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光大期货0603热点追踪：关税反复，需求负反馈压制胶价

节后首日开盘，橡胶价格大幅下挫，20号胶及合成胶价格跌幅均超3%。从背后驱动因素来看，假期间中美贸易消息反复，贸易摩擦走向仍存高度不确定性。美国将铝和钢铁的关税提高到50%，由于轮胎和铝、钢铁，同属232法案，因此市场担忧美国可能再度提高轮胎的关税，从而压制美国需求，需求预期悲观或继续施压短期胶价。基本面来看，天然橡胶全球主产区物候条件保持良好，国内外产区开割进展顺利。泰国东北部、越南产区基本面接近全面开割，泰国南部开工在5-6成。同时今年产区雨季来临要早，4-5月降雨充沛，利于后市新胶上量。进入六月包括泰国大型主产区在内的割胶进度将进入全面开割，原料将呈现明显上量。需求方面，国内轮胎高开工高库存，半钢胎下游消化能力逐渐减弱，终端车企销售压力加大，价格战挤压企业利润空间。六月来看，下游出口短期或仍存一定需求前置，内需在终端消化能力受阻下，向上或对轮胎开工形成负反馈。橡胶基本面延续偏弱格局，供强需弱预期加深，宏观事件扰动弹性下降，胶价回归基本面逻辑，后期突破支撑位后或继续向下探前低。不过，考虑到近期20号胶仓单在大量注销，需警惕下游需求恢复超预期的风险。资料来源：Wind、光大期货研究所撰稿：史玥明从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建

商品指数小亚 06月03日 23:02 18
光大期货0603热点追踪：逼近700大关，焦煤底在何处？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0603热点追踪：逼近700大关，焦煤底在何处？

商品指数小亚 06月03日 23:02 22
长安期货范磊：地缘占比增加但供给压力仍存油价难有明显上行

一、宏观上周时间公布的美联储5月FOMC会议纪要显示，受经济不确定性上升影响，美联储将维持当前观望立场，短期内不急于降息，其中主要指出了经济增长放缓与通胀上升的风险仍然并存，且美国的关税政策将显著推高今年的通胀水平，这导致市场对于短期内降息的预期进一步降低；然而周五时间公布的数据显示，美国4月核心PCE年率降至2.5%，创四年多新低，这表明美国的通胀水平目前存在客观的下降情况，且部分联储官员也适当释放出了偏向鸽派的言论，这导致市场基本押注于美联储将在9月份出现今年的首次降息，且降息次数较大概率为两次，这在一定程度上或在三季度对市场压力形成缓解。政治属性方面，俄罗斯方面表示将在6月2日与乌克兰举行下一轮谈判，主要目标是为了达成可持续的和平协议，尽管从目前俄方的诉求来看，北约书面承诺停止东扩及解除部分对俄制裁都较难在短期内直接达成，但俄乌双方的冲突已经较难再度出现明显的升级，整体对油价的影响也相对有限；伊核谈判方面，美国表示目前美伊谈判已经进入了关键阶段，且特朗普表示已亲自警告以色列不要对伊朗采取军事行动，以免破坏谈判进程，若后续美伊关系可以借谈判得到缓解，那么市场对于伊朗原油出口受限的担忧情绪将大为降温；中东方面，此前哈马斯表示愿立即开启新一轮加沙停火间接谈判，同时埃及和美国也提出为期60天的停火计划，这或将同步导致中东地区的地缘冲突存在进一步降温的可能。二、基本面商品属性之

商品指数小亚 06月03日 13:32 29
【建投论碱】纯碱：下方支撑何在？

来源：CFC能源化工研究研究员：胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445发布日期：2025年6月2日一、供应过剩利空，纯碱再创新低近期纯碱价格下跌，主力合约最低跌至1185元/吨，继4月后再创上市以来新低。2025年以来，纯碱主力合约下跌逾200元/吨，跌幅约17%。纯碱价格下跌，本质上是供应过剩所致，2021-2023年纯碱的景气周期带来2024-2025年纯碱产能大量扩张，终端地产和光伏行业下行使得需求转弱，供增需导致纯碱价格重挫。截至2025年5月底，纯碱自3648元/吨的高位已下跌67%，但价格仍未出现见底信号。本文主要从供需、成本、市场博弈等角度探究纯碱的支撑所在。二、供需结构偏空，出清仍需时日从供需来看，自2024年开始，纯碱进入新一轮熊市周期，至今已17个月。当前纯碱行业处于产能过剩周期，只有需求端实质性改善或产能退出才能迎来价格拐点。但事实是，2024年7月开始，国内浮法玻璃和光伏玻璃日熔进入到下行周期，用碱需求下降。2024年以来，纯碱价格不断下探，部分企业出现亏损，但纯碱当前的减产规模局限于北方的氨碱企业，产能投放速度并未因低价出现放缓，近一年也无企业退出市场。2021-2023年纯碱企业赚取高额利润，企业现金普遍较为充裕，不足1年的亏损无法让企业悲观至关闭产能，且在2027年通辽天然碱投产前，纯碱企业多有观望的想法。只有等到1300万吨规模的天然碱

商品指数小亚 06月03日 12:02 21
快讯|焦煤、玻璃、纯碱重挫，焦煤玻璃创8年以来新低，纯碱创历史新低

北京时间6月3日上午，焦煤跌幅3.71%，现报714元/吨；玻璃跌超2%，现报964元/吨；均创下8年以来新低。纯碱跌幅1.25%，现报1181元/吨，创历史新低。

