淡以及抢出口窗口阶段性放缓之际，铜基本面以及库存表现，届时去判定铜价可能出现的再度冲高回落的风险。镍&不锈钢：隔夜LME镍跌1.89%报15550美元/吨，沪镍跌1.26%报124180元/吨。库存方面，昨日LME库存增加84吨至197754吨，国内SHFE仓单减少204吨至23222吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持维持150元/吨。镍矿方面，价格仍偏强运行，菲律宾和印尼镍矿升水均有上涨。不锈钢方面，镍铁成交价

商品指数小亚 05月13日 12:02 34
【建投航运快评】联合声明发布后如何看待全球贸易

来源：CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部陈宇灏本报告完成时间|2025年5月12日重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 5月12日北京时间下午15：00发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明中宣布了90天的关税暂停实施期。本次联合声明距离特朗普政府的4/2解放日过去了约一个月时间，基本符合，甚至略快于我们在《【建投航运专题】今日五城，明日十城-从其他角度观察关税贸易战的影响》中的预期 “结合2024年7月~2025年1~2月的大规模进口与不怎么的库销比来看，美国居民对于商品的消费需求相对坚挺。故我们认为关税对美线运输需求的影响可能是短期（可能以季度为量级）的，其后便是低库存迫使进口商再次集中进口。” 在这一个月时间内，沃尔玛、洛杉矶港口CEOGeneSeroka等供应链企业高层（及其他各类货主企业）都表达了对于供应链（卡车工人失业等）以及居民通胀的担忧。而期货市场在4月~5月颇为乐意交易的美线外溢船只：EverFrank、TampahTriumph、OOCLFrance、COSCOShippingAlps、COSCOShippingAndes、COSCOFortune等要么

商品指数小亚 05月13日 07:56 33
【沥青周报】沥青跟随成本端修复上行，库存去化提供价格支撑

来源：能源研发中心本周观点 1）行情回顾：沥青价格跟随成本端止跌反弹。上周油价地缘升温和中美谈判宏观情绪修复止跌转涨，沥青也跟随成本端修复上行。基本来看，需求端，5月份虽受梅雨季影响不利于道路施工，但随着雨季结束天气进入适宜气温，沥青有望进入小旺季期。供应端，上周炼厂产量略微增加，下周华北河北鑫海计划复产，供应有预期增加。库存端，库存相对是关键追踪因素，库存连续去化，相对支撑沥青价格。利润端，由于成本端滑落明显，沥青生产利润被动修复，但仍不及焦化利润。炼厂生产沥青的积极性相对偏低。 2）基本面数据：期价：截止5月9日，沥青主力合约收于3453元/吨，环比4月30日3361元/吨上涨45元/吨，涨幅1.3%。现货：截止5月9日，山东重交沥青现货价为3570元/吨，环比4月30日3570元/吨持平。基差：截止5月9日，山东期现基差录得117元/吨，环比4月30日162元/吨回落。供应：5月9日当周，中国沥青产量为48.8万吨，环比5月2日当周48.1万吨上涨1.5%。需求：5月9日当周，24家样本企业销量为22.83万吨，环比5月2日当周29.11万吨下跌22%。库存：5月9日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为52.8万吨，环比5月2日当周52.9万吨基本持平。利润：5月9日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-336元/吨，环比5月2日当周-568元/吨上涨。5

商品指数小亚 05月13日 07:40 32
【原油内外盘套利周度追踪】SC需求偏淡下内外价差走弱，短期套利机会观望为主

来源：能源研发中心套利追踪： 1）价差：5月9日，SC夜盘1-3月差为4.3元/桶，换算成0.59美元/桶；Brent1-3月差为0.87美元/桶，WTI1-3月差为0.99美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.75美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.59美元/桶。 2）套利：①估值：5月9日凌晨2：30，Brent2507盘面价为62.89美元/桶，SC2508盘面价为456.7元/桶，测算SC2508盘面理论价为472.2元/桶，盘面估值偏离程度-3.29%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-15.54元/桶，折合-2.15美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为0.19美元/桶，理论差2.33美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2506；其中M代表时下5月） 3）总结：①月差来看，本周油价止跌回升，月差相比周初回暖。在印巴局势地缘升温和中美贸易谈判发展下宏观情绪缓和，油价市场因OPEC+增产政策带来的悲观情绪有所修复。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差弱势震荡。当下国内现货贸易商普遍观望，叠加二季度检修期，SC需求相对平淡。③短期来看，由于原油市场面临供应过剩加剧的压力，时间对多头来说并不友好。随着油价重新迎来阻力区域，利多因素基本得到计价，油价继续上冲难度增加，后续供需层面压力将重新回归市场，

