2023-07-04 17:31:42
上半年油价震荡主要因需求端的不确定性较大，即使中国防疫政策放开，但欧美加息引发市场对经济和油品需求的担忧，对衰退的担忧情绪几乎笼罩了整个上半年的商品市场。即使，欧佩克+减产，油价也仅仅是短暂上涨，但减产执行后现货供需仍不见紧张，油价又再次回落。
整体而言，2023年下半年原油供应预计缓慢增加，若经济衰退带来需求进一步下滑，不排除OPEC+进一步收紧供应以托底油价。相较供应，下半年宏观和需求层面的不确定性更强，为下半年原油市场定价的主要矛盾。
原油市场基本面分析
1、两产油大国强强联手力挺油价
当地时间7月3日，沙特能源部宣布，7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将延长1个月至8月底，该措施可能还会延长。作为欧佩克与非欧佩克产油国（或称“欧佩克+”）的“老大哥”，沙特往往在推动油价上涨方面起到带头作用。沙特能源部称，此举是为了与“欧佩克+”国家一道共同维护国际原油市场稳定。
今年5月起，沙特自愿减产日均50万桶原油，7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油。两次减产后，今年7月起沙特原油日均产量已减至900万桶。俄罗斯也在7月3日宣布了力挺油价的措施。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将在8月份每天减少50万桶石油出口。而沙特和俄罗斯此番“强强联合”，分别作出加码减产和减少出口的决定，无疑是为提振油价。
2、供需影响原油走势
需求方面：2023年下半年全球的原油供应预计环比小幅增加，EIA预计下半年全球石油供应将达到10154万桶/天，同比增加63万桶/天，环比增加34万桶/天，其中俄罗斯产量或维持稳定，OPEC+其他成员国或及时跟进需求变化调整产量计划，以使得油价达到产油国合意的财政盈亏平衡线水平，而美国在当下的能源政策环境和油企谨慎的资本支出限制下预计延续缓慢增产，潜在的供应风险需关注伊朗和委内瑞拉等减产豁免国的增产弹性。整体而言，2023年下半年原油供应预计缓慢增加，若经济衰退带来需求进一步下滑，不排除OPEC+进一步收紧供应以托底油价。
供应方面：相较供应，下半年宏观和需求层面的不确定性更强，为下半年原油市场定价的主要矛盾。其中，下半年国内在柴油端和航煤端需求仍有一定增量预期，海外方面认为下半年经济浅衰退概率更大，在这种情况下，预计下半年海外原油需求同比持平，下半年的原油供需预计将处于紧平衡状态，EIA预计2023年下半年原油供需缺口将达到约10万桶/天，布油运行区间或介于70-85美元/桶；若海外衰退程度超于预期，OPEC+减产滞后于需求的减量，油价有进一步下跌风险，布油运行区间或下移至60-80美元/桶；若海外经济实现软着陆，则下半年原油供需缺口有望扩大，布油运行区间或上移至70-90美元/桶区间。
3、宏观经济影响油价
宏观层面，下半年宏观环境难有乐观预期，欧美经济持续走弱，且三季度欧美央行会继续加息，年内有望结束加息，面而中国经济延续弱复苏态势，终端需求复苏预计仍然缓慢，下半年全球经济仍面临进一步下行风险。但随着货币政策的进一步转向以及明年全球经济企稳复苏预期，关注今年四季度能否出现悲观预期的修复。
从油价运行逻辑来看，当前宏观层面的利空已有一定计价，中长期宏观因素对油价的利空影响或趋向弱化，而欧美货币政策转向有可能在今年四季度或年底带来市场悲观预期的修复。与此同时，OPEC+减产带来的供给收缩将增强原油供需平衡表，并持续托底油市。
从油价走势来看，三季度油价面临较强的底部支撑及明显的上行阻力，预计仍处于震荡磨低阶段，四季度关注能否迎来宏观预期变化并减缓油价上行阻力，届时油价存在运行中枢小幅上移的可能性。下半年SC原油波动区间预计在460-630元/桶，Brent原油波动区间预计在67-90美元/桶。
4、市场加息预测
展望下半年，三季度欧洲央行及美联储继续加息风险，美联储加息节奏不确定性增大，利率峰值趋于见顶；四季度欧美央行政策转向预期趋于上升。市场关注即将在周三(7月5日)公布的美联储6月会议纪要。Frappell补充道，虽然金价在下跌之前可能会回升至1940美元，但美联储利率前景仍然是一个重大拖累。
道明证券的经济学家称，美联储7月再加25个基点的概率很大。尽管投资者担心美国经济不景气，但核心通胀年率仍超过美联储目标的两倍。事实上，期货市场对7月再次加息25个基点的概率定价很高。最近的数据表明，利率将在曲线的前端走高，并在一段时间内保持在高位，这意味着黄金将没有理由很快大幅走高。但根据CME的“联储观察”工具，投资者预计美联储下半年仅加息一次，即7月份加息25个基点，然后利率保持在5.25%-5.50%区间，直到2024年5月降息。
原油技术前景分析
技术上，MACD金叉信号延续，KDJ金叉信号延续，短线有望再度上探55日均线71.84附近阻力，若能顶破该阻力，则有望进一步上探100日均线73.74附近阻力，强阻力在5月24日高点74.71附近，该位置也是近两个月震荡区间上沿阻力所在，如果强势顶破该阻力，则增加中线看涨信号。
（亚汇网编辑：小七）