商品指数小亚 06月03日 12:02 24
【市场聚焦】玉米：山重水复

来源：中粮期货研究中心摘要巴西玉米酒糟粕产量及出口量较小，对国内影响有限。前期受小麦干旱减产炒作，期价冲高回落，但现货偏强运行，基差被动走强。当前盘面基本平水现货，估值偏低，远月升水预期不足。近月C07、CS07持仓偏低，但C、CS仓单创均创历史新高，关注持仓和仓单矛盾。小麦成为后期6-9月份玉米行情的核心因素，关注小麦-玉米价差。首先简析下上周海关总署发布允许进口巴西玉米酒糟粕的影响。中国2017年之前进口DDGS较多，基本全来自美国，最大年份2015年进口680万吨，之后对美加征双反，导致2017年至今进口大幅萎缩至年进口量10-30万吨规模。对于玉米乙醇产业，全球最大玉米燃料乙醇还是美国，巴西次之。巴西DDGS年产量500万吨左右，年出口量50-100万吨，即使按照历史最大100万吨年出口量全部出口至中国，按照60%折算玉米，仅60万吨。巴西二茬玉米7月份陆续上市，到国内更多在Q4体现，预计影响有限。笔者预计，此次进口巴西DDGS和花生粕，更多是Q4国内寻找杂粕进口补充，但供应补充较为有限。对于连盘玉米而言，前期受小麦干旱减产炒作，期价冲高回落，但现货偏强运行，基差被动走强。当前盘面基本平水现货，估值偏低，远月升水预期不足。近月C07、CS07持仓偏高，但C、CS仓单创均创历史新高，关注持仓和仓单矛盾。小麦成为后期6-9月份玉米行情的核心因素，关注小麦-玉米价差。根

商品指数小亚 06月03日 12:02 18
白条猪肉：供应压力依旧短期河南猪肉价格或偏弱调整

卓创资讯肉类市场分析师高婷婷【导语】5月份河南白条猪肉价格先弱后强运行，市场需求伴随传统节日的到来在月末出现一定回暖。目前区域供应压力仍然偏大，节后需求量一定程度下滑，预计6月份河南白条猪肉价格重心窄幅下移。 5月河南猪肉价格先跌后涨 5月份河南猪肉市场价格整体表现为先跌后涨，价格重心窄幅下移。具体数据来看，截至5月29日，河南猪肉5月均价为19.05元/公斤，环比下跌0.83%，同比下跌6.88%。月内价格高点为19.40元/公斤，出现在5月初；低点为18.25元/公斤，出现在5月23日，高低价差为1.15元/公斤，波动幅度较上月扩大了109%。与全国均价相比，5月份河南猪肉整体价格略高于全国平均水平，日均价差为0.41元/公斤，相较于全年价差水平来看，5月份河南猪肉价格表现相对强势，主要是由于5月上半旬河南区域鲜肉供应量偏紧，支撑了市场价格表现。供应高位运行价格上行承压 5月份河南地区的猪肉供应量总体保持高位运行。5月初卓创资讯统计的河南地区白条猪肉鲜销量达到了28166头，为春节过后的最高值，虽然后续几周鲜销量水平有所下滑，但5月份平均鲜销量水平维持了年内高位水平。消费市场猪肉供给相对高位，使得市场价格上行乏力。鲜销量的提升与区域内生猪出栏量的增涨有密切相关性。2025年河南地区生猪出栏量同比有明显增量。根据卓创资讯对大型样本企业的出栏统计。4月份样本企业的出栏量同比

商品指数小亚 06月03日 12:02 18
涤纶短纤：成本下滑及供需转弱价格震荡下跌

卓创资讯分析师何晴【导语】近期，涤纶短纤市场价格走势震荡下跌，截至周四，华东市场本周均价6518元/吨，较上期均价跌103元/吨，幅度-1.56%。后期来看，成本偏暖主导价格走势上行，供应充足需求转弱拖累价格涨幅，预计涤纶短纤价格小涨为主。近期，国内涤纶短纤市场价格走势震荡下滑，亏损程度加大。截至本周五上午盘中数据，华东市场价格参考6350-6660元/吨。本周以来，涤纶短纤市场价格走势先抑后扬，价格重心下移，与主原料PTA价格走势基本一致。成本重心下移对涤纶短纤驱动偏空。本周PTA行情先跌后涨，周均价下跌，主因是下游聚酯大厂减产与PTA去库存的消息博弈。本周国际原油价格窄幅震荡，成本端影响偏中性。本周下游聚酯大厂释放再度减产的言论，担忧聚酯工厂减产，导致PTA需求下降，利空PTA市场心态。5月份多数聚酯产品生产亏损幅度扩大，在现货采购环节，聚酯工厂抵触PTA现货高基差。但本周PTA产能运行率不高，PTA维持去库存，现货基差较强，周四美国关税措施被叫停，某PTA主力供应商减少6月大连货源30%的合约量，PTA行情反弹。供应量波动不大，低价仓单货源流入市场对涤纶短纤驱动偏空。本周涤纶短纤行业开工负荷率走势小幅上扬，而均值下行，均值在78.72%，较上期报告跌0.08个百分点。原因分析：周内江苏两套涤纶短纤装置提负荷运行，因此开工提升，均值下滑是由于本周初开工低于上周均值，且提

