2022-11-21 17:06:58
在过去十年中，布油价格在11月平均下跌了约10%，这几乎已经成为了感恩节的传统。尽管人们很容易将原油又一次抛售归咎于流动性不足，但我们认为，由于亚洲出现了大量新冠肺炎病例，以及G7价格上限的实施缺乏透明度，市场对未来基本面感到焦虑是正确的。
尽管人们对2023年第二季度重新开放的信心仍然很高，但从现在到明年春天之间的路径仍然具有高度不确定性。新冠疫情指数级传播意味着，如果全面重新开放不可行，可能需要进一步封锁。因此，我们谨慎地将中国今年第四季度的原油需求预期下调120万桶/日，相当于欧佩克+最近实施的有效减产。
与此同时，俄罗斯的石油出口维持在较高水平，因为在欧盟即将实施原油禁运之前，俄罗斯的石油库存在减少。因此，我们预计禁运将对产量产生滞后影响，使我们的预期在今年第四季度提高30万桶/日。净影响是今年四季度原油平衡将减少150万桶/日，使我们对四季度布油价格预测下调10美元/桶，至100美元/桶。相反，市场已经对未来3个月的产量预测下滑200万桶/日进行了定价，因为近期的事态发展发生在季节流动性较低时期，可自由支配的头寸处于疫情后的高位，触发了CTA卖出，加剧了下行。
WTI的表现明显不佳，其价差迅速跌至期货溢价，这是由于多种因素组合造成的：①USGC管道中断；②重油轮费率飙升；③由于质量问题，WTI原油价格比同类原油低5美元/桶以上。
宏观经济稳定能够增加被动资金之前，主要责任仍在基本面方面。为此，至关重要的是要在未来几周监测俄罗斯的原油出口数据和亚洲疫情应对措施。对于长期投资者来说，目前的抛售提供了一个机会，为即将到来的另一个减速带增加仓位。从战术角度来看，不确定性很高，而可自由支配的仓位仍然是多头以及CTA资金将抛售，导致原油短期更偏向下行。
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