商品指数小亚 05月13日 07:40 34
消息人士：中美双方降低的关税水平将超过100%

专题：期货品种解压吐槽自媒体视频汇总来源：凤凰新闻

商品指数小亚 05月12日 23:02 32
快讯：WTI原油期货快速拉升，日内涨超3%

快讯：2025年5月12日，WTI原油期货快速拉升，日内涨超3%。

商品指数小亚 05月12日 23:02 35
2025年4月全国期货市场交易情况：成交额同比增长23.69%

中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，4月全国期货交易市场成交量为808，586，468手，成交额为701，778.79亿元，同比分别增长21.49%和23.69%。1-4月全国期货市场累计成交量为2，658，225，270手，累计成交额为2，322，045.41亿元，同比分别增长22.19%和28.36%。上海期货交易所4月成交量为232，014，992手，成交额为289，934.53亿元，分别占全国市场的28.69%和41.31%，同比分别增长8.97%和26.88%。4月末上海期货交易所持仓总量为9，792，863手，较上月末下降15.28%。1-4月上海期货交易所累计成交量为725，499，224手，累计成交额为771，959.25亿元，同比分别增长21.08%和42.78%，分别占全国市场的27.29%和33.24%。上海国际能源交易中心4月成交量为17，427，671手，成交额为31，600.84亿元，分别占全国市场的2.16%和4.5%，同比分别增长64.35%和20.45%。4月末上海国际能源交易中心持仓总量为450，399手，较上月下降10.35%。1-4月上海国际能源交易中心累计成交量为56，443，405手，累计成交额为108，587.75亿元，同比分别增长27.56%和下降3.36%，分别占全国市场的2.12%和4.68%。郑州商品交易所4月成交

商品指数小亚 05月12日 23:02 33
光大期货0512热点追踪：PTA供需预期好转，短期走势或偏强

周一，PTA延续上周涨势，价格继续上冲，盘中涨幅超3%。周末中美传出贸易谈判进展的消息，预计将推动风险偏好继续回升，鉴于PTA下游聚酯行业对美出口依赖度较高，市场提前计价需求端乐观预期，聚酯链条品种均出现明显反弹。重点关注今日发布的联合声明，若中美关税谈判取得有利进展，相应品种或延续今日的强势格局，反之则承压。基本面来看，PTA集中检修，供应较前期明显收紧，截至5月9日，PTA开工负荷为72.5%，周环比下降5.2%。需求方面，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在94.2%附近，较上期小幅下降0.2%。PTA加工差有所修复，自身检修继续，下游聚酯端高开工高库存，需求持续存在支撑，短期内PTA现货价格则跟随成本端偏强震荡，后市关注PTA装置变动及原油市场波动。成本端来看，按照原油本身供需节奏，中期供需过剩是大概率事件，但短期油价节奏有所反复，预计将呈现退两步进一步的走势，关注反弹力度和持续性。预计价格或跟随中美关税谈判落地的结果，情绪端对盘面的影响或占据较大比重。资料来源：Wind、光大期货研究所撰稿：史玥明从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何

商品指数小亚 05月12日 14:48 47
快讯：集运指数（欧线）主力合约日内涨超14.00%

快讯：2025年5月12日，集运指数（欧线）主力合约日内涨超14.00%，现报1447.2点。

商品指数小亚 05月12日 14:16 37
开盘|国内期货主力合约有涨有跌集运欧线涨超5%

2025年5月12日，早盘开盘，国内期货主力合约有涨有跌。集运欧线涨超5%，硅铁、沪镍涨超2%。跌幅方面，纯碱、玻璃跌超2%。光大期货：关税方面，中美双方在瑞士经贸会谈传出重大进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步的磋商，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。降息方面，美联储哈玛克表示宽泛的资产负债表政策不在美联储框架审查的范围之内。最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为17.3%，到7月维持利率不变的概率为40.8%，累计降息25个基点的概率为50.7%，累计降息50个基点的概率为8.7%。综合而言，国际贸易形势有所好转，短期贵金属避险资金或有流出。