商品指数小亚 06月03日 12:02 14
【中信期货技术解盘】重点品种日内交易策略——日报20250603

【中信期货技术解盘】重点品种日内交易策略——日报20250603

商品指数小亚 06月03日 12:02 13
财经观察：一颗大豆的全球化博弈

文章来源：环球时报【环球时报综合报道】编者的话：美国农业部出口检验报告显示，截至2025年5月15日的一周，美国大豆出口检验量较一周前减少50%，为21.78万吨，远低于市场普遍预期的42.5万吨。外媒分析称，受美国发起的关税战影响，美国大豆出口下降，巴西、阿根廷等国正在抓紧拓展中国大豆市场。古巴前领导人劳尔·卡斯特罗有一句名言：“大豆和大炮一样重要，甚至更重要。”在育种专家眼中，起源于中国的大豆是一个具有巨大贡献的作物：大豆可以用来榨油；剩下的豆粕是动物饲料的主要成分；鲜豆荚可以吃，可以做豆制品，被称为“绿色牛乳”；大豆根瘤菌有固氮效果，能增加土壤肥力……《纽约时报》1928年报道称，世界大豆有八成是中国东北生产的。但第二次世界大战后，美国成为世界大豆的主要供应国。美国大豆目前有哪些技术优势？中国和美国大豆产业的差距有没有变化？在“大豆风云”第二期，我们将聚焦全球大豆产业的风云变幻，《环球时报》记者采访多名业内人士，回顾一颗大豆的全球化博弈，以及在看不见硝烟的大豆战争中外资扮演的角色和中国摸索出的经验。 2024年9月，在新疆昌吉回族自治州呼图壁县二十里店镇宁州户村黄豆种植基地，农民用收割机收获黄豆。（视觉中国）大豆单产提升难在哪 “我们不能回避中国大豆和美国大豆的差距。”中国农科院油料所南方大豆遗传育种创新团队执行首席杨中路告诉《环球时报》记者，凭借优异种质资源、生物育种

商品指数小亚 06月03日 07:32 32
【玻璃大数据】玻璃下方空间有限

来源：玻璃大数据近期，玻璃现货成交量有所回升，国内部分区域日产销率阶段性突破200%，多数区域达到产销平衡状态，库存或缓慢下降。从生产成本来看，数据显示，国内生产成本较低的煤制玻璃生产线完全成本约为1050元/吨，以石油焦作为燃料的玻璃生产线完全成本约为1100元/吨，当前期货价格已较大幅度贴水企业生产成本，下跌空间有限。从库存结构来看，近期玻璃现货价格持续下跌，市场成交氛围冷清，产业中下游在购销策略上以消化自身库存为主，刚需采购较少，导致当前库存多数集中于产业上游，中下游库存水平偏低。因此，在玻璃价格跌破上游生产成本且中下游库存水平偏低的情况下，部分经销商拥有较强的备货需求。数据显示，5月上旬浮法玻璃生产企业库存小幅增加，加工厂新增订单数量较少。下游补库节奏分化，近日北方地区出货情况较好，小板库存明显去化；华东、华中及华南等区域产销偏弱，区域现货价格松动，多数工厂下调报价。玻璃行业有较强的季节性周期，不排除厂家“以价换量”，即在北方农忙和南方梅雨季节前保持低价销售策略，适当降低企业库存、对冲市场风险。值得注意的是，目前中下游交投心态仍偏谨慎，若现货价格缺乏持续上涨驱动，则中下游备货需求仍偏弱。从供应端来看，数据显示，截至目前，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产221条，日熔量共计157405吨，较上期增加900吨，当前行业产能利用率为80.50%。近期浮法玻璃生产线复产

商品指数小亚 06月01日 12:16 46
市场的叹息黑色机会何时闪现

来源：富宝钢铁 01强现实弱预期显著分化矿石市场当下正处于一个现实与预期分裂的状态，而且这种状态正处在一个愈演愈烈的地步：首先从现实面看，钢厂今年利润整体表现出的是一个“韧性”。尽管钢材价格震荡下行，但原材料的价格跌幅相对是更大一些，使得长流程钢厂吨钢毛利始终维持在100元以上的合理区间，这也导致了铁水自春节后开始一路往上走，到目前为止也是保持着240多万吨的水平。其次是国内矿产量不及预期的表现根据国家统计局数据显示，4月铁矿石原矿产量同比下降4.9%，1-4月累计降幅扩大至12.2%。这就使得年初大家乐观预计内矿产量同比增加1000甚至2000多万吨的预期完全落空。内矿的缺口也使得外矿精粉的需求量得到了回暖。还有一个就是当前的矿石库存，年初想到今年整体是一个供强需弱的格局，但是发展到现在港口库存非但没有继续积累上去，反而开始一路去库。这就使得铁矿的基本面状况是在日益性的边际转好的。但是说到大家对预期端的焦虑是始终存在的，这里面一个是对成材需求的担忧始终是没个底。这种担忧还是在于下游的大头地产上，当下房地产投资已经是连续18个月同比负增长，新开工面积降幅扩大至25%，直接导致螺纹钢表观消费量同比下降8%。尽管基建投资发力对冲，但是从量上来说还是难抵大头的缺口。第二个就是粗钢压减的动作。今年粗钢压减任务的方向已经是比较明确的了，但对于实际落实压减粗钢量的多少还是需要在细化分解，

