原油价格“亚洲市场”说了算？

  国际油价在10月3日创下4年新高后上涨势头戛然而止，回想起9月底10月初亚洲石油大会（AAPEC）上各大贸易商纷纷表明供应趋紧，布伦特90是小目标，100不是梦的豪言壮语，俨然给人已恍如隔世之感…亚洲市场原油需求不断飙升、原油油近期价格大幅波动，这些因素都促使投资者的避险需求快速增长。原油需求的增加以及美国产量和对亚洲出口的激增，使WTI成为亚洲原油交易定价的重要基准。而与此同时，随着亚洲市场作为边际买家的重要性日益增大，其也成为全球原油市场的重要定价商。

  需求增长

  随着亚洲经济持续繁荣，从汽油到喷气燃料的终端用户消耗量都在上升。目前，亚太地区的能源消耗占全球能源消耗总量超过40%，并不断增长。根据2018年BP能源展望，全球能源需求预计将在2040年或之前增长约三分之一，而亚洲市场将在此增长中占据更大份额。随着中国、印度和亚洲其他新兴市场经济的快速增长，能源需求不断上升，预计该地区将占全球能源消耗增长的三分之二。

  亚洲原油需求的大幅上涨以及最近的价格波动，正在不断推高该地区对冲大宗商品市场波动的避险需求。原油价格受到地缘政治风险的影响而剧烈波动，今年2月原油价格跌入60美元/桶以下的低谷，其主要原因是利比亚恢复部分生产、沙特阿拉伯和俄罗斯增加供应以及据报美国总统特朗普考虑出售国家紧急原油供应。原油价格随后出现上涨，并且上涨期间波动不断，在10月上涨近30%达到77美元/桶的高价，然后降温。

  专家正呼吁密切关注位于俄克拉荷马州库欣的库存量，库欣是WTI原油储存中心所在地，库存量紧缩可能会进一步推高WTI原油期货价格。同时，恢复对伊朗的制裁也可能会造成供应下降。另外，全球贸易紧张局势不断升级的未知影响，也使“黑金”的价格走势更加难以预测。

  交易量飙升

  随着原油价格大幅波动，越来越多的企业已转向运用WTI原油期货和期权对冲其敞口，代替由于意外的价格变动而盲目采取行动。合约交易量飙升进一步证实，亚洲商用石油公司的参与兴趣增长，并正引起区内金融投资者更大的参与。

  在2017年亚洲时间WTI原油期货的交易量同比增长40%，3年复合年增长率超过60%。在亚洲时间交易的WTI原油期货每日高达约2亿桶。最近，2018年6月每日平均交易量为23万手（相当于2.3亿桶），使WTI原油期货成为亚洲时间交易量最高的能源衍生品。

  另外，合约流动性不断上升，未平仓头寸高达270万手是2018年5月16日创下的新纪录。未平仓头寸的大幅上升表明WTI原油期货越来越受到石油企业的青睐，并使WTI原油期货逐渐成为全球领先的原油基准产品。

  进口量加大

  这部分的发展可归因于在页岩气革命以及美国2015年废除原油出口禁令之后，美国石油生产商为亚洲石油市场增加产量的速度。

  虽然沙特阿拉伯和俄罗斯仍然是全球产量前两位的石油生产国，但美国的产量激增意味着其已经成为全球原油的边际供应国。

  在亚洲需求不断增长之下，美国原油向该地区的输出也在不断扩大。

  根据美国能源信息管理局（The US Energy Information Administration）的数据，美国目前每日向亚洲输出原油约40.7万桶。同时，随着中国、韩国、日本、印度、新加坡和泰国的需求增长，美国原油出口量有望继续上涨。根据BP能源报告，在2035年或以前，亚洲将成为主要的能源进口区域。

  成为定价商

  WTI原油期货和期权交易目前占WTI原油总交易量的14%，3年前美国解除原油出口禁令之前仅占2%—3%。这意味着亚洲将成为原油定价商，而不仅仅是价格接受者。事实上，中国已经开发了自己的对冲产品。上海原油期货在2018年3月启动，为能源交易者和对冲者提供不同的交易机会，以及加入WTI、Brent和DME阿曼等其他原油基准。同时，中国也逐渐成为WTI原油市场的重要参与者。

  随着该地区对能源需求的持续上涨，预计亚洲将在全球原油市场的价格发现中发挥更大的作用。（作者Nicolas Dupuis为芝商所亚太区能源产品高级总监）