商品指数小亚 05月12日 12:01 39
油价下跌令生产商担忧，美国油田巨头准备迎接艰难时期

原标题：油价下跌令生产商担忧，美国油田巨头准备迎接艰难时期来源：石油行业资讯美国顶级油田服务公司表示，称未来将面临一段充满挑战的时期，因为近期油价下滑迫使生产商减少钻井活动并重新考虑预算。 SLB（SLB.N），哈里伯顿（HAL.N）以及贝克休斯（BKR.O），所有公司在第一季度报告中都表示对客户支出持谨慎态度，理由是缺乏可见性，尤其是在北美。 OPEC+产量增加，以及引发需求担忧的全球关税战，推动原油价格从1月份美国总统唐纳德·特朗普上任前的每桶78美元左右降至本月近55美元。雷蒙德詹姆斯分析师表示：“随着油价跌破过去两年多来大部分时间持续的明确区间，生产商预算几年来首次面临重大压力。” 许多生产商警告称，如果油价低于每桶65美元，钻探将无利可图。布伦特原油价格周五在63美元左右。响尾蛇能源将其2025年资本预算削减4亿美元，并表示将减少钻探和完成的油井数量，而CoterraEnergy表示将在今年下半年将二叠纪钻井数量削减30%。独立生产商的削减可能会影响到为他们提供钻机、工作人员和设备的服务公司。哈里伯顿首席执行官杰夫米勒表示，客户正在审查2025年计划，这可能会导致船队闲置时间增加，在某些情况下，设备可能会被送往海外或退役。杰富瑞分析师表示，虽然北美活动的延迟现已延续到第二季度，但国际项目正面临放缓。 SLB指出墨西哥和沙特阿拉伯的上游投资起步缓慢，目前预计20

商品指数小亚 05月12日 12:01 35
长安期货范磊：宏观压力减弱但增产降至，油价震荡或难明显反弹

一、宏观上周时间美联储5月的议息会议再度以按兵不动告终，基准利率依然维持在4.25%-4.50%不变，会后鲍威尔的发言提及当前经济前景的不确定性上升，失业和通胀的双向风险均在加大，并且鲍威尔也连续使用22个“等待”来表明美联储并不急于行动的态度，这导致市场对于6月份美联储再度维持利率水平的预期也增长到了80%之多。在关税政策方面，5月8日英美共同表示一项新的贸易协议已经达成，其中包括撤回特定领域的关税、扩大产品市场准入等内容，但此前10%的对等关税并不在取消列表之内，该消息的公布极大程度上缓解了市场的担忧情绪；但同时法新社也表示欧盟委员会已着手准备应对方案，如果和美国的会谈没有取得理想效果，那么不排除欧盟再度对美国施加高额的反制关税。政治属性方面，近期全球各地的地缘冲突均有降温趋势，尽管中东地区以以色列为核心的地缘关系依然相对紧张，且印巴冲突在近期的波动仍在维持，但多数冲突已经较难再度对能源产品的生产与出口造成影响，整体利多力量存在边际减弱的趋势。二、基本面基本面方面，此前五一劳动节假期期间OPEC+再度声明了6月份维持增产的政策，市场曾对哈萨克斯坦方面的态度产生怀疑，一方面此前今年年初宣布减产时哈方就曾表示不愿意再进行进一步的减产，另一方面该组织也在月初时间公开反对过此前对于部分国家补偿减产的不愿意，但近期哈方则表示“始终致力于欧佩克+协议”，并正考虑履行承诺的各种可能方式

商品指数小亚 05月12日 12:01 30
Mysteel周报：铜社库延续去库 BACK月差拉大明显 (4.30-5.9)