商品指数小亚 06月01日 12:16 41
老井扯鸡蛋：昨日全国鸡蛋均价下跌、淘汰鸡均价稳中有跌！

来源：老井扯鸡蛋根据老井报价数据平台，统计结果显示：昨天，鸡蛋全国均价2.82元/斤，较前日减0.07元/斤，减幅2.48%！昨日，淘汰鸡均价4.64元/斤，较前日减0.03元/斤，减幅0.65%！老井报价新的数据系统，只要正确提交鸡蛋价格信息，就能即时反馈给您全国鸡蛋均价信息，点此进入老井蛋价实时收集系统：http://laojingvip.vip/main/egg_report_form 根据老井报价数据平台，统计结果显示：昨天，鸡蛋全国均价2.82元/斤，较前日减0.07元/斤，减幅2.48%！对后市看涨的人数占比，由前天的4.26%，减至昨天的2.24%，报跌养殖单位，由前天总量的74.47%，减至昨天72.39%，从今天统计的库存情况来看，反映库存有所增加的，由前天24.82%，减至昨天的20.15%，反映库存减少的，由前天18.44%，减至昨天的14.18%，库存量统计，仅有一天以下（含一天）库存的占比73.38%，较前日稍减（前日81.82%）。昨日，淘汰鸡均价4.64元/斤，较前日减0.03元/斤，减幅0.65%！近期鸡蛋价格跌至年内新低，养殖企业淘鸡积极性微增，周末两天各地淘鸡市场货源明显增加，不过随着蛋价止跌反弹，今日养殖端淘鸡情绪有所放缓，淘鸡价格下跌区域和幅度收窄，淘鸡终端市场走货一般，屠宰企业继续压价采购，开工率有所增加，随着南方梅雨季节到来，2季

商品指数小亚 06月01日 12:16 43
【中肥网】尿素：新的出口小作文来了！6月还会涨？

来源：中肥网 5月30日下午一则不知来源的新的尿素出口小作文来袭：1．自律企业可以灵活调节尿素出口时间，根据出口情况后续继续增加配额；2．港检针对部分企业放开；3．小颗粒出口限价调低。这几点看着就很诱人，尤其是在尿素价格已经断断续续下跌了多半个月的大背景下，5月13日至今山西陕西少部分厂家出厂累计跌幅多达160-170元/吨至低端仅约1720元/吨，当然山东两河多数厂家还在1800元/吨附近，还算好的。笔者认为，对文章开篇的三点尿素出口消息还需观察等待：首先，4月30日提出的5-6月尿素的援助出口订单已经陆续的签订的七七八八了，无论是咱同外商所签订单，还是我国的出口厂商已经锁定的订单，毕竟回想2023年7月份援助东南亚等地的订单让国内尿素价格有一定程度的上涨（当时6月底至7月底期间山东涨了大概400元/吨，且7月底的价格较上半年低点、即6月中旬的价格上涨了500元/吨以上），咱2025年5月前半月大涨近200元/吨，后半月这不是已经回落了嘛。其次，今年的有关部门不让涨价，以及后续5月中旬的种种利空消息，比如尿素出口配额从最开始的不高于2023年全年总量425万吨，到仅200万吨，再到出口需要层层报批，尤其是需要厂检，暂时配额出口的耗时较长，近期尿素市场降温明显，是想向上拉涨的，但是暂时期现货都没涨成功。这已经是很好很好的局面，毕竟夏季肥市场启动不明显，暂时来看咱农民不至于用

商品指数小亚 06月01日 12:16 41
【中肥网】尿素谨小慎微保国内　硫酸铵商谈情绪有所降？

来源：中肥网尿素的出口消息在长时间的消化后，对市场情绪的影响逐渐减小，尿素价格基本恢复到出口政策落地前的理智价格，近期尿素市场与出口消息刚刚落地时相比明显有所降温。近日来，国内尿素市场行情整体趋稳运行，个别地区窄幅震荡为主，蒙西等前期挺价意愿较足的地区价格有所补跌。山东地区中小颗粒尿素价格1820-1840元/吨左右，近日价格稳中窄幅震荡，实际成交价格与当前尿素工厂的价格逐步契合，低报高走逐步消失。当前，我国尿素实物日产量仍然处于20万吨左右的高位，我国尿素的高库存压力仍存。我国当前仍继续保供稳价，出口虽有所松动但对国内价格的管控比较严格，且当前的出口数量比较有限，很难缓解尿素供应方面的压力。另外，据了解，部分企业已悉知其出口的数量，后续可能会根据出口情况适当增加一定数量的配额。农业方面需求当前处于相对淡季，个别地区仅有少量的用肥需求，工业方面的需求比较一般，复合肥企业的开工继续小幅走低。印度即将开启新一轮的尿素招标，但基本与中国货源无关，适当关注此轮印标对国际尿素价格的影响。近期，尿素价格大概率难以上涨，可能会维持稳中窄幅震荡的趋势。尿素与硫酸铵同为氮肥，但因为出口方面的政策不同，近年来的关联性有所减小。本周硫酸铵全国主流工厂出厂报价在905-1020元/吨，硫酸铵价格稳中小幅走低为主，部分地区订单商谈稍显困难，下游客户接货情绪有所下降，但与往年同期相比硫酸铵价格仍处于相对

商品指数小亚 06月01日 12:16 35
上期所：取消营口特茂石油化工有限公司等两家单位交割库资格

关于取消营口特茂石油化工有限公司等两家单位交割库资格的公告发布日期：2025-05-30 〔2025〕62号根据《上海期货交易所交割库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、取消营口特茂石油化工有限公司（以下简称营口特茂）石油沥青期货交割仓库的资格；二、取消江苏恒泰沥青有限公司（以下简称江苏恒泰）石油沥青期货交割仓库的资格；三、自公告之日起，营口特茂及江苏恒泰不再开展我所交割库的各项业务。各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。特此公告。上海期货交易所 2025年5月30日