来源：Mysteel电解铜价格一、市场预测美联储如期连续三次暂停降息，国内提出“一揽子金融政策”，多数结果符合预期；同时关税事件依然在反反复复中，对于铜价的影响仍然存在。基本面上，节后市场尚在恢复期，交易在逐步提升之中；近期国内库存降至低位，近一个月国内库存下降明显，带动了现货升水走高和国内期货Back结构扩大；国内冶炼厂虽然处于检修高峰期，但产出依然较高，再生铜等原料补充较为充分。整体来看，基本面上对于铜价的支撑仍然较强，铜尚处于易涨难跌的状态，且在现货库存较低的背景下，国内Back的结构仍然会处于较大的状态，不过随着部分贸易商的盈利，现货升水或有所回落；然而在下周交割之后，市场升水有望再度走高。预计下周铜价高位震荡运行为主，国内铜价运行区间在77200-79100元/吨，LME铜期货运行区间在9380-9650美元/吨，高Back结构依然存在，且有扩大趋势，交割后现货升水仍有再度走高的趋势，预计可能达到升水500元/吨以上。二、市场成交上海市场：本周市场到货仍较为偏少，冶炼厂节假期间发货量难有增量，且现货升水抬升，部分冶炼厂挺价惜售动作仍存，同时进口铜清关流入量亦较为偏少，周内主以保税区仓单货源进口为主；截至本周四，上海市场社库9.15万吨，环比节前下降0.87万吨，整体维持去库趋势。节后铜价维持高位震荡运行，下游谨慎观望情绪有所显现，且部分企业新增订单表现相对一半，同

商品指数小亚 05月12日 12:01 27
黄金：经贸传出重大进展，关注避险资金流出情况

上周，COMEX黄金价格上涨2.52%至3329.10美元/盎司，沪金主连上涨0.77%至788.42元/克。关税方面，中美双方在瑞士经贸会谈传出重大进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步的磋商，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。降息方面，美联储哈玛克表示宽泛的资产负债表政策不在美联储框架审查的范围之内。最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为17.3%，到7月维持利率不变的概率为40.8%，累计降息25个基点的概率为50.7%，累计降息50个基点的概率为8.7%。综合而言，国际贸易形势有所好转，短期贵金属避险资金或有流出。资料来源：Wind、亚汇网、金十数据、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 05月12日 08:24 30
【生猪周报】供应端整体稳定猪价震荡运行

来源：银河农产品及衍生品（转自：银河农产品及衍生品）

商品指数小亚 05月12日 07:48 28
【油脂周报】棕油销区买兴较好，油脂低位有所反弹

来源：银河农产品及衍生品（转自：银河农产品及衍生品）

商品指数小亚 05月12日 07:48 30
连续两个交易日收涨，多晶硅期价涨势能否持续？

来源：期货日报上周，多晶硅期货价格呈现反弹态势，连续两个交易日收涨。5月9日，多晶硅期货主力PS2506合约报收38175元/吨，单日涨幅为5.7%。国信期货分析师李祥英认为，近期多晶硅期货价格上涨，是对前期超跌的修复。 “前期多晶硅期货价格出现超跌情况，跌破了企业现金成本线，且大幅贴水现货报价。”李祥英解释，多晶硅现货报价在37000元/吨左右，且为混包料，而多晶硅期货交割品为质量更好的致密料。虽然多晶硅供需情况未见好转，但价格超跌后，有上涨驱动。 “新能源电价市场化改革时间节点临近，终端订单需求快速收缩引发行业负反馈预期。”中信建投期货分析师王彦青认为，多晶硅基本面持续低迷，导致前期期货价格跌破主流企业现金成本线。因此，当前期货价格具备一定的修复动能。从行业成本曲线看，中信期货研究所有色与新材料分析师郑非凡介绍，2024年年初，行业最先进的150万吨产能的现金成本线在42000元/吨左右，这部分产能主要来自几家头部大厂。随着技术进步以及原料价格的下降，2024年年底，行业最先进的150万吨产能现金成本线已降至38000元/吨附近。2025年，多晶硅生产工艺仍在持续优化，成本或进一步下降，现金成本线有望降至33000~34000元/吨。另外，当前多晶硅仓单注册仍处于初期，且交割品质量要求较高，市场上可交割资源相对集中，现货和仓单因素对近月价格形成支撑，盘面呈现“近强远弱”