商品指数小亚 05月30日 23:02 30
光大期货0530热点追踪：燃油反弹结束了？

今日燃油低开低走，2507合约增仓5915手，下跌4.85%至2903元/吨。来看看背后的基本面，供应方面，5月俄罗斯和伊朗发货量在下降，叠加全球三大港口以及美国燃料油库存不多，整体供应压力不突出。但是需要注意的是，美国关税问题发生极限反转，上诉法院暂时恢复特朗普关税政策，打压原油未来消费预期，油价下跌使得燃油生产成本回落。数据显示俄罗斯5月高硫发货量预计在200万吨左右，环比减少20万吨，同比下降60万吨；伊朗5月高硫燃发货量预计在60万吨左右，环比减少55万吨，同比下降140万吨。需求方面，随着气温逐渐升高，中东、南亚以及非洲等地区的燃油发电需求在攀升，但是5月国内炼厂集中检修抑制高硫消费，预计检修损失量将达到1050万吨的年内高位，整体消费呈现出国外好转国内受阻的特征。昨日新加坡燃料油（船用380Cst，FOB）中间价为430.48美元/吨，环比增加6.54美元/吨。综合来看，近期原油价格变化主导燃油走势，明日将迎来OPEC+产量会议，油价波动幅度或加剧，关注端午假期风险。资料来源：Bloomberg、OPEC、同花顺期货通、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者

商品指数小亚 05月30日 23:02 26
LPG：崩塌后，再论多空分歧

核心观点：中性油价大跌逼近4月10号的前低位置，沙特6月CP丙丁烷价格均下调出台。在此前4月10号的周报中我们提出关于PG在油品板块配置的两种思路，近一个半月以来被反复验证，本周五油价受OPEC+增产担忧等因素影响再次大跌，但PG主力相对SC主力跌幅仍较小。本周五PG主力再次大跌近3%，PG2507期价一度向下突破4000元/吨，为近两年来的低点。在此次大跌后，多空分歧已显。潜在多方部分逻辑：1、产业端部分认为现货价有触底企稳迹象，华东地区的低价货下方目前空间不大；FEI价格有震荡磨底迹象；2、PDH装置开工率已连续两周回升，根据检修计划，6月中下旬仍有提升可能；MTBE装置开工率处历年同期低位，近期三家MTBE装置有重启计划；3、主力基差在期价大跌之后处历年同期高位，假期后通过期价端向上收基差概率更大。潜在空方部分逻辑：1、港口库存仍处历年高位，虽然5月到港压力较4月缓解，但近期到船再度有回升迹象；美国C3库存持续累库，市场对美国墨西哥湾沿岸EnergyTransfer的Nederland码头扩建后的下半年LPG出口压力仍有担忧；中东沙特虽然受国内PDH装置投产影响供应偏紧，但其他国家供应仍宽松；2、油价下方仍有空间，宏观层面大的影响因素没有明显改善背景下，不少国内下游买家仍维持谨慎，在出现实质好转信号前，不盲目猜顶摸底。策略方面上周周报推荐逢高卖出主力虚值看涨期权策略近

商品指数小亚 05月30日 23:02 50
聚酯热点评论：暴涨的PTA又跌回来了，后市如何演绎？

来源：大地期货研究院 2025/05/30热点评论：暴涨的PTA又跌回来了，后市如何演绎？昨日PTA期货主力合约大涨，收于4814元/吨，涨幅3.04%，09合约持仓量大增12.6万手，成交量大增77.3万手。但夜盘PTA期货价格低开，今日早盘大幅跳水，一天之隔，盘面呈现冰火两重天的局面。美国关税事态变是导致PTA价格波动的主要因素，而PTA自身供需格局紧张，库存偏低也放大了价格弹性。在持续去库背景下，后市PTA价格和月差能否延续上涨趋势？ 01、美国关税政策反复美国当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。这项裁决暂停了特朗普对中国征收的30%关税、对从墨西哥和加拿大进口的部分商品征收的25%关税，以及对大多数美国进口商品征收的10%的普遍关税。该项裁定在次日，也就是美国当地时间29日迎来逆转。美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。美国关税政策对商品的影响主要体现为两个方面，一方面全球宏观经济增长预期影响较大，昨日商品普遍出现反弹，宏观属性较强的原油对此反应尤为明显，WTI期货主力价格最高涨至63美金，内盘SC主力2507合约也出现大涨，涨幅3

商品指数小亚 05月30日 23:02 22
大商所扩大生猪部分指定厂库标准仓单最大量和部分指定车板交割场所每日最大可交割数量

关于扩大生猪部分指定厂库标准仓单最大量和部分指定车板交割场所每日最大可交割数量的公告〔2025〕48号根据《大连商品交易所标准仓单管理办法》、《大连商品交易所指定车板交割场所资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：生猪集团库中粮肉食投资有限公司的分库中粮家佳康（吉林）有限公司标准仓单最大量由1200吨扩大至3600吨，日发货速度由80吨扩大至240吨，指定车板交割场所中粮家佳康（吉林）有限公司车板每日最大可交割数量由80吨扩大至240吨。上述事项自即日起生效。特此公告。大连商品交易所 2025年5月30日