商品指数小亚 05月12日 07:32 39
产业链价差大幅收窄，PP市场重点关注这些变化

来源：期货日报 2025年以来，聚丙烯（PP）和丙烯市场呈现“双弱”格局，价格重心持续下移。根据隆众资讯统计，劳动节假期前，PP与丙烯价差在810元/吨附近。截至5月6日，两者价差缩窄至649元/吨，较去年同期下降19.29%。需求疲软与供应压力交织，正在重塑行业竞争格局。 “受需求疲弱和成本端压力增加影响，今年以来，PP和丙烯价格均呈现下行趋势，但因跌幅不同，两者价差呈现收窄趋势。”国投期货高级分析师牛卉表示，进入5月，供需矛盾加剧，PP价格承压下行，丙烯则因供应缩量和下游需求回暖而持续反弹，两者价差显著收窄。在隆众资讯分析师张玲看来，丙烯及PP生产环节的利润长期处于低位，企业面临成本与销售的“夹击”。在这样的大环境下，停车检修成为常态。期货日报记者了解到，PP与丙烯价差的收窄对PP市场带来多重冲击：第一，PP生产利润压缩较为明显，导致外采丙烯制PP的竞争优势减弱；第二，在高成本下，外购丙烯制PP企业或主动下调开工率；第三，将在一定程度上加速PP产能出清，重塑PP供应格局，实现产业链重构。 2025年以来，PP价格重心不断下移。对此，卓创资讯分析师胡雪梅解释，多方面因素导致PP价格持续走弱。就成本端而言，原油价格重心下移，PP成本端支撑逐渐减弱。“从供应端来看，今年以来仍有多套新装置投产，虽然4月份装置集中检修，但整体供应仍有压力。从需求端来看，下游整体订单水平弱于往年，下游

商品指数小亚 05月12日 07:32 36
硅片价格创年内最大周跌幅，光伏减产保价需更大力度

主要由于抢装潮结束后需求退坡，电池与组件价格纷纷下跌，且电池5月减产不及预期。 “五一”假期后首周，光伏硅片价格创年内最大周跌幅。尽管一季度光伏行业自律减产带动头部企业净利润环比回暖，但硅片价格再度大跌将影响减产保价效果。当周，N型硅片价格全面下跌，最大跌幅达13.5%。硅片跌价主要由于抢装潮结束后需求退坡，电池与组件价格纷纷下跌，且电池5月减产不及预期。更令市场关注的是，部分型号的硅片价格已低于去年四季度。以N型G12R单晶硅片价格为例，去年12月中旬为1.16元/片，当周为1.12元/片。一个多季度减产保价后，硅片价格几经波折再度跌回减产前水平。在负债率攀升、存货减值风险增加、电池减产不及预期等多重挤压下，光伏硅片企业正面临“越生产越亏损”的困局。由于新政策刚刚落地，装机需求难在短期内提升，业内人士认为，减产执行的有效性是防范价格再跌的关键。硅片价格跌破去年四季度水平第一财经5月5日刊发的《光伏主产业链一季度续亏：负债攀升叠加需求退潮，跌价拉响现金流警报》提到：一季度光伏主产业链企业虽然扭亏，但5~6月的经营预期并不乐观，“4·30节点”后再跌价需警惕。按照新政策，工商业分布式项目需在4月30日之前完成备案并网，才能锁定原有补贴或固定电价政策。节后硅片价格“不出意外”地下跌，但跌幅之大是市场始料未及的。中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）5月8日披露的数

商品指数小亚 05月12日 07:24 26
期货业两大新规有望年内落地行业生态或重塑

近日，中国证监会制定了2025年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署。其中，“力争年内出台的重点项目”包括制定《衍生品交易监督管理办法》、修订《期货公司监督管理办法》。受访期货公司高管普遍认为，制定《衍生品交易监督管理办法》、修订《期货公司监督管理办法》对于规范衍生品交易市场、提升期货公司监管效能和推动期货业高质量发展具有重要意义，有助于构建一个更加健康、稳定、透明的期货市场环境，为投资者提供更加安全、便捷的投资渠道。中粮期货党委书记、总经理吴浩军向《证券日报》记者表示，修订《期货公司监督管理办法》将有效推动期货公司不断提升自身专业水平、服务能力和创新能力，以更好地适应国际市场竞争；同时也有助于吸引国际客户参与境内市场交易，提升我国期货业的国际竞争力，促进期货市场高水平对外开放。 “两大新规的推出不仅将激发行业创新活力，也将强化风险控制和市场监管体系，从而为期货公司的长远发展提供明确的方向指引和稳固的制度框架。”银河期货有限公司党委书记、董事长、总经理王东对《证券日报》记者表示。业界高度期待两大新规落地。“新规的推出将扩大期货公司业务范围，预计期货公司将从多元化发展向一体化发展转变，新旧业务间渠道互通，形成更为便捷的协同网络，既实现业务的横向拓展，又利于纵深开拓，从而推动新旧业务规模互利增长，实现向衍生品综合服务商转型。”吴浩军表示。根据现行《期货交易管理条例》规定

商品指数小亚 05月12日 07:24 24
【市场聚焦】铝：外需扰动趋弱，内需刺激可期

中粮期货研究中心概要市场回顾：受特朗普关税政策扰动，4月初铝价跟随整体大宗商品大幅下跌。氧化铝新增产能预期投放，供应端随矿端价格下滑，成本回落，氧化铝厂复产积极性将增加。市场分析：宏观方面，关税政策扰动趋弱，国内政策刺激下，基建、耐用品消费等提振下，内需向好。供需基本面方面，产量高位，净进口增加，原料成本支撑持续有限，产业链整体利润较高，尤其冶炼利润高位维持。外需不佳，内需政策尚未显示效果，需求整体偏弱。相关品种方面，宏观预期的扰动，有色金属在4月初整体普跌。美国关税政策不仅对中美之间直接贸易造成影响，亦影响相关商品的转口贸易。技术方面，经历4月度大跌后，日K线图中多次出现阴阳线交替的情况，显示市场多空双方力量的反复博弈。从技术指标来看，MACD柱状图在零轴下方逐渐缩短，表明市场下跌动能有所减弱，但仍在等待进一步的明确信号。市场判断：短期来看，枯水期即将结束，叠加电解铝冶炼高利润，预计电解铝供应将维持高位；内需政策利好可期，抵消外需不佳，电解铝价格区间预计为【19500，21500】元/吨。中期来看，电解铝产量维持高位，而铝土矿和氧化铝供应过剩，电解铝利润高位维持，外需扰动增加，内需刺激。预计电解铝价格区间为【19000，23000】元/吨。需关注国内外宏观情绪变化及地缘政治风险。回顾关税政策加剧外需担忧回顾：[19000，20640]，-3.52%，急跌

商品指数小亚 05月10日 23:02 48
本周：原糖触及3年新低后绝地反弹！周涨幅达3.3% 下一步走向何方？

来源：云糖网 YNTW.COM本周ICE11号原糖期货近期呈现反弹态势。周五（5月9日）主力7月原糖期货合约收高0.28美分，涨幅1.6%，结算价报收每磅17.78美分，脱离上周创下的三年多以来低点16.97美分。本周该合约周涨幅达到3.3%。周五市场表现 ICE原糖期货（纽约交易所）： 7月/25合约报收17.78美分/磅，上涨0.28美分（+1.60%）。 10月/25合约报收17.92美分/磅，同样上涨0.28美分（+1.59%）， 3月/26合约报收18.27美分/磅，上涨0.27美分（+1.50%）。 ICE白糖期货（伦敦交易所）： 8月/25合约收于499.90美元/吨，上涨5.00美元（+1.01%）。 10月/25合约收于492.20美元/吨，上涨6.50美元（+1.34%）。 12月/25合约报收490.50美元/吨，同样上涨6.50美元（+1.34%）， 3月/26合约报收493.10美元/吨，上涨6.20美元（+1.27%）。技术面分析从K线图来看，原糖期货经历了一波明显的下跌趋势，如果从3月份的高点19.72一路下滑至近期的低点16.97，跌幅约14%。近日价格开始企稳回升，形成短期反弹。移动平均线方面，当前价格位于MA5（17.46）和MA10（17.44）之上，但仍低于MA20（17.62）、MA40（18.27）和MA60（18.38），表明短

商品指数小亚 05月10日 23:02 41

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