商品指数小亚 05月30日 23:02 21
原油交易提醒：供应过剩担忧情绪施压油价再次走低，收敛下沿附近谨防破位下行

来源：汇通网汇通财经APP讯——油价本周震荡下行，主要受到美国关税政策反复与OPEC+增产预期的双重打压。周五亚盘时段，布伦特原油期货下跌0.41%，至每桶63.89美元；美国WTI原油期货下滑0.44%，至60.67美元。布伦特7月期货合约将于周五到期。在美国总统特朗普实施的关税原定被暂停，但美国联邦上诉法院周四临时恢复了这些关税，推翻了贸易法院在周三所做出的暂停裁决。这一来一回的法律波动导致周四油价一度下挫超过1%。 “随着关税争议在法院系统中持续发酵，不确定性将进一步加剧。”——市场分析师指出。 OPEC及其盟友（OPEC+）计划于周六会议上决定是否在7月增产。尽管整体增产趋势明显，但部分国家的过量产出引发内部矛盾，尤其是哈萨克斯坦。 “本周OPEC与哈萨克斯坦之间的分歧愈发突出。”——Westpac大宗商品和碳研究主管RobertRennie在一份报告中写道。据市场调查显示，哈萨克斯坦能源部副部长通过俄罗斯Interfax通讯社表示，该国并无削减产量的意向。哈国能源部长进一步强调，哈萨克斯坦仅占全球产量不足2%，并认为“每桶70-75美元的油价对各国都可接受”。 “市场已为一轮更大规模的增产做好准备。”——Rennie指出，这一增产幅度可能超过前两次会议决定的每日41.1万桶。美国EIA库存意外上升，加剧市场压力据市场调查显示，美国能源信息署（EIA）最新数据显示

商品指数小亚 05月30日 14:40 28
美国上诉法院批准特朗普政府请求暂时恢复其关税政策

财联社5月30日讯（编辑牛占林）当地时间周四（5月29日），美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。美国联邦上诉法院当天在一份简短裁决中表示：“国际贸易法院在这些案件中做出的判决和永久禁令将被暂时中止，直至另行通知，同时本法院将考虑是否应更长时间地暂停执行裁决。” 美国联邦上诉法院没有给出任何意见或理由，但要求案件中的原告在6月5日之前作出辩护，要求特朗普政府方面在6月9日之前作出回应。特朗普政府此前曾告知美国联邦上诉法院，如果关税裁决不能迅速暂停，政府将最早于周五向最高法院提起上诉。此前一天，位于纽约的美国国际贸易法院出人意料地裁定，美国政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。美国国际贸易法院的裁决认为，美国总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税；美国国会将“不受限制的关税权力”授予总统违反宪法。国会在《国际紧急经济权力法》中设定了权限，限制总统何时以及如何征收关税。该裁决给予美国政府10天时间来完成停止加征关税的程序。周四早些时候，另一家联邦法院也试图叫停特朗普关税，不过这项裁决的范围要窄得多，仅要求特朗普政府停止向伊利诺伊州的两家玩具进口商征收关税。特朗普政府的高级官员表示，他们并不因贸易法院的裁决而气馁，他们预计要么在上诉中胜诉，要

商品指数小亚 05月30日 12:02 23
新湖能源（天然气）专题：中国煤制天然气行业发展现状及展望

来源：湖畔新言一、煤制天然气的基础知识煤制天然气（CoaltoSyntheticNaturalGas，简称SNG）是通过煤气化技术将煤炭转化为合成气（主要成分为一氧化碳和氢气），再经过甲烷化反应将合成气转化为以甲烷为主要成分的合成天然气的过程。这一技术通过化学方法将煤炭中的碳转化为可燃气体，旨在利用我国丰富的煤炭资源弥补传统天然气供应压力，尤其适用于煤炭资源丰富但天然气短缺的地区。（一）工艺流程图煤气化转化技术，分为两类：两步法甲烷化工艺和一步法甲烷化工艺。两步法甲烷化工艺，是指先将原料煤加压气化，通常得到的合成气H2/CO比值达不到甲烷化要求，需经过气体转换单元提高H2/CO比值，再进行甲烷化反应，从而获得符合要求的天然气。一步法甲烷化工艺，是指将气体转换单位和甲烷化单元合并为一个部分同时进行，使煤在气化后直接进行与甲烷化相关的反应，中间环节减少，生产效率提升。直接合成天然气技术，也分为两类：催化气化工艺和加氢气化工艺。催化气化工艺是直接合成天然气（SNG）技术中的一种关键方法，其核心是通过引入催化剂（如碱金属盐、镍基或钾基催化剂）吸附在煤表面，降低反应活化能，促进碳与气化剂（二氧化碳、氢气、水）的反应活性。加氢气化工艺是直接合成天然气（SNG）技术中的一种创新方法，其核心是通过引入氢气作为气化剂和反应介质，在中温（800-1000摄氏度）、高压（5-10MPa）和富氢

商品指数小亚 05月30日 12:02 26
【市场聚焦】聚酯产业链：千锤万击还坚劲

来源：中粮期货研究中心引言 2023年以来，聚酯产业链遭遇了来自宏观和基本面的多次猛烈冲击；而到了2025年，特朗普政府关税大棒的威胁，让这样的冲击影响格外显著。清明假期后开启的关税争端中，聚酯产业链各品种跌幅领衔整个市场。但在这个过程中，聚酯产业链保持着足够的坚韧，在4月底5月初走出一波有力的反弹，价格再度回到了清明节前的位置。关税对聚酯产业链的影响，短期不宜高估，中长期则不宜低估。短期聚酯链的确从成本端和需求端遭遇了双重冲击，油价暴跌带来了成本端的塌陷，而关税压力也让对美出口降到了2020年以来的低位。然而这样的短期冲击只是让纺服下游出口出现了脉冲式的剧烈波动，但品种间、出口目的地之间的互相填补，有效地将短期冲击的影响降至最低。但从中期来看，无论是美国纺服市场的补库存周期，还是中国纺服市场的被动去库周期，都在被这样的事件性因素打断，关税争端对聚酯下游的中期结构性影响不可小觑。微观数据上更加反映了这一点，四月的下跌，实际上整个聚酯产业链上下游均计价了关税对全行业带来的短期影响。无论是原料检修的推迟，还是下游负荷回升的缓慢，4月中旬之前全市场对关税的影响和未来的前景是极度悲观的。然而随着价格的大幅下跌，产业链也进行了或主动或被动的一波出清，原料价格进入低位后投机需求快速出现，库存消化变得顺利，自下而上的库存压力逐渐缓解；原料端也趁此机会开启了集中的检修，整个产业链的矛盾快速得

商品指数小亚 05月30日 12:02 47
【市场聚焦】油脂油料：山长水远知何处

来源：中粮期货研究中心近期油脂油料价格反弹，表现出阶段性筑底的特点。从整体格局上来看，在产区天气没有出现大问题的背景下，价格缺乏趋势性行情的驱动基础。在成本支撑的背景下，后期油脂油料价格区间有望上升，但并不宜过度看好价格上方空间。从国际大豆的情况上来看，美豆今年新作的进度表现顺利，播种进度已经达到76%，明显高于去年和五年平均的水平。近期的天气情况同样非常顺利，并没有出现对产情构成影响的干旱或高温。而从后期天气预报的情况来看，也并没有看到明显的天气问题。因此盘面还会保留一定的天气升水，但是也很难向上突破。而美豆的平衡表方面，5月份给出的25/26年度新作平衡表库销比同比下降，数据方面可以调整的空间还是比较大。供应端数据，种植面积可调整的空间有限，但是在种植面积下降的背景下，价格对于单产变化的敏感度较高。南美贴水方面，近期因销区采购意愿不佳，以及阿根廷卖货的压力，巴西贴水表现比较平淡。在当前的榨利水平之下，很难看到油厂采购出现明显的好转，短期之内预计近月贴水还是会维持平淡的走势，远月贴水存在性价比，预计保持坚挺。国内方面，大豆和豆粕的现货压力还是存在，未来几个月的大豆到港量较大已经得到市场的充分预期。目前国内供需的情况可能对价格的影响不会特别明显，相对来说上下游的博弈是决定后期价格趋势的重点。在豆粕现货价格连续下跌之后，性价比已经出现，下游的采购相比之前也出现好转。整体来看

商品指数小亚 05月30日 12:02 49
光大期货：5月30日软商品日报

白糖：消息方面，巴西最新双周压榨数据公布，5月的上半月，中南部地区甘蔗压榨量为4231.9万吨，同比降幅收窄至6.09%。食糖产量240.8万吨，同比降幅6.80%；乙醇产量17.79亿升，同比降幅11.29%。现货报价方面，广西制糖集团报价6100~6190元/吨；云南制糖集团报价5890~5930元/吨，报价持稳。原糖方面，昨日压榨数据公布后，前期天气问题对于产量的影响显现，期价从低点反弹。但对于本榨季估产的定性暂时不变，未来仍需再根据压榨数据再次评估。国内方面，现货成交一般，暂无亮点，昨日夜间期价仍表现较弱，并未跟随原糖反弹。市场对于未来进口担忧情绪不改，继续持弱势看法，端午假期将至，注意持仓风险。棉花：周四，ICE美棉下跌0.46%，报收65.03美分/磅，CF509下跌0.08%，报收13320元/吨，主力合约持仓环比减少10069手至55.25万手，新疆地区棉花到厂价为14459元/吨，较前一日增加6元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14578元/吨，较前一日上涨6元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是主要影响因数，美国关税政策再起变数，美国国际贸易法院裁定特朗普关税政策无效。但24小时之内，该裁定被作废，特朗普关税政策重新生效。关税政策反复无常，美元指数与美元价格共振走弱。国内市场方面，郑棉期价窄幅震荡，当前国内新棉正常生长中，新棉预计丰产，陈棉库存位于近年来同

商品指数小亚 05月30日 12:02 44
特朗普政府紧急启动Plan B！拟150天内全球征收15%关税

来源：金十美国总统特朗普的贸易团队正在筹备“B计划”。本周法院裁定特朗普动用紧急经济权力实施全面关税的行为违法，使政府的关税战略遭受重创。虽然联邦上诉法院周四允许其关税在政府上诉期间继续生效，但美国官员正在权衡各种选项，以寻找新的法律授权来实施特朗普主张的高额关税（特朗普称这将有助于重新平衡贸易使其对美国有利）。这一潜在转向反映出特朗普激进贸易政策面临的挑战，该政策依赖对贸易法的新颖解读。通常情况下，关税是通过国会授予总统的特定权限来征收的，但特朗普团队借助鲜少使用的紧急权力，迅速实施了其第二任期涉及面广泛的大部分关税。据知情人士透露，随着该策略受到威胁，总统团队正在权衡双重应对方案。首先，政府正考虑根据《1974年贸易法》一项前所未用的条款，对全球经济大片领域实施临时关税。知情人士称，该条款允许征收最高15%、为期150天的关税以解决与其他国家的贸易失衡问题。这将为特朗普争取时间，根据同一法律中另一项用于反制外国不公平贸易行为的条款，为每个主要贸易伙伴制定个性化关税。第二步需要进行冗长的通知和评议程序，但政府官员认为，这比本周被裁定非法的关税政策更具法律辩护空间。该替代条款过去曾被多次使用，包括在特朗普第一任期内。据知情人士补充，相关讨论仍存在变数，政府尚未作出最终决定。在联邦上诉法院允许特朗普的紧急关税在上诉期间继续生效后，政府可能会暂缓实施任何替代方案。白宫和

商品指数小亚 05月30日 12:02 15
“玉”见未来：北港库存降、饲料需求旺，利多二季度东北玉米价格

卓创资讯玉米市场分析师李霞【导语】5月份东北产区有效玉米供应量趋紧，下游需求平稳，产区市场价格、锦州港玉米收购价格均整体上涨，港口库存降幅扩大。6月份水产养殖进入旺季，以及畜禽总产能处于近年同期较高位，南方饲料需求存增量预期，将利多东北玉米市场价格。 5月份锦州港玉米收购价格整体偏强进入5月份，锦州港玉米收购价格整体呈上涨趋势，下旬出现小幅回落。截至5月29日，5月份锦州港玉米收购均价2274元/吨，环比4月同期涨幅4.38%，较去年5月同期跌幅2.09%。从价格对比来看，5月份锦州港收购价格高于东北产区均价55-65元/吨，价差较4月走阔约3元/吨。（备注：价差=锦州港收购价-东北产区均价）锦州港玉米供应减少、需求增加、库存下降速度加快 5月份东北产区基层农户余粮逐渐见底，且多地贸易商库存明显低于去年同期水平，部分市场处于近年同期的较低位，这从锦州港的晨间玉米集港量也可以得到验证。从图2中可见，1-5月份锦州港玉米晨间集港量整体是先增后减趋势。卓创资讯监测数据显示，截至5月23日，5月份锦州港晨间集港量共5164车（节），较4月全月总量减少40.11%，较去年同期增长2.06%；1-5月总集港量63322车（节），较去年同期增长17.95%。5月份集港量减少的另一个原因是，东北玉米价格存在外运优势，部分源粮可顺价销往山东、云贵川等地，且锦州港收购价缺乏竞争优势。从图中可看

商品指数小亚 05月30日 12:02 19
刚刚，黄金跌破3300美元！金饰价跌至千元以下

作者丨见习记者李益文编辑丨曾静娇金珊 5月30日，国际黄金市场再度剧烈震荡，现货黄金跌破3300美元，截至10时45分，现货黄金跌0.52%，报3299.88美元/盎司。COMEX黄金主力合约同步下挫，报3323.9美元/盎司，跌0.60%。紧跟国际市场波动，国内金饰价格应声下跌，多个品牌金饰价格跌破千元。5月30日，周大福足金饰品报价998元/克，周生生足金饰品报价999元/克。针对黄金的大幅回调，广东南方黄金市场研究院宋蒋圳向南财快讯记者分析指出，黄金市场突然大跌主要归因于地缘政治紧张局势的缓和，负面影响有所消退。黄金作为避险品种，在冲突加剧时成为避险选择，但关系缓和将导致金价出现抛售。宋蒋圳进一步解释道，近期黄金价格虽然有涨有跌，但价格最高点并未突破3400美元，最低点反而达到了3120美元，近期黄金价格的高点与低点都较此前有所下移。短期内，金价走势可能维持三角形形态，后续可关注六月份黄金低位情况。“若不破3120美元低点，下半年可能重新开启涨势，如破位，则需要根据基本面再分析”。（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

商品指数小亚 05月30日 12:02 14
【天胶月报】需求乏力 6月胶价疲弱难改

来源：国元期货研究近期关税政策的影响有所消化，因此盘面止跌修复，价格维持低位震荡。但是从中长期来看，在“关税政策”的影响下，全球经济衰退预期增加，再加上5月份天胶主产区产量存在增长预期，供应端压力逐步抬升。但是需求端对其支撑有限。因此供需错配下，天胶大概率将延续低位震荡，不排除有持续下滑的可能。一、行情回顾五一长假期间，在中美经贸高层会谈取得实质性进展的背景下，宏观市场回暖，提振大宗商品市场重心上移，受此影响，天胶2509合约盘面呈现出小幅修复态势。在宏观利好充分释放后，盘面又重回供需基本面，在供需错配下，市场重心持续回落。截至5月底，天胶2509合约盘面价格有进一步试探4月初低点的预期，继续关注是否能有效下破。从基差来看，按照季节性趋势来卡，基差仍有扩大的预期。二、2025年5月份天胶供需格局分析 2.1 全球天然橡胶产量逐步抬升 ANRPC最新发布的2025年4月报告预测来看，4月份全球天胶产量同比下降1.4%至76.7万吨，环比下降3.9%；2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，较3月份的预测值基本一致。步入5月份，从外围市场来看，泰国橡胶管理局于4月30日宣布将2025年度橡胶开割季向后推迟1个月，原定于5月开始的割胶，将推迟至6月，所以导致5月份的天胶产量存在下降的预期，而6月份或将集中上量，届时供应端压力将骤增。看向国内市场，当前云南西双版

商品指数小亚 05月30日 08:24 45

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